我国A股市场的奖金配置效率研究

发布时间：2017-09-21 18:14

  本文关键词：我国A股市场的奖金配置效率研究

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【摘要】：根据股票市场功能的不同,本文分别研究了一级市场和二级市场的资金配置效率。对一级市场资金配置效率的研究分为定价效率研究和募资使用效率研究,主要分析了一级市场筹资规模与初始收益之间以及筹资规模、初始收益与上市公司业绩之间的关系。前者的实证研究结果表明,筹资额相对于其自身资产规模越大,上市首日初始收益越低,且不同行业上市公司之间存在差异,但资金流向整体符合国家的产业政策;后者的实证研究结果表明,初始收益与上市公司业绩之间存在微弱的负相关关系,这说明上市首日投资者预期与公司上市后的真实业绩关系不大。本文的研究结果还表明,一级市场的资金配置在抑价发行公司和破价发行公司中表现出不同的效率水平,其中,抑价发行公司的短期资金使用效率较高,破价发行公司的筹资规模对其上市之后短期(一年内)的业绩增长没有显著影响。整体上看,筹资可以促进上市公司短期业绩的增长,且资金大部分流向了主营业务活动,即上市公司的资金配置在短期内具有效率。关于二级市场的资金配置效率,本文通过构建固定效应模型,从微观视角研究了公司业绩与其股价收益之间的关系。结果发现,净资产收益率、主营业务收入增长率与股价收益率呈正相关,每股收益与股价收益率显著负相关,说明公司业绩可以引导二级市场资金合理流动;而上证股指数收益、利率与股价收益的相关系数较大,则说明股价收益受股市大环境和宏观经济因素的影响较大。最后,本文对股价收益与股票增发之间关系进行检验发现,股价收益越高,上市后增发股票的可能性越大,亦表明我国股二级市场的资金配置效率有效。因此,在提高我国股市场的资金配置效率方面,本文提出了以下建议:首先,应对上市公司披露的财务信息进行严格审查,确保其上市前的财务报表信息真实和达标;其次,增强定价的市场化程度,应广泛参考不同投资者的意见,确保定价客观、公正;再次,相关政策制定者应完善相关的股票市场制度,为股票市场参与者创造一个良好的投资环境;最后,随着机构投资者在询价过程中参与程度的加深,机构投资者的估价水平对定价具有重要影响,所以增强机构投资者的职业素质对提高一级市场的定价效率、稳定二级市场的股价波动意义重大。
【关键词】：筹资规模 IPO定价效率 资金使用效率 股价收益
【学位授予单位】：西华大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要4-5
• Abstract5-8
• 1 绪论8-13
• 1.1 选题背景和研究意义8-10
• 1.1.1 选题背景8-9
• 1.1.2 研究意义9-10
• 1.2 研究思路和结构安排10-11
• 1.2.1 研究思路10-11
• 1.2.2 结构安排11
• 1.3 主要创新点与不足11-13
• 1.3.1 本文的主要创新点11-12
• 1.3.2 本文的不足之处12-13
• 2 一级市场的资金配置效率13-32
• 2.1 关于IPO定价效率的文献综述13-16
• 2.1.1 国外文献综述13-15
• 2.1.2 国内文献综述15-16
• 2.2 关于一级市场募资流向的文献综述16-17
• 2.3 股票一级市场的资金配置效率分析17-32
• 2.3.1 模型设定17-19
• 2.3.2 变量解释和数据选取19-22
• 2.3.3 变量的描述统计22-26
• 2.3.4 筹资规模、公司业绩、上市首日换手率对IPO初始收益的影响26-27
• 2.3.5 IPO筹资短期使用效率的实证分析27-32
• 3 二级市场的资金配置效率32-41
• 3.1 关于公司业绩与股价收益之间关系的文献综述32-34
• 3.2 关于股市二级市场资金配置效率的实证分析34-41
• 3.2.1 模型设计和描述34-35
• 3.2.2 变量解释和数据来源35-36
• 3.2.3 变量的描述统计36-38
• 3.2.4 上市公司业绩与其股价收益率之间关系的实证分析38-41
• 4 结论与建议41-44
• 4.1 结论41-42
• 4.2 建议42-44
• 参考文献44-47
• 致谢47-48

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本文编号：896099