送转与定向增发:基于市值管理的视角

发布时间：2017-10-06 06:31

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【摘要】：送转和定向增发是A股市场上常见的两种公司行为。文章旨在从市值管理的视角,揭示上市企业送转与定向增发的内在关联及其经济逻辑。研究发现:(1)定向增发企业送转的比例与规模显著高于配对的未增发企业,而且两者的差异在增发后显著大于增发前;(2)在有外部机构投资者参与的定向增发中,企业送转的比例与规模显著高于其他类型的定向增发;(3)企业送转行为会显著影响增发折价,增发后送转企业的增发折价显著低于增发前送转(从未送转)的企业。文章研究表明,送转是A股市场上定向增发企业广为使用的一种市值管理手段,送转的规模与时机是企业与外部投资者理性博弈的结果。文章的研究不仅从市值管理角度为我国资本市场上频频出现的上市公司高送转行为提供了经验证据,而且对于监管层制定与送转和定向增发相关的政策具有重要的参考价值。
【作者单位】： 对外经济贸易大学国际商学院;
【关键词】： 送转 定向增发 市值管理 增发折价
【基金】：国家自然科学基金项目(71502034) 对外经济贸易大学中央高校基本科研业务费(16YQ04;CXTD7-04)
【分类号】：F832.51
【正文快照】： 一、引言送转实质上只是公司调整会计科目的一种手段,并不影响公司价值。1而在A股市场上,送转颇为流行。2000年以来,每年约有15%的上市公司宣布送转,几乎所有上市公司至少实施过一次送转。更令人费解的是,送转企业在公告日附近可以获得5%-10%的超额收益,而且长期未发生反转(Ik

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3 曹立z，

本文编号：981236