木林森跨境并购朗德万斯案例研究 ——基于并购基金视角
发布时间：2021-02-28 05:31
近年来,随着我国“一带一路”全球倡议的实施,中企走出国门进行并购热情高涨,但跨境并购风险高交易难度大,对并购方的要求很高,而很多中企由于资金压力、缺乏经验以及后期整合困难导致并购交易的失败。成功率低是当今中企跨境并购遇到的最大难题,而合适的跨境并购方案是决定交易成败的关键。在此情况下,并购基金作为一种金融工具,进入跨境并购交易的舞台。目前国内并购基金的主要合作模式为上市公司联合私募机构成立“上市公司+PE”并购基金参与并购交易,是对传统跨境方式的一种创新。“上市公司+PE”并购基金在跨境并购中通过提升上市公司资金募集能力,有效控制并购风险,协助中企提高成功率,这一模式在未来跨境并购过程中会有更加宽广的发展潜力。上市公司木林森正是在“上市公司+PE”并购基金的助力下完成的一起以小博大的跨境并购案例。自2011年产生以来,“上市公司+PE”并购基金在境内并购得到了广泛运用,这给中企跨境并购提供了实际操作的思路。木林森在进行跨境并购时由于缺乏跨境并购经验以及面临资金压力的难题,选择联合私募机构设立“上市公司+PE”并购基金,采用有限合伙形式与PE机构形成利益共同体,通过并购基金进行资金募集,...
【文章来源】：河南财经政法大学河南省
【文章页数】：61 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
思路框架图
10图2-1私募股权基金分类与券商系和PE系并购基金相比，“上市公司+PE”式并购基金在募资渠道、投资方向、退出方式等方面都存在着较大差异，三种模式并购基金之间具体的比较如下表所示：表2-2三种模式并购基金的比较类型PE/券商系并购基金“上市公司+PE”型并购基金募资渠道主要为大型机构募资对象非常广泛投资方向不局限于某个行业多与上市公司产业相关投资策略较为丰富大多为参股型与控股型管理模式由PE或券商机构主导管理上市公司与PE机构共同管理退出方式多为IPO或出售股权多以上市公司二次收购为主（3）“上市公司＋PE”并购基金运作流程“上市公司+PE”并购基金在运作过程中主要分为四个环节，包括组织形式、资金募集、投资管理以及退出方式。这四方面构成整个“上市公司+PE”并购基金的运作模式。这四个环节分别存在不同的选择，在“上市公司+PE”并购基金运用过程中，上市企业与私募机构会根据双方状况对不同方式进行灵活选择，以更加符合双方利益。于是每个环节不同方式的选择组合成不同的运作模式。具体运作流程如下图：
11图2-2“上市公司+PE”并购基金的运作流程图目前“上市公司+PE”并购基金在运作时大多采取有限合伙的组织形式，上市公司以自筹资金出资一部分，剩下由并购基金负责募集，二者共同管理并购交易收购标的，最后以上市公司二次收购作为私募基金和财务投资方退出方式。2.2.2跨境并购方式跨境收购根据收购主体的不同一般可以分为直接收购和间接收购两种方式。直接收购就是指上市公司直接通过自有资金或者银行贷款等方式筹集资金收购境外标的的资产。直接收购的交易结构如下图2-1所示。对现有跨境交易进行了解，发现上市公司采用这种方式的案例并不多见，主要是该方案存在着明显的风险，首先该方案对于上市公司自身资金实力或者募集资金能力借贷能力要求较高，一般上市公司是无法仅靠自身满足巨额的并购资金；而且此方案下，境外收购相关风险将直接对上市公司造成冲击；最后，关于上市公司停牌时间，目前存在着非常严格的规定，直接收购存在的不确定性将会使得并购交易未必能在规定时间内完成。
【参考文献】：
期刊论文
[1]中国企业海外并购现状分析[J]. 黎青. 市场研究. 2019(09)
[2]民营企业海外并购融资创新——以天保重装收购圣骑士为例[J]. 张春. 财会通讯. 2018(35)
[3]我国企业海外并购融资方式创新——以艾派克并购利盟国际为例[J]. 赵晴,袁天荣,许汝俊. 财会月刊. 2018(19)
[4]“上市公司+PE”型并购基金如何创造价值——基于爱尔眼科的案例[J]. 陆正华,谢敏婷. 财会月刊. 2018(17)
[5]浅析跨国并购财务风险及防范[J]. 胡景然. 中国商论. 2018(24)
[6]浅析我国企业跨国并购中的风险及对策[J]. 皮静,刘宇桐. 时代金融. 2017(23)
[7]机构投资者持股能提升国企并购绩效吗?——兼论中国机构投资者的异质性[J]. 周绍妮,张秋生,胡立新. 会计研究. 2017(06)
[8]中国企业跨国并购风险与对策研究[J]. 李哲. 经济论坛. 2016(11)
[9]中国PE投资对信息披露质量的影响——基于创业板上市公司的实证分析[J]. 闻岳春,谭丽娜. 同济大学学报(社会科学版). 2016(05)
[10]并购基金是否创造价值?——来自上市公司设立并购基金的经验证据[J]. 何孝星,叶展,陈颖,林建山. 审计与经济研究. 2016(05)
硕士论文
[1]并购基金在我国上市公司并购融资中的应用研究[D]. 张荻.河南财经政法大学 2019
[2]“上市公司+PE”并购基金在跨境并购中运作模式研究[D]. 王博.兰州大学 2019
[3]并购基金在海外并购中的运用研究[D]. 曹攀.西南财经大学 2018
[4]木林森收购朗德万斯案例研究[D]. 马昌松.华南理工大学 2018
