机构投资者网络位置与企业非效率投资的关系研究

发布时间：2020-08-25 14:27

【摘要】：投资效率是影响公司盈利、未来成长的最重要因素,也是企业治理高效的外在表现。在上市公司中,企业的投资决策受到股东、董事以及管理层的多方影响。机构投资者作为上市公司的股东,能够对企业的投资决策行为直接施加影响,发挥治理作用。以往的研究大多从机构投资者持股比例等个体特征出发讨论机构投资者的治理效率,认为持股比例等个体特征决定了机构投资者的治理动机与治理能力。但是机构投资者的行为并不是完全独立的,在作出是否参与公司治理以及如何参与公司治理的种种决策时,机构投资者很可能会受到市场上其他机构投资者的影响。那么机构投资者个体之间是如何相互影响以及这种相互影响关系是如何促进机构投资者的治理行为的?本文试图从社会网络视角对这个问题作出回答。本文的研究主要从以下六个方面展开:第一部分为绪论,主要介绍了本研究的选题来源、背景等。第二部分为文献综述。该部分首先对本研究所涉及的重要名词进行了概念介绍,然后在研究以往文献的基础上,综述了企业非效率投资的影响因素研究、机构投资者与非效率投资的关系研究以及机构投资者网络位置影响后果等相关研究成果。本文在第三部分中进行了理论分析,通过对公司治理理论与社会网络理论的系列阐述,论述了本研究的逻辑思路,然后提出验证机构投资者网络位置与企业非效率投资关系研究的相关假设。接下来,为验证所提假设,本文在第四部分进行了研究设计,以2012年-2015年A股上市公司为样本,采用spss19.0软件对机构投资者网络位置与企业非投资效率的相关关系进行实证研究,对于相关模型的构建及变量的选取,该部分也进行了详细的介绍。在第五部分中,本文以表格形式对实证检验的结果进行了列示,并对结果进行了详细的阐述。最后,采用稳健性检验对研究结论的可靠性进行了论证。在获得理论支撑及数据支撑的基础上,本文在第六部分对本文的研究结论进行了简要的总结,对研究所具备的现实指导意义提出了意见,对本研究所存在的局限进行了评价,对未来研究做出了展望。通过实证研究,本文得出了如下结论:第一,2013年-2016年间,A股市场上整体上呈现出投资不足较过度投资更为严重的趋势。第二,机构投资者对企业非效率投资的治理效果的确受到了所处网络位置的约束。具体而言,机构投资者在机构投资者网络中越处于中心地位,企业的整体非效率投资(投资不足/投资过度)程度也越低。第三,机构投资者网络中心地位对投资不足与过度投资的治理效果存在差异。对非效率投资的类型进行划分后,发现机构投资者网络中心地位对过度投资的抑制作用比对投资不足的缓解作用更加明显。第四,机构投资者对非效率投资的治理效果随着所处网络中心地位的不同而存在差异。程度中心地位与中介中心地位对企业的整体非效率投资以及过度投资的治理作用较为明显,对投资不足的治理作用则不显著,而接近中心地位无论是对投资不足或是过度投资,都有较好的治理作用。
【学位授予单位】：西南政法大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F275
【图文】：

文献综述

研究框架图

二维网络,机构投资者,公司

图 2 公司-机构投资者二维网络图 3 分别表示机构投资者-上市公司的二维网络图、机构投资者-机现有机构投资者 j1、j2、j3、j4、j5、j6、j7，上市公司 C1 和 Cj3、j4、j5 同属于公司 C1 的前十大股东， j3、j6、j7 同属于公此形成机构投资者与公司之间的二维网络。这个二维网络揭示了

机构投资者,网络位置

进而影响到上市公司整体的治理能力。图 2 与图3 的相互转换过程就是个体层面的网络输入转化为组织层面的网络输出的过程。同样，本文在进行实证研究时，首先计算机构投资者个体层面的网络位置指标，进而将其转化为上市公司层面的网络位置指标后研究其对公司非效率投资的影响。3．机构投资者网络位置机构投资者网络位置是指机构投资者在社会网络中所处的位置，占据优势位置的机构投资者则具有较高的“网络地位”。机构投资者网络位置主要包含两个层面的含义，第一是机构投资者在社会网络中的关系位置，第二则是机构投资者所处的结构位置。关系位置主要关注机构投资者之间的连线特征，而结构位置则主要关注机构投资者结点所具有的网络结构特征。当机构投资者具有较高的关系强度或者占据了优势结构位置时，

【参考文献】