基于投资者情绪AH股价差研究

发布时间：2017-09-02 16:01

  本文关键词：基于投资者情绪AH股价差研究

  更多相关文章： AH股价差 投资者情绪 股权分置改革

【摘要】：在中国股市,AB、AH两种双重上市企业占主导地位。然而,我国一直存在着AH双重上市公司的H股价格长期普遍低于A股,即“A股溢价”,有学者称之为“中国股票市场之谜”。以往研究从信息不对称、流动性差异、投资者偏好、风险偏好程度等对AH股价差做合理化解释,忽略AH股价差中不合理成分。本文从行为金融学的角度,研究投资者情绪对AH股价差的影响。本文针对AH股价格差异问题,综合以往国外学者与国内学者的研究成果,加入情绪解释变量,重点研究投资者情绪对AH股价差的影响。首先,选择IPO首日收益率、封闭式基金折价率、IPO数量、换手率和市场成交量等五个原始情绪指标,使用主成分分析法分别构造了大陆市场综合情绪指数和香港市场综合情绪指标;然后,收集和整理2003年到2014年间双重上市公司AH股的月度交易数据,构建面板数据:被解释变量即是AH股价差,解释变量有沪深300指数、恒生指数、市值增长、换手率、预期汇率,加入制度虚拟变量;最后,用固定效应回归模型,得出实证结果,并对结果进行解释分析。实证结果表明,双重上市公司AH股价差中存在不合理成分,显著地受到投资者情绪的影响。大陆市场综合投资者情绪与AH股价差正相关,即大陆市场综合投资者情绪越高,A股溢价率越高,A股价格越高,AH股价差越大。香港市场综合投资者情绪与AH股价差负相关,即香港市场综合投资者情绪越高,H股价格越高,AH股价差越小。
【关键词】：AH股价差 投资者情绪 股权分置改革
【学位授予单位】：重庆大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 中文摘要3-4
• 英文摘要4-7
• 1 绪论7-14
• 1.1 研究背景及意义7-8
• 1.1.1 研究背景7-8
• 1.1.2 研究意义8
• 1.2 国内外研究现状8-11
• 1.2.1 关于股价差研究8-9
• 1.2.2 对我国AH股价差问题研究9-10
• 1.2.3 对投资者情绪及其度量的研究10-11
• 1.2.4 小结11
• 1.3 研究思路和研究方法11-13
• 1.3.1 研究思路11-12
• 1.3.2 研究方法12-13
• 1.4 研究贡献与不足13-14
• 1.4.1 研究贡献13
• 1.4.2 研究不足13-14
• 2 双重上市公司AH股价差问题的理论分析14-22
• 2.1 双重上市公司股价差异状况概述14-17
• 2.2 中国双重上市公司股价差因素的分析17-20
• 2.2.1 信息不对称假说17-18
• 2.2.2 需求弹性差异假说18
• 2.2.3 流动性差异假说18-19
• 2.2.4 风险偏好差异假说19
• 2.2.5 市场指数对Ａ-Ｈ价差的影响19-20
• 2.2.6 汇率预期20
• 2.3 投资者情绪对AH股价差的影响20-22
• 3 投资者情绪构造22-26
• 3.1 市场综合投资情绪指数构造方法22-23
• 3.2 SENTIMENT_t~⊥源指标选取及数据来源23-24
• 3.3 指标计算步骤24
• 3.4 计算结果及描述性特征24-26
• 4 投资者情绪对AH股价差影响实证研究设计26-40
• 4.1 样本选取及数据来源26
• 4.2 模型变量的选取26-33
• 4.2.1 被解释变量的选取（premium_(i.t) ）26-30
• 4.2.2 解释变量30
• 4.2.3 控制变量30-32
• 4.2.4 虚拟变量（ D ）32-33
• 4.3 模型变量的描述性统计33-35
• 4.4 计量模型的构造35-36
• 4.5 动态面板计结果与分析36-40
• 4.5.1 实证结果36-38
• 4.5.2 实证结果分析38-40
• 5 政策建议40-42
• 5.1 对投资者的建议40
• 5.2 对企业的建议40
• 5.3 对政府的建议40-42
• 6 结论42-43
• 致谢43-44
• 参考文献44-45

【相似文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 王博;;从投资者情绪理论看金融研究方法的创新与发展[J];商业时代;2013年32期

2 李雄斌;超越恐惧与投资者情绪[J];证券导刊;2004年34期

3 刘仁和,陈柳钦;股市投资者情绪及其预测[J];学术交流;2005年08期

4 潘俊;谢竹云;;投资者情绪的测量探讨[J];商场现代化;2008年35期

5 李潇潇;杨春鹏;姜伟;;基于投资者情绪的行为资产定价模型[J];青岛大学学报(自然科学版);2008年04期

6 黄德龙;文凤华;杨晓光;;投资者情绪指数及中国股市的实证[J];系统科学与数学;2009年01期

7 谢竹云;茅宁;许良虎;;证券市场投资者情绪研究[J];软科学;2009年09期

8 张丹;廖士光;;中国证券市场投资者情绪研究[J];证券市场导报;2009年10期

9 白琼;;投资者情绪与股市周期的实证研究[J];技术与市场;2010年01期

10 梁丽珍;;投资者情绪影响因素的实证研究[J];统计与决策;2010年04期

中国重要会议论文全文数据库 前10条

1 刘志远;靳光辉;;控股股东“迎合”投资者情绪增加投资了吗?[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年

