上市公司控制权私有收益评估及影响因素分析

发布时间：2017-10-19 09:07

  本文关键词：上市公司控制权私有收益评估及影响因素分析

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【摘要】：随着国内资本市场的发展和完善,企业间的并购重组也日渐频繁,关于企业价值的评估也逐渐被人所重点关注,对企业价值的评估是企业股权交易的重要定价依据,除了股权本身的价值外,整个评估行业开始关注由股权本身带来的控制权溢价问题,在已有评估价值的基础上进行加成,最终形成股权的交易价格。本文从企业价值评估出发,重点研究由控制权带来的控制权私有收益的价值,通过选取2010年至2014年沪深两市发生过控制权转移的50家样本公司共计1382组大宗股权交易数据,采用全流通市场模型进行控制权私有收益的评估,最终计算得出样本公司控制权私有收益的平均水平在2.3%。将计算得出的控制权私有收益水平作为实证研究在因变量,全面分析了影响控制权私有收益的影响因素之后,建立起全面的指标体系,运用多元线性回归的方式验证包括原第一大股东持股比例、原前十大股东持股比例、净资产收益率、资产负债率、原大股东累计转让股权比例、市净率、转让股权性质、公司规模等指标与控制权私有收益大小之间的关系。并通过ST盛润的案例分析的方法验证了控制权私有收益与企业价值评估之间的关系,进行相应的估值修正,最终将评估价值的准确性提升了1.95%。最后在实证检验的基础上,形成相关的建议,建议即包括对控制权私有收益影响因素的,同时也包括对资产评估实务的指导两方面。
【关键词】：公司价值 控制权私有收益 大额股权溢价法
【学位授予单位】：杭州电子科技大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51;F271;F275
【目录】：

• 摘要5-6
• Abstract6-9
• 1 绪论9-20
• 1.1 研究背景9-10
• 1.2 研究意义10-11
• 1.3 文献综述11-15
• 1.3.1 控制权的研究11-12
• 1.3.2 控制权私有收益12-13
• 1.3.3 私有收益评估13-14
• 1.3.4 不足和局限性14-15
• 1.4 方法和框架15-18
• 1.4.1 研究方法15-16
• 1.4.2 研究框架16-18
• 1.5 难点和创新之处18-20
• 2 控制权私有收益的评估20-31
• 2.1 控制权收益的分类20-22
• 2.1.1 共享收益20
• 2.1.2 私有收益20-22
• 2.2 私有收益的实现形式22-25
• 2.2.1 金字塔型控股22-23
• 2.2.2 交叉控股结构23-24
• 2.2.3 双重股权结构24-25
• 2.3 私有收益评估方法25-27
• 2.3.1 大额股权溢价法25
• 2.3.2 表决权溢价法25-26
• 2.3.3 大小宗股权配对交易差异法26
• 2.3.4 超额累计收益率法26
• 2.3.5 指数法26-27
• 2.4 私有收益的评估27-31
• 2.4.1 模型的确定27-28
• 2.4.2 样本选择与数据处理28
• 2.4.3 描述性统计28-31
• 3 私有收益的影响因素31-39
• 3.1 影响因素分析31-34
• 3.1.1 治理结构31-32
• 3.1.2 财务能力32-33
• 3.1.3 股权流动性33
• 3.1.4 其他因素33-34
• 3.2 研究假设34-35
• 3.3 影响因素的实证检验35-39
• 3.3.1 指标体系35
• 3.3.2 建立模型35-36
• 3.3.3 实证检验36-39
• 4 案例分析-ST盛润为例39-42
• 5 结论与建议42-44
• 致谢44-45
• 参考文献45-49
• 附录1 大额股权交易数据49-51
• 附录2 财务指标51-54
• 附录3 作者在读期间发表的学术论文54

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本文编号：1060220