企业战略、机构投资者与融资约束

发布时间：2020-09-01 18:22

　　在高速发展的现代经济当中,充足资金显得尤为重要,然而我国的企业大多都存在着或多或少的融资约束。在我国,金融改革还需继续进行下去,证券市场也亟待进一步规范与完善,在这种环境下,国内银行贷款就比较谨慎,从而造成企业在一定程度上难以从银行筹集大量资金,尤其是中小企业。企业要想在激烈的竞争环境中占据先机,融资需求的满足就成为一个重要因素,因而,融资约束在一定程度上阻碍着企业发展。融资约束的影响因素有很多,从企业的环境来看,可将其分为内部因素和外部因素。很多学者从外部和内部入手,研究了金融发展、政企关系等因素对融资约束的影响,而企业战略作为影响融资约束的内部因素,影响着企业整个发展方向,应该被重视。我们可知,企业战略是企业经济行为的纲领,是企业健康发展的基石,指引着企业的日常经营活动。因此,企业采取的战略不同,就会呈现出不同的经营目标、企业文化、组织框架。当投资者在资本市场中进行投资决策时,会从多方面考察公司的发展前景,企业战略是一个很重要的考虑因素。如果企业的战略比较激进,相应的,其经营风险与财务风险也在一定程度上加大,同时也加大了投资者的监控成本,投资者在考虑市场的整体风险之外,也会要求更高的市场风险溢价来弥补其承受的风险,从而加大企业的融资成本,在一定程度上限制了企业的融资规模,从而造成了企业的融资约束,对企业的发展产生深远的影响。由此可见,企业战略对公司财务实践的影响在现代环境中已十分重要。基于以上考虑,本文探究了企业战略激进程度对融资约束有何影响。同时,随着我国证券市场的不断完善,机构投资者也得到了迅猛发展,发挥着不同于个人投资者的信息优势,在证券市场投资主体中占据一席之地。机构投资者为了维护自己的利益,保证自己的资本保值增值,会有积极参与公司治理的强烈意愿,从而降低了企业主体与利益相关者之间的代理成本,同时机构投资者利用其信息优势,将信息及时传递给相关投资者,也提高了公司的信息透明度,提高投资者的信心,降低信息不对称程度,从而缓解融资约束。通过对以上的考虑,本文对机构投资者与融资约束、公司战略与融资约束以及机构投资者对公司战略与融资约束的作用这三个方面进行验证,并根据实证结果得出文章的最终研究结论。我们可知机构投资者在投资期限、投资目的方面存在很大的差异,从而其对公司的影响程度也有所不同,从而其在信息不对称和代理成本方面的降低程度也会不同。因此,本文参考以往文献,从时间和行业两个角度考虑,将机构投资者划分为稳定型和交易型两种,进一步验证两者对公司战略和融资约束的调节作用是否相同。本文的结构可分以下几部分:第一部分为绪论。该部分主要说明写作的研究背景以及实际理论与现实研究意义、研究内容和研究方法,并介绍了本文的研究框架和本文可能的创新点。第二部分为文献综述。该部分主要汇总了以往学者对机构投资者、融资约束、机构投资者与融资约束以及公司战略与融资约束等几个方面的相关研究成果,并在此基础上对以上研究成果作了文献述评。第三部分为相关理论、概念论述以及研究假设。先介绍机构投资者、融资约束、公司战略的概念界定,在委托代理理论、信息不对称理论和优序融资理论的基础上提出了本文的研究假设。第四部分为研究设计。该部分从数据选取、模型以及有关变量的设定、量化方法这三个方面进行了阐述,为实证结果的展示提供基础。第五部分为实证结果分析。该部分主要从描述性统计分析、相关性分析和回归分析来支撑本文的假设,从而为假设的验证提供一定的数据支撑。同时,采用不同方法进行稳健性检验。第六部分是研究结论及启示。该部分以理论和数据为支撑,总结了本文的研究结果,并进行进一步思考,阐述了本文带来的启示与建议,并提出了进一步展望与不足之处。本文的贡献可能在于:(1)从公司战略激进程度方面研究了对融资约束的影响。通过对国内外相关文献的总结,可以发现,探讨公司战略对于融资约束的影响的文献较少,因此,本文选择将公司战略激进程度与融资约束相结合进行实证研究。(2)将机构投资者作为调节变量,分析了其对企业战略和融资约束两者间的调节作用,进一步检验了机构投资者的外部治理作用。
【学位单位】：东北财经大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2018
【中图分类】：F275;F272
【部分图文】：

企业战略、机构投资者与融资约束

图１－１结构架构图逡逑

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