[5]“上市公司+PE”型并购基金在跨境并购中的应用研究[D]. 周琪.华南理工大学 2018
[6]西王食品跨境并购融资研究[D]. 肖雄.中南财经政法大学 2018
[7]我国“上市公司+PE”式并购基金运作模式与风险应对研究[D]. 卢文亮.兰州大学 2017
[8]中国企业跨国并购中PE的作用探究[D]. 乌日罕.北京交通大学 2016
[9]中国企业海外并购融资问题研究[D]. 田昌文.中国社会科学院研究生院 2012
[10]并购基金并购上市公司的绩效研究[D]. 李雅君.首都经济贸易大学 2012
本文编号：3055396
【文章来源】：河南财经政法大学河南省
【文章页数】：61 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
思路框架图
10图2-1私募股权基金分类与券商系和PE系并购基金相比，“上市公司+PE”式并购基金在募资渠道、投资方向、退出方式等方面都存在着较大差异，三种模式并购基金之间具体的比较如下表所示：表2-2三种模式并购基金的比较类型PE/券商系并购基金“上市公司+PE”型并购基金募资渠道主要为大型机构募资对象非常广泛投资方向不局限于某个行业多与上市公司产业相关投资策略较为丰富大多为参股型与控股型管理模式由PE或券商机构主导管理上市公司与PE机构共同管理退出方式多为IPO或出售股权多以上市公司二次收购为主（3）“上市公司＋PE”并购基金运作流程“上市公司+PE”并购基金在运作过程中主要分为四个环节，包括组织形式、资金募集、投资管理以及退出方式。这四方面构成整个“上市公司+PE”并购基金的运作模式。这四个环节分别存在不同的选择，在“上市公司+PE”并购基金运用过程中，上市企业与私募机构会根据双方状况对不同方式进行灵活选择，以更加符合双方利益。于是每个环节不同方式的选择组合成不同的运作模式。具体运作流程如下图：
11图2-2“上市公司+PE”并购基金的运作流程图目前“上市公司+PE”并购基金在运作时大多采取有限合伙的组织形式，上市公司以自筹资金出资一部分，剩下由并购基金负责募集，二者共同管理并购交易收购标的，最后以上市公司二次收购作为私募基金和财务投资方退出方式。2.2.2跨境并购方式跨境收购根据收购主体的不同一般可以分为直接收购和间接收购两种方式。直接收购就是指上市公司直接通过自有资金或者银行贷款等方式筹集资金收购境外标的的资产。直接收购的交易结构如下图2-1所示。对现有跨境交易进行了解，发现上市公司采用这种方式的案例并不多见，主要是该方案存在着明显的风险，首先该方案对于上市公司自身资金实力或者募集资金能力借贷能力要求较高，一般上市公司是无法仅靠自身满足巨额的并购资金；而且此方案下，境外收购相关风险将直接对上市公司造成冲击；最后，关于上市公司停牌时间，目前存在着非常严格的规定，直接收购存在的不确定性将会使得并购交易未必能在规定时间内完成。
【参考文献】：
期刊论文
[1]中国企业海外并购现状分析[J]. 黎青. 市场研究. 2019(09)
[2]民营企业海外并购融资创新——以天保重装收购圣骑士为例[J]. 张春. 财会通讯. 2018(35)
[3]我国企业海外并购融资方式创新——以艾派克并购利盟国际为例[J]. 赵晴,袁天荣,许汝俊. 财会月刊. 2018(19)
[4]“上市公司+PE”型并购基金如何创造价值——基于爱尔眼科的案例[J]. 陆正华,谢敏婷. 财会月刊. 2018(17)
[5]浅析跨国并购财务风险及防范[J]. 胡景然. 中国商论. 2018(24)
[6]浅析我国企业跨国并购中的风险及对策[J]. 皮静,刘宇桐. 时代金融. 2017(23)
[7]机构投资者持股能提升国企并购绩效吗?——兼论中国机构投资者的异质性[J]. 周绍妮,张秋生,胡立新. 会计研究. 2017(06)
[8]中国企业跨国并购风险与对策研究[J]. 李哲. 经济论坛. 2016(11)
[9]中国PE投资对信息披露质量的影响——基于创业板上市公司的实证分析[J]. 闻岳春,谭丽娜. 同济大学学报(社会科学版). 2016(05)
[10]并购基金是否创造价值?——来自上市公司设立并购基金的经验证据[J]. 何孝星,叶展,陈颖,林建山. 审计与经济研究. 2016(05)
硕士论文
[1]并购基金在我国上市公司并购融资中的应用研究[D]. 张荻.河南财经政法大学 2019
[2]“上市公司+PE”并购基金在跨境并购中运作模式研究[D]. 王博.兰州大学 2019
[3]并购基金在海外并购中的运用研究[D]. 曹攀.西南财经大学 2018
[4]木林森收购朗德万斯案例研究[D]. 马昌松.华南理工大学 2018
[5]“上市公司+PE”型并购基金在跨境并购中的应用研究[D]. 周琪.华南理工大学 2018
[6]西王食品跨境并购融资研究[D]. 肖雄.中南财经政法大学 2018
[7]我国“上市公司+PE”式并购基金运作模式与风险应对研究[D]. 卢文亮.兰州大学 2017
[8]中国企业跨国并购中PE的作用探究[D]. 乌日罕.北京交通大学 2016
[9]中国企业海外并购融资问题研究[D]. 田昌文.中国社会科学院研究生院 2012
[10]并购基金并购上市公司的绩效研究[D]. 李雅君.首都经济贸易大学 2012
本文编号：3055396
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