公司盈利、投资与资产定价:基于中国股市的实证

发布时间：2017-10-08 22:45

  本文关键词：公司盈利、投资与资产定价:基于中国股市的实证

  更多相关文章： 资产定价 五因子模型 盈利 投资 Fama-Macbeth回归

【摘要】：选取1997年7月至2015年6月中国股市月度收益数据为样本,以营业利润与账面价值的比值作为盈利因素的代理变量,以总资产增长率作为投资因素的代理变量。先后运用Fama-Macbeth回归法和投资组合因子模拟法分析了规模、B/M、盈利和投资等因素与资产定价的关系,并对Fama和French近期提出的五因子资产定价模型进行了实证研究。研究发现,规模、B/M、盈利和投资四因素在解释个股横截面收益差异上的显著性依次降低,而且B/M因素在规模大组的显著性要大于规模小组,但盈利和投资因素则表现相反;中国股市的平均收益同样存在与规模、B/M、盈利和投资相关的效应特征,其中B/M效应特征表现出了翘尾现象,盈利效应的主要特征表现为盈利能力越强的公司的股票收益越低,但规模较大的公司则表现为盈利能力越强的公司的股票收益越高,投资效应特征表现为投资越保守的公司的股票收益越高。使用五因子资产定价模型能较好地拟合这些特征,而且在表现上也优于三因子资产定价模型。
【作者单位】： 重庆大学经济与工商管理学院;
【关键词】： 资产定价 五因子模型 盈利 投资 Fama-Macbeth回归
【基金】：国家社会科学基金资助项目(14ZDB148)
【分类号】：F275;F832.51
【正文快照】： 0引言自20世纪60年代Sharpe[1]等在投资组合理论的基础上提出CAPM模型以来,资产定价理论在数理方面和实证方面的研究得到了迅速发展。在CAPM模型的实证检验方面,Black等[2]首次使用美国股市数据进行了研究。Fama和Macbeth[3]使用滚动“横截面”回归的方法进一步对CAPM模型进行

【相似文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 冯民杰,王铁山,吕梦海;技术资产定价的影响因素与方法[J];河南机电高等专科学校学报;2003年03期

2 王永海,范明;资产一体化、市场均衡与资产定价——一种适用于企业资产定价的资本资产定价模型(CAPM)扩展形式[J];数量经济技术经济研究;2004年04期

3 徐平;企业国有资产重组中资产定价问题研究[J];河南金融管理干部学院学报;2004年06期

4 孙永宁;;无套利假设在资产定价中的运用[J];科技信息(科学教研);2008年15期

5 郝臣;;公司治理、股票估值与资产定价[J];经济管理;2008年13期

6 张玉龙;李怡宗;;资产定价中的市场流动性——流动性文献综述[J];投资研究;2013年10期

7 闫丽瑞;;中国上市公司资本资产定价问题研究[J];山西财经大学学报;2008年04期

8 尹海员;李忠民;;系统流动性、个股流动性与资产定价——基于我国沪市上市公司的实证研究[J];经济经纬;2011年06期

9 刘成同 ,刘成刚;无套利假设与资产定价基本定理[J];会计之友;2005年01期

10 唐先勇;王永海;;过度自信、市场均衡及资产定价的非对称反应[J];财会通讯;2010年30期

中国重要会议论文全文数据库 前1条

1 蔡洪文;张旭辉;朱波强;;卖方理性下的异质主观信念与资产定价[A];“两型社会”建设与管理创新——第十五届中国管理科学学术年会论文集（上）[C];2013年

中国重要报纸全文数据库 前1条

1 记者 王宁;资管产品加速创新[N];上海证券报;2014年

中国博士学位论文全文数据库 前1条

1 许红伟;多层面资金流信息的传递及影响研究[D];上海交通大学;2014年

中国硕士学位论文全文数据库 前1条

1 赵陈;论我国MBO的发展及面临的问题[D];西南财经大学;2005年

，

本文编号：996704