信息发布者的财务经历与企业融资约束

发布时间：2017-12-08 21:03

  本文关键词：信息发布者的财务经历与企业融资约束

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【摘要】：信息不对称是导致企业融资约束的重要原因之一。根据高层梯队理论,董秘作为专职从事信息披露工作的公司高管,其背景特征对降低企业内外部信息不对称,进而缓解融资约束理应产生重要影响。本文的实证结果表明:当董秘拥有财务经历时,其所在企业的投资现金流敏感性更低,即融资约束水平更低;以KZ指数和SA指数衡量融资约束以及控制内生性等检验所得结果与此一致。同时,我们还发现,董秘从事财务工作时间越长、专业水平越高,其缓解融资约束的作用越大。进一步检验结果表明,财务背景的董秘吸引了较多的分析师跟踪和机构投资者投资;并且,在信息不对称程度更严重的情景下,董秘财务经历对融资约束的缓解作用更大,从而表明该作用是通过降低信息不对称得以实现的。
【作者单位】： 中国人民大学商学院财务与金融系;
【基金】：国家自然科学基金项目(71172179、71432008)阶段性成果
【分类号】：F275
【正文快照】： *姜付秀、石贝贝(通讯作者)、马云飙,中国人民大学商学院财务与金融系,邮政编码:100872,电子信箱:jfx@ruc.edu.cn,shib_123@163.com,mayunbiao@ruc.edu.cn。本文为国家自然科学基金项目(71172179、71432008)阶段性成果。作者感谢匿名审稿人提出宝贵的意见,当然文责自负。1具体

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