互联网中概股美国退市影响因素研究

发布时间：2017-09-17 10:12

  本文关键词：互联网中概股美国退市影响因素研究

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【摘要】：从上世纪90年代初至今,中国概念股登陆美国股市已经有20多的历史。随着中国经济技术的发展,赴美上市的企业类型也有了改变,从最初的制造业为主逐渐转变成以高新技术行业和互联网行业为主。但是伴随着大规模上市潮而来的便是中概股的“寒冬”,从2011年开始中概股在美国股市出现了首次大规模的退市潮,中概股不断退出美国市场经营,在2011-2015这短短5年内的退市公司数量是中概股赴美上市20余年来退市数量的8倍之多,其中互联网公司占了约三分之一的比重,故本文以退市互联网中概股为研究对象进行分析。2011开始的退市潮中除了有大量以互联网中国企业为主的公司被动退市外,不乏许多优质的互联网公司选择主动退市实现私有化,不仅使众多中国企业和中概股的投资者遭受惨重损失,并且给赴美上市经营的中概股整体名声造成严重冲击。笔者立足于互联网中概股大规模退市的现状,对其退市的影响因素进行深入研究,分析其退市的原因,具有较强的理论和现实意义。基于中外学者对于退市理论以及中概股退市问题的分析,本文先是从内部因素和外部因素两个层面定性分析了私有化主动退市和被动退市两个退市类型的退市原因。接着对比分析的方法,对退市互联网中概股的上市与退市的财务特征对比分析,来深入探析互联网中概股美国股市退市因素。最后本文再次构建多元LOGIT模型,以不同的退市类型作为因变量,选取退市前一年的总资产(lna)、退市前一年的自由现金流(lncashf)、公司是否由四大审计(au)、退市前一年的资产收益率(roa)、退市前一年的市盈率倍数(pe)作为衡量公司内部因素的指标,退市前3个月的标注普尔指数变化率(sp500)、退市前一个季度的中国GDP变化率(gdp)作为衡量外部因素的指标,对互联网中概股美国股市退市的影响因素进行分析。同时考虑到互联网中概股纷纷退市企图回归我国股市的现状,创新的引入了中国股市对互联网企业的估值(pe_c),分析我国股市对互联网上市企业的估值是否会对互联网中国概念股的退市产生影响。综合本文定性与定量分析,得出公司质量欠佳的互联网中小企业更易被动退市,自由现金流较高的优质互联网中国企业易私有化主动退市,价值低估是互联网中概股退市前的普遍现象,互联网中概股竞争越激烈越易引发退市,美国股市走低推动互联网中概股退市,中国经济增速减缓易促使互联网中概股退市,中国股市对互联网行业价值的高估促使了互联网中概股的退市这几方面的结论。从受到热烈追捧到遭遇频频做空,从多次赴美上市潮到空前首次退市潮,本文认为互联网中概股在美国股市的退市因素应该引起投资者和被投资者的高度重视,基于上述结论,本文建议被互联网中概股在今后赴美上市一定要知己知彼,三思而行,同时要要保持信心,养精蓄锐,从而实现健康持续地上市,并重振中概股的声誉。对于中国资本市场来说,要建立健全我国股票市场的退市制度;同时针对中概股大规模退市这一现象,我国资本市场还应适时推出国际板,引导境外上市企业回归A股市场。
【关键词】：互联网中概股 私有化退市 多元LOGIT模型
【学位授予单位】：上海师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F831.51
【目录】：

• 摘要2-4
• Abstract4-9
• 第1章 绪论9-17
• 1.1 研究背景9-11
• 1.2 研究目的和意义11-13
• 1.2.1 研究目的11-12
• 1.2.2 研究意义12-13
• 1.3 研究内容、方法和技术路线13-15
• 1.3.1 研究内容13-14
• 1.3.2 研究方法14-15
• 1.3.3 技术路线15
• 1.4 本文主要贡献15-17
• 第2章 文献综述和相关理论17-30
• 2.1 文献综述17-22
• 2.1.1 国外文献综述17-19
• 2.1.2 国内研究综述19-22
• 2.2 相关理论22-30
• 2.2.1 代理成本理论22-23
• 2.2.2 美国退市制度概述23-27
• 2.2.3 互联网产业及其特性27-30
• 第3章 互联网中概股上退市特征分析30-39
• 3.1 中概股退市潮分析30-31
• 3.2 互联网中概股上市特征31-35
• 3.2.1 不同时间段的上市情况分析31-33
• 3.2.2 不同退市类型的上市特征分析33-35
• 3.3 不同退市类型财务特征分析35-37
• 3.3.1 私有化主动退市的互联网中概股35-36
• 3.3.2 被动退市的互联网中概股36-37
• 3.4 不同退市类型市场特征分析37-39
• 3.4.1 私有化退市的互联网中概股37
• 3.4.2 被动退市的互联网中概股37-39
• 第4章 影响互联网中概股退市的理论分析39-47
• 4.1 影响互联网中概股退市的内部因素分析39-43
• 4.1.1 上市企业质量39-40
• 4.1.2 自由现金流水平40-42
• 4.1.3 美国市场的对经营业绩的监管42
• 4.1.4 价值的普遍低估42-43
• 4.2 影响互联网中概股退市的外部因素分析43-47
• 4.2.1 美国资本市场整体表现43-44
• 4.2.2 中国经济的波动44-45
• 4.2.3 美国股市的竞争情况45-46
• 4.2.4 中国A股市场的市场估值46-47
• 第5章 影响互联网中概股退市的实证分析47-62
• 5.1 数据来源及变量选择47-50
• 5.1.1 数据来源47-48
• 5.1.2 因变量选择48
• 5.1.3 自变量的选择及研究假设48-50
• 5.2 多元LOGIT模型的构建50-52
• 5.3 实证结果分析52-62
• 5.3.1 被动退市的影响因素53-56
• 5.3.2 私有化主动退市的影响因素56-59
• 5.3.3 不同退市类型影响因素实证结果对比59-62
• 第6章 结论62-69
• 致谢69-70
• 参考文献70-74
• 附录74-75

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本文编号：868797