企业投资支出与负债融资相互关系:基于同期互动机制的实证研究

发布时间：2018-07-25 21:13

【摘要】：以2001~2014年期间中国上市公司为样本,从税收利益、破产成本和代理问题视角,利用3SLS方法回归分析了企业投融资决策之间存在的同期互动机制。结果发现:从整体上看,企业在权衡负债税收利益和破产成本之后,表现出了负债融资促进企业投资支出的现象;为了充分享受负债税收利益,企业也会尽量在投资资金中融入部分债务资金,但在高负债融资水平下,由于期望破产成本的影响,投资对负债融资的促进作用将会弱化;考虑到负债代理冲突,股权集中企业会因为负债融资产生过度投资问题,而这种过度投资会反过来降低投资支出对负债融资的促进作用。
[Abstract]:Taking the listed companies in China from 2001 to 2014 as a sample, from the perspective of tax benefits, bankruptcy costs and agency problems, this paper makes a regression analysis of the simultaneous interaction mechanism between investment and financing decisions by using 3SLS method. The results show that: on the whole, after weighing the benefit of liability tax and bankruptcy cost, the enterprise shows the phenomenon of debt financing to promote the investment expenditure of the enterprise, and in order to fully enjoy the benefit of debt tax, Enterprises will also try to incorporate some debt funds into their investment funds, but at high debt financing levels, the contribution of investment to debt financing will be weakened due to the impact of expected bankruptcy costs; considering the debt agency conflict, Concentrated equity firms have over-investment problems due to debt financing, which in turn reduces the contribution of investment spending to debt financing.
【作者单位】： 四川外国语大学国别经济与国际商务研究中心;
【分类号】：F275

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