家族企业高位减持与股价崩盘风险

发布时间：2017-09-05 09:26

  本文关键词：家族企业高位减持与股价崩盘风险

  更多相关文章： 家族企业 减持 股价崩盘 乐视网

【摘要】：自2014年下半年起的牛市过程中,出现了大量高位减持的情况,家族企业大股东出于其盈利目的和较少的维稳义务,成为高位减持的主力；而随后而来的股灾中,高位减持被视作股价崩盘的原因之一,受到投资者与媒体的广泛关注。国内外研究讨论了减持对股价本身的影响,但未关注其对股价崩盘风险和股价崩盘的影响；国内研究在探讨减持行为主体时,也没有考虑家族企业大股东这一重要对象。因此,本文针对中国A股上市公司中的家族企业,围绕其大股东的高位减持行为,依据信息不对称理论、信号传递理论、行为金融学等开展分析,结合股价崩盘风险模型和事件研究法进行实证检验,并以乐视网贾跃亭家族为典型情况进行案例研究,从而探究家族企业大股东更倾向于高位减持的特殊性质,以及其高位减持对于股价崩盘风险、股价崩盘的影响。本文得出的结论是：同等条件下,家族企业比非家族企业更容易出现大股东高位减持行为；家族企业高位减持会带来更大的股价崩盘风险；家族企业高位减持会导致股价崩盘；案例公司乐视网的高位减持行为确实损害了中小投资者的利益,增加了股价崩盘风险,在中短期内可能导致股价崩盘。本文的创新点是：从国际研究来看,本文的研究扩展了股价崩盘的影响因素研究,着重研究了减持(主要针对高位减持情况)与股价崩盘风险、股价崩盘之间的相互关系；结合实证与案例的研究方法,强化了减持与股价关系研究的说服力；从国内研究来看,本文的研究扩展了减持行为的主体研究,着重研究了家族企业的高位减持问题;从减持和股价的角度,在资本市场层面上,完善了家族企业的性质研究。
【关键词】：家族企业 减持 股价崩盘 乐视网
【学位授予单位】：北京交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F276.5;F832.51
【目录】：

• 致谢5-6
• 摘要6-7
• ABSTRACT7-11
• 1 引言11-15
• 1.1 研究背景11-12
• 1.2 研究意义与创新点12-13
• 1.2.1 理论意义12
• 1.2.2 实践意义12-13
• 1.3 研究思路13-15
• 2 文献综述15-24
• 2.1 家族企业的界定15-19
• 2.1.1 基于所有权的界定15-16
• 2.1.2 基于管理权的界定16
• 2.1.3 基于代际传承的界定16-17
• 2.1.4 综合界定模型17-19
• 2.2 减持与股价的关系19-21
• 2.2.1 减持对股价的效应19-20
• 2.2.2 股价对减持的效应20-21
• 2.3 股价崩盘21-23
• 2.3.1 基于完全信息理性预期均衡框架的研究21
• 2.3.2 基于不完全信息理性预期均衡框架的研究21-22
• 2.3.3 基于行为金融学框架的研究22-23
• 2.4 文献述评23-24
• 3 理论逻辑与实证研究假设24-28
• 3.1 家族企业高位减持的行为分析24-25
• 3.2 家族企业高位减持的影响分析25-28
• 4 实证研究设计28-33
• 4.1 股价崩盘风险模型28-29
• 4.2 高位减持的判定标准29
• 4.3 家族企业性质作用于高位减持的检验模型29-30
• 4.4 家族企业高位减持作用于股价崩盘风险的检验模型30-31
• 4.5 家族企业高位减持事件研究模型31-32
• 4.6 样本选择32-33
• 5 实证分析33-44
• 5.1 描述性统计33-36
• 5.2 相关性检验36
• 5.3 家族企业性质作用于高位减持的回归结果36-38
• 5.4 家族企业高位减持作用于股价崩盘风险的回归结果38-39
• 5.5 家族企业高位减持事件研究的回归结果39-41
• 5.6 稳健性检验41-42
• 5.7 小结42-44
• 6 案例研究——乐视网44-60
• 6.1 公司简介44-45
• 6.2 公司股权结构与家族企业性质45-47
• 6.3 案例概况47-50
• 6.3.1 贾跃芳的减持48-49
• 6.3.2 贾跃亭的减持49-50
• 6.4 家族股东减持动机分析50-54
• 6.4.1 缓解公司现金流压力50-52
• 6.4.2 增加家族实际的财富52-53
• 6.4.3 增强家族财富的稳定性53
• 6.4.4 引入必要的投资者53-54
• 6.5 操纵股价的嫌疑54-55
• 6.5.1 贾跃芳的减持54-55
• 6.5.2 贾跃亭的减持55
• 6.6 家族股东减持影响分析55-59
• 6.6.1 业务影响分析55-57
• 6.6.2 股价影响分析57-59
• 6.7 小结59-60
• 7 研究结论与展望60-64
• 7.1 研究结论60-61
• 7.2 政策建议61-62
• 7.3 研究展望62-64
• 参考文献64-68
• 作者简历及攻读硕士/博士学位期间取得的研究成果68-70
• 学位论文数据集70

【相似文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 胡雪燕,宋国学,郐海娜;中国的家族企业方兴未艾[J];湖南经济;2000年03期

