公司内部治理能阻止财务多元化战略吗
[Abstract]:The strategy of financial diversification without resource synergy is the direct embodiment of the agency conflict between shareholders and managers after the organization seeks its own "value maximization" motive. Based on expectation theory, This paper analyzes how corporate internal governance, as a kind of system design, affects executives' behavior in implementing financial diversification strategy along two paths: (1) different levels of control mechanism in corporate internal governance will affect executive financial implementation. The possibility of meta-strategy, (2) different degree of benefit consistent design will affect the risk perception of executives, and then affect the implementation of financial diversification strategy to reduce employment and income risk "tier-off" satisfaction. By using panel data of A-share listed companies in Shanghai and Shenzhen stock markets from 2011-2014 to 2014, and further dividing the samples according to the nature of the companies' listing and ownership, this study uses FGLS regression to find out, The independence of the board of directors and the separation of chairman and general manager in the control mechanism can significantly reduce the level of financial diversification, which is more significant in the main board listed companies. Further studies show that when the level of free cash flow is high, the independence of the board is more effective in reducing the level of financial diversification, indicating that when there is abundant free cash flow, An independent board of directors can enhance the vigilance of the supervision process and perform its supervisory functions. Different from agency theory, the sensitivity of executive compensation with consistent interest design increases the perceived risk of executives, and then increases, rather than reduces, the level of financial diversification, which is especially significant when the level of free cash flow is high.
【作者单位】: 南开大学商学院;南开大学中国公司治理研究院;中国特色社会主义经济建设协同创新中心;南开大学滨海学院;
【基金】:国家自然科学基金项目(71672088) 教育部人文社科重点研究基地重大项目(15JJD630002)资助
【分类号】:F275;F271
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,本文编号:2159215
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