融资融券对上市公司收益与风险的影响

发布时间：2017-09-29 10:49

  本文关键词：融资融券对上市公司收益与风险的影响

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【摘要】：2010年3月31日,我国证券市场新增融资融券业务,该项金融创新对我国资本市场发展有很重要的影响。迄今为止,融资融券业务已在我国资本市场上运行了五年,随着融资融券股票标的地不断扩容,从最初的50只标的到现在的90只标的,其交易量和交易余额也随之迅速增长,与此同时,投资者参与的热情也不断提升。本文值此融资融券交易量快速增长之际,对融资融券业务对上市公司投资者带来的影响进行了实证研究。对于投资者而言,融资融券改变了只有在股价上涨时才能获利的盈利方式,当股价下跌时,投资者可以通过融券做空机制赚取差价获利,获得了一项新的交易模式和获利渠道。同时,融资融券作为一项具有杠杆特性的信用交易机制,对投资者的收益和风险都有放大作用,因此本文选取上市公司作为投资者,以收益与风险两个维度进行实证研究。考虑到融资融券是企业承担的一项负债,因此在衡量总体风险的基础上对企业面临的流动性风险进行了单独研究。为此,基于上市公司视角,选取了2011年至2014年上市公司融资融券交易数据和财务指标数据,综合利用描述性统计分析、数据平稳性检验、Hausman检验和最小二乘法的回归分析方法,实证研究了融资融券对上市公司收益和风险的影响。本文通过实证研究,得出了如下研究结论:第一,融资融券业务对上市公司的收益具有促进作用,即融资融券与上市公司的总资产净利率具有显著的正相关关系。第二,融资融券业务能够加强上市公司面临的风险,即融资融券与上市公司的业绩波动性具有显著的正相关关系。第三,融资融券业务能够加强上市公司面临的流动性风险,即融资融券与衡量流动性风险的指标-流动比率具有负相关关系,但未达到一定的显著性水平。研究结论显示,融资融券业务能给上市公司带来收益的同时会增加相应的风险。基于此,本文从合理控制融资融券规模和加强日常的风险防范工作两个方面对上市公司进行融资融券交易提供了建议,以期上市公司能更好地利用这一新型的交易方式,在一定的风险水平下获取更多的收益,为公司创造更高的价值。
【关键词】：融资融券 上市公司 收益 风险 实证研究
【学位授予单位】：山西财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F275;F832.51
【目录】：

• 摘要6-7
• ABSTRACT7-11
• 第1章 绪论11-18
• 1.1 选题背景和意义11-12
• 1.1.1 选题背景11-12
• 1.1.2 选题意义12
• 1.2 国内外文献综述12-15
• 1.2.1 融资融券与股票市场波动性的研究综述12-14
• 1.2.2 股票市场波动性与业绩波动性研究综述14
• 1.2.3 融资融券风险研究综述14-15
• 1.2.4 文献综述小结15
• 1.3 研究方法15
• 1.4 研究内容15-16
• 1.5 论文的创新点16-18
• 第2章 融资融券相关概述18-26
• 2.1 融资融券的定义18
• 2.2 融资融券的发展概况18-20
• 2.3 融资融券交易制度设计20-21
• 2.4 融资融券业务特征21-23
• 2.5 融资融券风险分析23-25
• 2.6 本章小结25-26
• 第3章 融资融券对收益与风险影响的理论分析26-31
• 3.1 基于代理理论的分析26-27
• 3.2 基于杠杆原理的分析27-28
• 3.3 基于马科维茨的均值-方差理论的分析28-29
• 3.4 基于流动性风险假说的分析29-30
• 3.5 本章小结30-31
• 第4章 融资融券对上市公司收益与风险影响的实证研究31-55
• 4.1 研究设计31-40
• 4.1.1 研究假设31-33
• 4.1.2 样本选取与数据来源33
• 4.1.3 指标选取33-39
• 4.1.4 模型设计39-40
• 4.2 实证过程40-52
• 4.2.1 描述性统计分析40-45
• 4.2.2 数据平稳性检验45-46
• 4.2.3 回归分析46-52
• 4.3 稳健性检验52-54
• 4.4 本章小结54-55
• 第5章 研究结论与建议55-60
• 5.1 研究结论55-56
• 5.2 政策建议56-59
• 5.2.1 合理控制融资融券规模56-57
• 5.2.2 充分做好风险管理工作57-59
• 5.3 不足与展望59-60
• 参考文献60-63
• 致谢63-64
• 攻读博/硕士学位期间发表的论文和其它科研情况64-65

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 郑晓亚;闫慧;刘飞;;融资融券业务与我国股票市场长期波动性[J];经济与管理评论;2015年02期

2 ;杠杆上的舞蹈 借来的牛市[J];股市动态分析;2014年48期

3 邓丹凤;;融资融券业务的风险及对策研究——基于投资者的角度[J];时代金融;2014年08期

4 宋常;陈茜;;买空卖空机制对市场和个股波动性的影响[J];商业研究;2013年08期

5 步丹璐;罗蓉曦;李华;;高管薪酬粘性特征对金融资产投资行为的影响——以中国国航为例[J];会计之友;2013年06期

6 李s，

本文编号：941603