基于DCF和EVA模型的我国互联网企业估值方法研究

发布时间：2017-04-11 01:02

  本文关键词：基于DCF和EVA模型的我国互联网企业估值方法研究，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：随着信息技术的不断升级进步,社会需求层次的提高,近年来我国网络经济保持持续快速地发展,互联网行业迸发出了惊人的活力,以腾讯、阿里巴巴和百度公司为代表的一系列互联网公司的巨大成功,不仅其示范效应带动了我国互联网产业的迅速发展,同时也将各类投资者的注意力吸引到互联网行业中来。我国沪深两市和新三板中,互联网企业上市挂牌、并购重组、定增案例越来越多,而且越来越频繁,而对于个人投资者和各类机构投资者来说,能够对目标互联网公司的价值进行合理估值是投资成功的一大前提,在这种背景下,互联网企业的价值评估不可避免地成为了我国金融领域内一大热点话题。互联网行业技术更新快,经营模式层出不穷,是创新的风暴眼,同时互联网企业普遍存在轻资产、无形资产占比高,技术研发支出多的特点,相比于其他行业的企业,互联网企业内部的人员团队和外部客户资源对于本企业的价值的影响程度愈加明显,这些特殊性增加了互联网企业的估值难度和挑战性,目前常用的一些估值方法对互联网企业的估值适用性效果参差不齐,需要对其在进行研究比较。本文对当前流行的DCF估值模型、EVA估值模型及一些其他估值方法对互联网公司估值的适用性进行了对比研究,包括理论上各类估值方法的优缺点对比,实证分析及案例公司估值比较三个方面,试图探索和筛选出在一定程度上适合我国互联网公司价值评估的方法。本文是通过六个部分来进行我国互联网企业估值方法研究的,论文第一部分的绪论首先介绍了本文研究开展的大背景、研究意义和目的,对以往国内外关于估值方法和以互联网企业为主的估值方法的研究文献进行了回顾综述,接着论文对互联网企业的定义、特征和分类进行了概括性阐述,由此引出了关于互联网企业的估值特殊性的论述,同时将目前理论研究和估值实践中常用到的一些估值方法进行了列举,以DCF估值模型和EVA估值模型为主,以市盈率法等其他相对估值法为辅,本章对上述各类估值方法的估值原理、公式、适用范围和优缺点进行了说明,其中DCF估值模型和EVA估值模型的对比这条主要线索贯穿论文全文。在第三部分中通过理论说明和实证分析对DCF估值模型和EVA估值模型这两大主要估值方法对互联网企业的适用性和实用性进行了全方位的比照,在实证中,论文以两市互联网行业的上市公司为样本,以绝对值分析和相对值分析对样本公司的经济增加值EVA和公司自由现金流量FCFF对市值进行相关性分析,以此评价采用EVA和FCFF指标对于公司估值的合理性,从而在实证角度上实现对DCF估值模型和EVA估值模型的显著对比。在随后的章节里论文引入58同城公司作为估值案例,用DCF估值模型和EVA估值模型对2015年初58同城公司价值进行估值,同时用市盈率估值法提供估值参照,并且在本章内容中穿插介绍了符合互联网行业特征的梅特卡夫法则及用其相关估值法对案例公司进行估值,目前关于梅特卡夫法则的估值方法仍然没有令人信服的固定模型,但是基于梅特卡夫法则衍生出的多种形式可以作为以后互联网行业估值方法的一个研究方向。在此之后论文对这几种估值方法的结果进行了比较和分析,并提出了关于互联网企业估值的一些建议。经过前面几部分的分析研究,论文最后总结了相关结论和需要改进的不足之处,并对互联网企业估值研究的一些展望进行了发白内心的阐述说明。由于互联网企业经营模式的多样性和估值的特殊性,在对日常实践中常用到的几种互联网企业的估值方法进行分析后,可以看出没有一种估值方法是完美适合互联网企业的,没有一种互联网企业估值方法是绝对合理,绝对适用的。每种估值方法都有其不可避免的局限性,都有其一定的适用范围。但是另一方面,在本文中,无论从理论分析、实证研究还是案例估值结果对比,相比于DCF估值模型等其他的一些估值方法,EVA估值模型是具有一定的优越性的,因此在当前互联网企业的估值实践中,EVA估值模型可以作为一种较为信赖的估值方法,同时可以采用其他不同的估值方法的结果作为最终目标公司估值结果的参照。
【关键词】：互联网企业 估值方法 经济增加值估值模型
【学位授予单位】：西南财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F49;F275
【目录】：

• 摘要4-7
• ABSTRACT7-12
• 1. 绪论12-18
• 1.1 研究背景及研究意义、目的12-14
• 1.1.1 研究背景12-13
• 1.1.2 研究目的及意义13-14
• 1.2 研究思路及方法14
• 1.3 文献综述14-16
• 1.3.1 国外文献综述14-15
• 1.3.2 国内文献综述15-16
• 1.4 本文研究的框架及创新之处16-18
• 2. 互联网企业及主要估值方法概述18-25
• 2.1 互联网企业简介18
• 2.2 互联网企业估值的特殊性18-19
• 2.3 估值方法概述19-25
• 2.3.1 DCF估值法20-21
• 2.3.2 EVA估值法21-23
• 2.3.3 其他估值方法23-25
• 3. EVA估值模型与DCF估值模型对比研究25-37
• 3.1 DCF、EVA估值模型的理论比较研究25-27
• 3.2 DCF、EVA估值模型的实证比较研究27-37
• 3.2.1 样本数据选择28-33
• 3.2.2 检验结果分析33-37
• 4. 互联网企业估值的案例分析—58同城37-45
• 4.1 58同城案例综述37-38
• 4.2 基于EVA法的估值分析38-39
• 4.3 基于DCF法的估值分析39-40
• 4.4 其他估值方法分析40-45
• 4.4.1 基于梅特卡夫法则的相关估值方法分析41-43
• 4.4.2 基于市盈率法的估值分析43-45
• 5. 实证案例的几种估值方法比较45-48
• 5.1 估值方法的比较45-46
• 5.2 互联网企业估值方法的建议46-48
• 6. 结论、不足及展望48-51
• 6.1 结论48
• 6.2 不足48-49
• 6.3 展望49-51
• 参考文献51-53
• 后记53-54
• 致谢54

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前2条

1 谈多娇;董育军;;互联网企业的价值评估——基于客户价值理论的模型研究[J];北京邮电大学学报(社会科学版);2010年03期

2 刘芸;实物期权在网络企业估值中的应用——B2B电子商务企业估值的实证分析[J];商业研究;2005年18期

  本文关键词：基于DCF和EVA模型的我国互联网企业估值方法研究，由笔耕文化传播整理发布。

本文编号：297942