2 刘志远;黄宏斌;;投资者情绪与银行信贷资源配置[A];中国会计学会2012年学术年会论文集[C];2012年

3 王俊秋;姚美云;;投资者情绪与管理层业绩预告行为——基于中国A股上市公司的经验研究[A];中国会计学会2012年学术年会论文集[C];2012年

4 杨忠海;孙营;;管理层动机、盈余管理方式与投资者情绪[A];中国会计学会2013年学术年会论文集[C];2013年

5 王朝晖;;我国投资者情绪和股市收益影响关系的实证分析[A];21世纪数量经济学（第8卷）[C];2007年

6 易志高;茅宁;耿修林;;中国股票市场投资者情绪指数开发研究[A];第三届（2008）中国管理学年会——技术与创新管理分会场论文集[C];2008年

7 刘维奇;汪立平;;利率惊喜对股指收益率的影响——基于投资者情绪的研究[A];第十三届中国管理科学学术年会论文集[C];2011年

8 张强;杨淑娥;;噪音交易、投资者情绪波动与股票收益[A];和谐发展与系统工程——中国系统工程学会第十五届年会论文集[C];2008年

9 朱朝晖;黄文胜;;上市公司无形资产投资:迎合了投资者情绪吗?[A];中国会计学会2013年学术年会论文集[C];2013年

10 许承明;陈百助;;封闭式基金价格过度波动与投资者情绪影响的经验分析[A];21世纪数量经济学（第4卷）[C];2003年

中国重要报纸全文数据库 前10条

1 杨文;中国投资者乐观情绪拉动亚太信心[N];中国经济导报;2009年

2 记者 杨川梅;中国投资者信心首次从乐观转为中立[N];中国经济导报;2008年

3 本报记者 陈晓刚;中国投资者情绪接近“非常乐观”[N];中国证券报;2009年

4 李芳芳　赵晓辉;调查显示：中国投资者情绪指数连续四季度上扬[N];经济参考报;2009年

5 华安宝利配置混合基金基金经理 陆从珍;投资者情绪值得重视[N];上海证券报;2012年

6 哈尔滨商业大学金融学院金融工程研究所所长 田立;投资者情绪不可“逆”[N];上海证券报;2012年

7 姜韧;投资者情绪已过度悲观[N];上海证券报;2013年

8 本报记者 杨川梅;多数人审慎乐观[N];中国经济导报;2008年

9 早报记者 曾福斌;“近期投资者情绪变得非常不稳定”[N];东方早报;2011年

10 华安宝利配置混合基金经理 陆从珍;投资者情绪左右市场反弹高度[N];证券时报;2012年

中国博士学位论文全文数据库 前10条

1 梁丽珍;投资者情绪、流动性与资产收益[D];厦门大学;2008年

2 韩泽县;投资者情绪与中国证券市场的实证研究[D];天津大学;2005年

3 闫伟;基于投资者情绪的行为资产定价研究[D];华南理工大学;2012年

4 高大良;投资者情绪及其对股票市场收益的影响研究[D];湖南大学;2013年

5 谢军;情绪投资组合研究[D];华南理工大学;2012年

6 于全辉;投资者情绪与证券市场价格互动关系研究[D];重庆大学;2009年

7 王博;基于投资者情绪的资产定价理论及实证研究[D];辽宁大学;2014年

8 鹿坪;投资者情绪对公司盈余管理行为的影响研究[D];辽宁大学;2015年

9 花贵如;投资者情绪对企业投资行为的影响研究[D];南开大学;2010年

10 孙碧波;基于学习行为的噪声交易者情绪演化研究[D];复旦大学;2005年

中国硕士学位论文全文数据库 前10条

1 余志远;投资者情绪的构建及与夏普比率的实证研究[D];中国科学技术大学;2011年

2 李妍;基于投资者情绪的A股行业间溢出效应研究[D];华南理工大学;2015年

3 郭小文;基于互联网金融文本挖掘的投资者情绪与股票市场互动研究[D];西南交通大学;2015年

4 罗睿;用分解的个股收益度量投资者情绪[D];复旦大学;2014年

5 曾炫川;投资者情绪与股票收益的研究[D];云南师范大学;2015年

6 杨雪娇;考虑投资者情绪的航运股票市场指数追踪研究[D];大连海事大学;2015年

7 盛君宇;中国机构投资者情绪及其股市收益的关系研究[D];广东财经大学;2015年

8 王璐;投资者情绪与企业投资行为关系研究[D];四川师范大学;2015年

9 殷书樵;中国证券市场投资者情绪的实证研究[D];苏州大学;2015年

10 沙浩;投资者情绪与股票收益率[D];山东大学;2015年

，

本文编号：779478