我国开放式投资基金羊群行为研究

发布时间：2017-08-22 19:36

  本文关键词：我国开放式投资基金羊群行为研究

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【摘要】：随着我国金融市场的逐步壮大,开放式基金的整体规模也在与日俱增。它的健康与否直接关系着我国资本市场是否能够正常发展。但很多学者认为开放式基金中存在着以羊群行为为代表的异象行为,这些不正常的交易行为会直接导致证券市场的异常波动,给市场的稳定性带来冲击,甚至引起金融危机。本文旨在应用前期学者提出的聚合强度模型来测度在不同的分类条件下的投资基金是否存在羊群行为。其次建立羊群性质的检验模型来判定市场上的羊群行为是理性的还是非理性的。通过分类检验结果来找到影响羊群行为的因素。既为证券市场上的决策制定者找到一些避免股市剧烈波动行之有效的政策方针,还可以引导证券投资基金采取多样化的交易策略来提高证券市场整体的有效性和稳定性。首先,本文从羊群行为成因理论、实证研究两个方面的综述了国内外研究现状。分析了现有投资基金羊群效应成因机制,并在此基础之上描述出基金经理的博弈过程。在汇总现有测度羊群效应模型的优缺点之后,建立以投资基金策略为指标的聚合强度模型。其次,运用聚合强度模型来检验我国开放式投资基金市场上的羊群行为程度,所检验的时间区间为2005年第一季度至2015年第四季度。分别从不同市场时期、不同行业板块、不同基金公司、不同投资风格等四个维度入手,计算其羊群指数。实证结果发现各样本期内均存在羊群行为,部分样本期存在明显的羊群行为。但部分羊群行为所产生的后期差额收益为正,可以认为这些羊群行为属于理性的。最后,以前述的羊群行为形成机制为基础建立检验模型来检验影响市场羊群行为程度的因素,并在一定程度上聚合强度的合理性。引入上证综指、市场平均市盈率、基金的股票投资比重、基金经理的变动率、新基金增速5个变量。除市场平均市盈率外的解释变量均通过了检验。样本期内的羊群行为特征符合之前阐述的形成机制。并且为市场上的各行为主体提供了相关的建议来减少非理性的羊群行为。
【关键词】：开放式投资基金 羊群行为 聚合强度模型
【学位授予单位】：哈尔滨工业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要4-5
• Abstract5-9
• 第1章 绪论9-18
• 1.1 课题的来源9-10
• 1.2 课题研究的背景和意义10-11
• 1.2.1 研究背景10-11
• 1.2.2 研究目的和意义11
• 1.3 国内外在该方向的研究现状及分析11-16
• 1.3.1 国外研究现状11-13
• 1.3.2 国内研究现状13-15
• 1.3.3 国内外文献综述的简析15-16
• 1.4 主要研究内容16-18
• 第2章 羊群行为成因理论及其影响分析18-24
• 2.1 市场羊群行为成因理论研究及博弈分析18-22
• 2.1.1 声誉模型博弈机理分析18-19
• 2.1.2 信息流模型博弈机理分析19-20
• 2.1.3 薪酬条款模型博弈机理分析20-21
• 2.1.4 报酬外在性模型博弈机理分析21-22
• 2.2 投资基金羊群行为对各主体影响分析22-23
• 2.3 本章小结23-24
• 第3章 羊群行为测度模型概述及聚合强度模型建立24-37
• 3.1 羊群行为测度常用的实证模型简述与比较24-30
• 3.1.1 LSV模型24-25
• 3.1.2 施东晖模型25
• 3.1.3 CH模型25-26
• 3.1.4 CCK模型26-28
• 3.1.5 HS模型28-30
• 3.2 各类测度羊群行为方法之间的对比30
• 3.3 聚合强度模型的构建30-33
• 3.3.1 聚合强度模型的原理30-31
• 3.3.2 构建投资基金聚合强度(HB)模型31-33
• 3.4 建立羊群行为性质辨析方法33-35
• 3.4.1 羊群行为的分类33-34
• 3.4.2 理性与非理性羊群行为判定方法建立34-35
• 3.5 本章小结35-37
• 第4章 基于聚合强度模型下羊群行为实证研究37-52
• 4.1 数据的来源与筛选37
• 4.2 羊群行为实证检验37-51
• 4.2.1 市场整体羊群行为存在性检验38-45
• 4.2.2 投资行业板块羊群行为检验45-47
• 4.2.3 基金公司内部羊群行为检验47-49
• 4.2.4 不同投资风格基金羊群行为检验49-51
• 4.3 本章小结51-52
• 第5章 羊群行为合理性因素检验及相关建议52-60
• 5.1 因素的选取及模型建立52-54
• 5.2 因素检验回归模型的建立54-56
• 5.3 减少非理性羊群行为的相关建议56-59
• 5.3.1 基金公司角度56-57
• 5.3.2 基金持有者角度57-58
• 5.3.3 市场监管层角度58-59
• 5.4 本章小结59-60
• 结论60-62
• 参考文献62-68
• 致谢68

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本文编号：721049