管理层股权激励、股权分置改革与公司风险承担

发布时间：2017-12-11 04:30

  本文关键词：管理层股权激励、股权分置改革与公司风险承担

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【摘要】：本文基于我国上市公司的样本数据,考察管理层股权激励薪酬契约机制对公司风险承担的影响,并利用股改提供的"自然实验"条件,检验大股东与中小股东之间的利益冲突如何影响管理层股权激励的治理效果。研究发现,管理层股权激励对公司的风险承担水平产生了重要影响,授予管理层的股权激励越强,公司的风险承担水平越低。股权分置改革显著地减弱了管理层股权激励对公司风险承担的负面效应,二者的关系在股改完成后不再显著。上述结果表明,基于股权的薪酬契约强化了管理者个人财富对公司业绩的敏感性,风险厌恶的管理者倾向于降低公司的风险承担以化解个人财富的分散化风险,而大股东治理机制的改善有助于约束管理者的卸责行为,降低股权激励对公司风险承担的负面影响。
【作者单位】： 广西大学商学院;暨南大学经济学院;
【基金】：国家自然科学基金资助项目“所有权结构、暴跌风险与资产定价”(71362013) 教育部人文社科基金资助项目“管理层股权激励与公司风险承担行为研究”(13YJC790088)
【分类号】：F272.92
【正文快照】： 一、引言企业的风险承担行为是影响一国经济长期增长的关键因素[1]。高风险项目的预期收益往往高于低风险项目,因此企业投资于高风险项目有助于加快资本积累,推进技术进步,使得整个社会的生产效率维持在一个比较高的水平[2]。John等(2008)的跨国研究表明,公司层面的风险承担水

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5 陈t，

本文编号：1277197