经济政策不确定性、高管个人经历与公司财务行为研究

发布时间：2020-06-16 20:02

【摘要】：“经历即财富”。在“文人下海潮”、“海外人才归国(来华)潮”的大时代背景下,形成了极具中国特色的学术经历、海外经历高管。其中,学术经历高管拥有丰富的知识资本与科研经历,然而这些知识资本与科研经历能否转化为提高企业资源配置效率的影响因素?高薪选聘的海外经历高管能否在企业中发挥良好的职能?对此,基于中国特色,以高管学术经历、海外经历为切入点,又考虑了经济政策不确定性的冲击,探究经济政策不确定性、高管个人经历对公司财务行为的影响。基于高阶理论,高管财务行为决策受到高管个人经历的影响,而高管个人经历产生了独特的认知观、思维观以及价值观等,这些复杂的因素最终影响了高管的决策与行为。鉴于此,分别基于公司的银行信贷融资行为、研发投资行为、投资羊群行为以及投资效率四个视角检验高管学术经历、海外经历以及经济政策不确定性的经济后果。研究内容及结论如下:(1)基于银行信贷融资视角实证检验了高管学术经历、海外经历是否能产生“融资效应”。以信贷融资额、信贷结构以及信贷成本来表征上市公司的银行信贷融资情况,研究发现,学术经历、海外经历高管所在的公司能够获得更多的银行信贷额,尤其是短期贷款,并承担较低的银行信贷融资成本。而经济政策不确定性却使公司获得较少的银行信贷额,并支付较高的信贷融资成本,且较高的经济政策不确定性会弱化高管学术经历、海外经历的“融资效应”。在此基础上,进一步检验了高管学术经历、海外经历是否存在“信贷资源再配置效应”。研究发现,学术经历、海外经历高管更能够发挥信贷资源再配置的作用,会提供更多的商业信用给下游企业,这有利于提高信贷资源再配置效率。而经济政策不确定性却会削弱公司的商业信用供给行为,且较高的经济政策不确定性同样也会弱化高管学术经历、海外经历的“信贷资源再配置效应”。(2)基于投资视角实证检验了高管学术经历、海外经历是否能产生“投资效应”。在“大众创业、万众创新”的号召以及创新驱动发展战略的影响下,首先检验高管学术经历、海外经历对公司研发投资的影响,考虑到研发投资是创新产出的一个非充分条件,故进一步检验其对创新产出的影响。研究发现,学术经历、海外经历高管所在的公司,其研发投资较多,创新产出也较多。此外,考虑到宏观经济发展中存在的“投资趋同化”现象与微观层面的企业投资羊群行为密不可分,因此,进一步研究高管学术经历、海外经历对公司投资羊群行为及最终的投资效率的影响。研究发现,学术经历、海外经历高管所在的公司,其投资羊群程度较低、投资效率较高。而经济政策不确定性会对公司的研发投资与创新产出、投资羊群行为以及投资效率产生一定的负面作用,从而削弱了高管学术经历、海外经历的“投资效应”。总之,论文研究了高管学术经历、海外经历的经济后果以及经济政策不确定性冲击的影响,期冀有如下创新之处:其一,以高管个人经历为切入点,从中选取高管学术经历、海外经历为研究起点,探究高管个人经历对公司主要财务行为的影响。一方面,拓展了高管个人背景特征的研究范畴。现有文献在讨论高管个人背景特征对公司财务行为的影响时,大多从高管年龄、性别、学历、专业背景、从军经历以及早期贫困经历等方面入手,而对中国独特的“文人下海潮”、“海外人才归国(来华)潮”形成的学术经历、海外经历高管的研究相对较少。另一方面,拓展研究了高管学术经历、海外经历对公司经营管理及其向资本市场所传递信号的影响,进一步丰富了高阶理论。其二,将公司财务行为限定为银行信贷融资行为、研发投资行为、投资羊群行为,多角度多层次地研究了高管学术经历、海外经历的经济后果,有助于丰富高管个人背景特征、社会关系网络与公司财务行为关系的已有文献。其三,考虑宏观经济环境对微观企业行为的影响,定量和定性识别经济政策不确定性对微观企业财务行为的影响。从经济政策不确定性的“动态”角度系统考察“变动中的宏观经济政策”是如何影响微观企业财务行为的,为理解经济政策不确定性如何影响微观实体经济决策提供一个新的研究视角。不仅深化了对微观企业财务行为的经济政策不确定性因素的考察,也丰富了经济政策不确定性的经济后果研究,同时加深了对经济政策不确定性与微观企业行为互动的理解。其四,将经济政策不确定性纳入高管个人经历与公司财务行为的研究中,构建了一个经济政策不确定性、高管个人经历与公司财务行为关系的理论分析框架。进一步地,研究在不同经济政策不确定性程度下高管个人经历对公司财务行为的差异化影响。既有微观层面的研究,也有宏观层面的考量,跳出以往大多只站在微观企业层面考察高管个人背景特征对公司财务行为影响的研究框架,为高管个人背景特征的研究提供了独特视角。
【学位授予单位】：天津财经大学
【学位级别】：博士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F275;F272.91
【图文】：

海外经历促使公司增加研发投资了吗？是否会抑制微观层面公司的投资羊群行为呢？以逡逑及对最终的投资效率会产生何种影响呢？此外，经济政策不确定性又是如何发挥作用的呢？逡逑围绕上述问题，研宄内容主要由如下两大块构成：逡逑（１）基于高阶理论、行为财务学理论、声誉理论、信息不对称理论以及信号传递理论，逡逑分析高管学术经历、海外经历的“融资效应”，研宄其是否有助于提高上市公司的银行信贷逡逑融资能力，并为之提供经验证据，给出在外部治理机制不够完善的新兴市场国家中学术经逡逑历高管、企业花费高薪资聘请的海外经历高管所具有的现实价值。同时，考虑经济政策不逡逑确定性对高管学术经历、海外经历的“融资效应”的影响。在此基础上，论文从信贷资源再逡逑配置的角度出发，揭示高管学术经历、海外经历能否起到信贷资源再配置的作用，并为之逡逑提供经验证＿据。逡逑（２）论文转而聚焦高管学术经历、海外经历的“投资效应”，研宄其对公司研发投资及逡逑其创新绩效、投资羊群行为以及投资效率的影响，并为之提供经验证据，进而探讨经济政逡逑策不确定性对高管投资行为的冲击。根据以上研宄内容，本文的逻辑框架如图１．２所示。逡逑

本文编号：2716511