高管股权激励计划、合约特征与公司现金持有

发布时间：2018-05-01 15:39

  本文选题：股权激励计划 + 现金持有　； 参考：《南开管理评论》2017年01期

【摘要】：为揭示现金持有是否存在代理成本及高管股权激励合约的影响效应,对我国沪深A股2009-2013年上市公司进行计量分析,实证结果表明,股权激励计划对公司现金尤其超额现金具有减持作用,合约中设置股票期权与行权约束以及持续激励的公司表现出了增强效应,但有效期和激励强度的增效作用并不显著;股权激励计划对低投资机会和低融资约束公司现金的减持作用更为显著;进一步研究发现,主要是通过抑制过度投资和超额在职消费对现金持有的增持效应。结论表明,我国上市公司现金持有存在代理成本,股权激励计划能够发挥一定的抑制效应,为公司现金管理和股权激励合约设计提供了启示。
[Abstract]:In order to reveal the effect of agency cost and executive equity incentive contract on cash holding, this paper makes an econometric analysis on the listed companies of Shanghai and Shenzhen A-shares from 2009-2013. The empirical results show that: The equity incentive plan has the function of reducing the excess cash of the company. The company with stock option and exercise restriction and continuous incentive has enhanced effect, but the effect of validity and incentive intensity is not significant. Equity incentive plan plays a more significant role in reducing cash holdings of companies with low investment opportunities and low financing constraints. Further research shows that the increase of cash holdings is mainly through restraining overinvestment and excess in-service consumption. The conclusion shows that there is agency cost in cash holding of listed companies in China, and equity incentive plan can play a certain inhibitory effect, which provides inspiration for cash management and equity incentive contract design.
【作者单位】： 大连理工大学管理与经济学部金融与会计研究所;大连理工大学管理与经济学部;国网英大集团中国电力财务有限公司江苏分公司;
【基金】：国家自然科学基金项目(71172136) 中央高校基本科研业务费专项项目(DUT16RW112)资助
【分类号】：F275;F832.51

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