并购对目标上市公司融资约束的缓解效应

发布时间：2018-03-14 00:10

  本文选题：融资约束　切入点：内部资本市场　出处：《会计研究》2017年08期 　论文类型：期刊论文

【摘要】：融资约束使企业保持较高的现金水平而影响了投资机会。并购通过有效配置存量资本和扩展融资渠道来缓解企业的融资约束。本文选取2007-2012年以上市公司为目标的并购样本,以检验并购对上市公司融资约束的影响。研究发现,并购后上市公司现金持有水平降低,现金——现金流敏感性和投资——现金流敏感性下降,同时投资水平上升,表明并购从总体上看减轻了上市公司的融资约束,但不同类型的企业具有一定的差异,民营企业、规模较小企业和独立企业融资约束的缓解效应更为明显,而其他类型企业融资约束的缓解效应相对较小。
[Abstract]:Financing constraints make enterprises maintain a high cash level and affect investment opportunities. M & A alleviates financing constraints by effectively allocating existing capital and expanding financing channels. This paper selects a sample of mergers and acquisitions targeted at listed companies from 2007 to 2012. In order to test the influence of M & A on the financing constraints of listed companies, the study found that the cash holding level of listed companies decreased, the sensitivity of cash-cash flow and the sensitivity of investment-cash flow decreased, while the level of investment increased. It shows that M & A alleviates the financing constraints of listed companies in general, but different types of enterprises have some differences. The mitigation effect of financing constraints of private enterprises, small enterprises and independent enterprises is more obvious. However, the mitigation effect of other types of corporate financing constraints is relatively small.
【作者单位】： 中南财经政法大学经济学院;
【分类号】：F271;F275

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本文编号：1608740