2 宋素娟;家族企业一定要退出历史舞台吗[J];经济师;2000年10期

3 唐震,杨晨;家族企业文化根基的探讨[J];北方经贸;2000年06期

4 高军,王沪军,邓霆;香港家族企业的生长环境[J];上海综合经济;2000年01期

5 关锐;;家族企业的公众化之路[J];中国经济快讯;2001年34期

6 曲力秋;;家族企业能走多远?——丁学良告诫家族企业[J];新经济;2001年10期

7 王连娟;家族企业制度变迁亟待国家有所作为——由“黄河事件”引发的思考[J];管理现代化;2001年01期

8 张亚;家族企业需建立家族成员退出机制[J];宏观经济研究;2001年11期

9 张亚国;家族企业应重视退出机制的建立[J];经济与管理研究;2001年06期

10 王连娟;家族企业制度变迁——由“黄河事件”引发的思考[J];经营与管理;2001年04期

中国重要会议论文全文数据库 前10条

1 卢玮;;浅谈家族企业核心竞争力[A];中国高等院校市场学研究会2009年年会论文集[C];2009年

2 刘伟才;;试论非洲华人家族企业的可持续发展[A];第九届中国世界民族学会会员代表大会暨学术讨论会论文集上册[C];2010年

3 梁磊;杨鲲鹏;邢欣;;家族企业组织演进的进化博弈模型[A];管理科学与系统科学研究新进展——第7届全国青年管理科学与系统科学学术会议论文集[C];2003年

4 秦美琴;;我国家族企业岗位设置初探[A];管理科学与系统科学研究新进展——第8届全国青年管理科学与系统科学学术会议论文集[C];2005年

5 徐莉莉;;中部六省家族企业发展中的典型矛盾分析与对策研究[A];首届中部地区商业经济论坛论文集[C];2007年

6 陈云娟;;我国家族企业管理模式的现状及转型研究——以浙江家族企业为例[A];浙商研究 2010[C];2011年

7 辛金国;;家族企业治理结构对代理成本的影响研究——基于上市家族企业数据的实证研究[A];中国会计学会审计专业委员会2010年学术年会论文集[C];2010年

8 韩晓舟;万国强;;辽宁家族企业公司治理现状分析[A];第八届沈阳科学学术年会论文集[C];2011年

9 夏春玉;王鑫文;;论我国中小家族企业的三项修炼[A];中国中小企业改革与发展研讨会暨中国企业管理研究会2001年年会论文集[C];2001年

10 孟艳丽;李建德;;家族企业定义探析[A];中国制度经济学年会论文集[C];2006年

中国重要报纸全文数据库 前10条

1 张厚义（社会科学院教授）;家族企业之我见[N];北京科技报;2002年

2 文斋;民营家族企业 蜕变从良时代[N];北京科技报;2002年

3 胡永进;“两权合一”造就家族企业生命力[N];北京科技报;2003年

4 石志勇 瘳君;上市家族企业路在何方[N];中国财经报;2002年

5 王洋;家族企业应该提倡[N];中国工商报;2002年

6 黄岩;家族企业渐渐落伍[N];中国工商报;2002年

7 欧倍德亚洲区总裁 李凤江;家族企业如何实现持续发展[N];证券日报;2003年

8 张燕;家族企业前景广阔[N];国际金融报;2001年

9 周凡;全球家族企业榜单公布[N];国际金融报;2003年

10 实习生　程慧编译;欧美家族企业能否薪火相传且看近五年[N];国际金融报;2005年

中国博士学位论文全文数据库 前10条

1 王秋兰;东亚家族企业的制度分析[D];吉林大学;2005年

2 赵瑞君;利益相关者视角下中国家族企业权力传承研究[D];辽宁大学;2015年

3 林宽;中国家族企业的现状与未来发展趋势研究[D];武汉理工大学;2009年

4 王晓婷;基于家庭视角的家族企业传承研究[D];浙江大学;2010年

5 文革;家族企业可持续发展绩效动力模型及实证分析[D];西南交通大学;2009年

6 刘学方;家族企业继承计划模式对继承绩效影响及作用机制实证研究[D];上海交通大学;2007年

7 刘平青;转轨期中国家族企业研究[D];华中农业大学;2003年

8 吴斌;家族企业理论与当代中国家族企业成长研究[D];复旦大学;2003年

9 肖艳;家族企业的制度结构研究[D];复旦大学;2003年

10 余立智;家族企业的成长机理与变迁路径[D];浙江大学;2004年

中国硕士学位论文全文数据库 前10条

1 陈玮娜;家庭产权安排与家族企业[D];内蒙古师范大学;2008年

2 王玉艳;对我国改革开放以来家族企业文化问题的对策研究[D];河北师范大学;2008年

3 孔凡强;影响家族企业持续发展的关键因素分析[D];中国海洋大学;2008年

4 林艳红;家族企业女性成员面临的困境及对策研究[D];哈尔滨工业大学;2007年

5 黄梓棋;家族企业传承问题研究[D];暨南大学;2008年

6 李晶;家庭观在意大利家族企业发展中的作用[D];广东外语外贸大学;2008年

7 刘东皇;家族企业：融资和治理结构基于我国家族企业可持续发展的分析[D];江西师范大学;2008年

8 冯卫华;我国家族企业融资难成因分析与对策研究[D];吉林大学;2009年

9 胡同元;我国家族企业发展的政府“三位”制因探究及其对策[D];电子科技大学;2009年

10 尹湘炎;家族企业建立现代企业制度的动因分析与对策思考[D];西南交通大学;2009年

，

本文编号：797195