民营企业家的影响力与企业的异地并购——基于中小板企业实际控制人政治关联层级的实证发现

发布时间：2018-07-14 18:05

【摘要】：在中国,企业家的政治关联层级是其最核心、最重要的社会关系,也是其社会地位和影响力的最佳表征。本文选择2005—2014年A股中小板421家民营上市公司发起的非同一实际控制人1497件并购交易为样本,研究企业家即民营上市公司实际控制人这个特别群体的"影响力"对企业扩张路径的影响。实证研究发现:企业家的"影响力"越大(政治关联层级越高),企业越容易进行跨市并购,但跨省的并购却减少;进一步经验证据表明,企业家的政治关联层级越高、影响力越大,企业越倾向进入经济欠发达地区和市场化程度较低地区,基于政治关联的政策套利型扩张行为明显;但如果并购方来自经济发达、市场化程度高的地区时,这种意愿则会有所降低。显然,企业家的影响力会影响企业的跨区域并购行为,但更多地表现为基于影响力的"深度扩张"(而非广度扩张)和"政策套利"。本文为社会关系对中国资本市场的深刻影响以及经济转型升级进程中的企业家行为及其逻辑提供了新的证据。
[Abstract]:In China , the political affiliation level of entrepreneurs is the core and most important social relationship , and is the best representation of its social status and influence . The empirical research shows that the higher the influence of entrepreneurs ( the higher the level of political association ) , the more the enterprises tend to enter the less developed regions and the lower market , the more powerful the enterprises are , the more the enterprises tend to enter the less developed regions and the market - oriented areas , the more the enterprises tend to influence the cross - region M & A behavior of the enterprises , but more appear as the influence - based " depth expansion " ( rather than the breadth expansion ) and the " policy arbitrage " . This paper provides new evidence for the profound influence of social relations on China ' s capital market and the entrepreneur behavior and logic in the process of economic transformation and upgrading .
【作者单位】：厦门大学经济学院;上海证券交易所资本市场研究所;复旦大学经济学院;
【基金】：国家社会科学基金重大项目“新常态下金融部门与实体经济良性互动的现代经济治理体系问题研究”(批准号15ZDA028) 国家自然科学基金面上项目“资本市场中的社会关系和政治地理中的资本市场:来自中国的理论与实证”(批准号71373219)
【分类号】：F271;F276.5

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