中国股市波动非对称性的非线性动态调整

发布时间：2017-08-21 20:28

  本文关键词：中国股市波动非对称性的非线性动态调整

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【摘要】：针对我国股市波动的现实和投资行为的异质性,利用已实现波动率设定包含多个机制平滑转换结构的自回归模型,研究我国股市波动的非对称性及非对称性的非线性动态调整。模型的检验结果发现,我国股市波动存在一个显著的非线性动态调整机制,机制转换的时点发生在收益率的冲击为1.177个百分点处,转换时点的非负性揭示了市场普遍存在的"售盈持亏"行为;股市波动在两个平稳的自回归机制及其之间非线性平滑调整或转换,但转换的概率偏低,速度较慢,自回归过程的平稳性表明投资者具有"过度自信"的决策行为;波动的非对称性没有表现为确定的杠杆效应,在滞后两期的波动水平较高且信息冲击的程度超过阈值时,股市波动表现为反向杠杆效应。以上估计与检验结果基本准确揭示了市场投资者的行为特征。
【作者单位】： 中南财经政法大学统计与数学学院;中山大学岭南学院;
【关键词】： 波动 非对称性 非线性调整
【基金】：国家自然科学基金(71001107,71371189) 中央高校青年教师基金(2722013JC086)
【分类号】：F832.51;F224
【正文快照】： 0引言 从现存文献看,有关股市波动非对称性的认识仍然存在较大的分歧,著名的杠杆效应理论(指负向信息冲击比相同大小的正向信息冲击引起的股市波动更剧烈)及其后续发展起来的反向杠杆效应理论,即是这种分歧的典型代表[1_2)。基于对波动非对称性的认识不一致性,现代金融计量

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4 张，

本文编号：714944