中国准备金政策调整对股票市场波动性的宣告效应研究

发布时间：2017-09-13 18:47

  本文关键词：中国准备金政策调整对股票市场波动性的宣告效应研究

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【摘要】：货币政策是中央银行调控宏观经济的重要工具。长期以来,价格稳定始终作为各国中央银行在实施货币政策时首要考虑的目标。一个高效的资本市场能够传达经济基本面的有效信息,其中股票市场是资本市场的重要组成部分。货币政策的执行往往对金融资产的价格产生不同程度的影响,而股票市场的存在复杂化了货币政策的传导机制。两者之间的传导机制及响应关系也一直不乏学者从不同角度、运用不同方法进行研究。经过20多年的发展,在我国股票市场日趋成熟的同时,金融市场结构也随金融体系深化改革进程做出调整。近年来,由于资产价格泡沫破灭而引发的世界范围的金融危机频频发生,资产价格的大幅波动给金融稳定和宏观经济增长造成负面影响,我国中央银行实施货币政策也开始强调维护金融市场稳定。2007年至2008年短短一年内,我国股市先后经历了200%和70%的涨跌。我国自2011年起执行稳健的货币政策,并在强调预调和微调的情况下频繁使用存款准备金政策工具。存款准备金政策作为我国频繁使用的传统货币政策工具,能否有效遏制资产价格泡沫,从而达到稳定资产价格的作用,进而是否要把金融市场稳定纳入货币政策框架中去将是我国央行将要面对的重要议题。在我国使用的各种货币政策工具中,存款准备金政策具有宣告日和执行日两个不同的日期,因此可以从存款准备金政策对股票市场是否存在宣告效应这个角度来探讨我国货币政策实施对股票市场波动的短期影响。本文首先阐述了货币政策的基本理论,分别从实体经济渠道和心理预期渠道分析货币政策的传导机制,进而详细分析存款准备金政策向股票市场的传导渠道。然后通过介绍我国存款准备金政策各阶段的特点,从统计学角度,描绘出历次存款准备金调整后我国股票市场波动的事实特征,与理论分析的结果对比。随后,在实证检验中运用事件分析法,选取2008年1月至2015年12月这一期间存款准备金率调整的数据,在确定事件窗后,分别在两种估计窗下,求出上证综合价格指数的日异常收益率,对异常收益率的均值是否为零做显著性检验,从而得出存款准备金政策宣告对我国股票市场是否存在宣告效应的结论,最后根据结论给出建议。结果发现,存款准备金政策对我国股票市场的宣告效应存在,且股票市场波动方向与存款准备金政策的调整方向无关。事实特征分析结果验证了股价波动和货币政策目标方向不一致,货币政策影响股价波动方向的短期作用不明显,货币政策的实施对稳定金融市场的效果不尽如人意。针对以上结果,分析其原因并提出了以下几点建议。首先货币政策在实施过程中不应该过分考虑资产价格；其次重视预期的作用；再次注重货币政策与其他政策的协调使用,丰富货币政策操作工具；最后提高货币政策传导效率,增强货币政策有效性。
【关键词】：存款准备金率 股票市场 宣告效应 事件分析法
【学位授予单位】：辽宁大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F822.0;F832.51
【目录】：

• 摘要4-6
• ABSTRACT6-11
• 绪论11-16
• 1 存款准备金政策对股票市场影响的传导机制16-25
• 1.1 货币政策的传导机制16-21
• 1.1.1 货币政策目标与工具16-17
• 1.1.2 实体经济传导机制17-20
• 1.1.3 心理预期传导机制20-21
• 1.2 存款准备金政策变动及对股票市场影响的传导渠道21-25
• 1.2.1 存款准备金政策变动及宣告效应21-22
• 1.2.2 市场利率渠道22
• 1.2.3 信贷渠道22-23
• 1.2.4 心理预期渠道23-25
• 2 中国准备金政策对股票市场影响的事实特征分析25-30
• 2.1 中国存款准备金制度的回顾25-26
• 2.2 中国存款准备金率调整与股票市场的即时反应26-30
• 3 准备金政策宣告对股票市场波动影响的实证检验30-40
• 3.1 事件分析法30-32
• 3.1.1 采用事件分析法的意义30-31
• 3.1.2 事件分析法步骤31-32
• 3.2 实证分析过程32-35
• 3.2.1 实证分析思路33
• 3.2.2 数据和样本33-34
• 3.2.3 实证分析步骤34-35
• 3.3 实证结果35-38
• 3.4 实证结果讨论38-40
• 4 结论及建议40-43
• 4.1 结论40-41
• 4.2 建议41-43
• 参考文献43-46
• 致谢46

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前9条

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2 左俊义;王玮;;中国存款准备金政策的宣告效应研究[J];南方金融;2009年07期

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4 吴丽华;孟照建;;我国连续上调法定存款准备金率的效果评价[J];经济学动态;2008年04期

5 李阳;;央行连续上调存款准备金率的原因与预期效应[J];财经科学;2007年02期

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中国博士学位论文全文数据库 前1条

1 来志勤;货币政策对中国股票价格与收益率的影响研究[D];东北财经大学;2012年

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本文编号：845262