GZ公司发行可转换债券的动因及效果研究
发布时间：2021-03-16 07:06
可转债是一种混合型的筹融资工具,它的特点在于:当满足可转债的发行条件时,其持有人能够在一定情况下进行转股,将债券变为发行公司的股票,从而获得股东的权益。可转换债券一直以来就得到融资方和投资者的青睐,因为对于融资方来说它具有融资成本较低、延缓股权稀释,债务压力较小等优点。对于投资者而言,可转换债券拥有转股权,操作比较灵活。在国外,可转换债券发展时间长,市场比较完善,其在国内的发展时间还比较短,而且,与可转换债券在国际市场上的作用相比较,国内在其市场的成熟度、风险防范和产品丰富度等方面都有比较大的发展空间。我国发行可转换债券的首次尝试是1992年深圳机场发行的“宝安转债”。所以,就目前国内的发展情况来看,对可转换债券发行动因和经济后果的研究有着比较大的理论和现实意义。相比于国外的资本市场,我国的资本市场由于发展的时间较短,所以市场不够规范,法律也不够完善,我国企业在采用发行可转换债券进行融资的过程中也面临着许多严峻的考验。本文就是在这一背景下,以GZ公司发行可转债进行融资的案例为研究对象,对可转债的相关概念进行学习和了解之后,将国内外的相关研究文献和基础理论进行收集和整理。然后结合目标公司...
【文章来源】：广东工业大学广东省
【文章页数】：76 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
可转换债券发行的条件Figure2-1Conditionsforissuanceofconvertiblebonds
广东工业大学硕士学位论文38图5-1GZ公司盈利能力变动折线图Figure5-1GZcompanyprofitabilitychangelinechart从图5-1中可以看到，在可转债发行之前，2015-2016年GZ公司净资产收益率有一个下降的趋势，销售净利率在逐渐上升。因为GZ转债发行日在2017年年底，所以在2017年，GZ公司的净资产收益率和销售净利率没有很大提升，相反销售净利率还出现了下降，这是因为2017年GZ公司的多项环保项目开始实施，需要大量垫支运营资金。随着项目的顺利开展和回款金额的增加，使垫支的营运资本得以逐步收回，所以在2018年净资产收益率和销售净利率有一个比较大的增长。但是根据2019年的数据来看，虽然企业业务的进一步扩张带来了销售净利率的进一步增长，但是净资产收益率出现了下降，说明GZ公司自有资金的利用效率下降，在项目建设的后期，其资金利用效率不如之前高效，盈利能力出现下滑的趋势。2.偿债能力分析。从新浪财经上对2015年至2019年GZ公司的财务数据进行筛选整理，摘选出流动负债占比、非流动负债占比、资产负债率和利息保障倍数等指标，并同时与行业平均水平进行对比，以此来研究GZ公司发行可转换债券对其偿债能力的影响。
广东工业大学硕士学位论文40图5-2GZ公司负债结构折线图Figure5-2GZcompanydebtstructurelinechart如图5-2，从其负债结构来看，在2017年，GZ公司的负债结构在可转债发行之前是以流动负债为主，基本维持在60%以上，说明GZ公司对短期债务融资的依赖性较强，一旦出现现金流周转方面的问题导致资金链断裂，将会陷入巨大的财务危机之中。GZ公司通过发行可转债的方式进行融资，正是想要最大限度的避免发生这种情况，说明GZ公司已经意识到了自身负债结构存在的问题，想要通过发行可转债而不是短期借债解决自身的融资需求，希望改善现在不合理的负债结构。虽然，在2018年，流动负债的占比有一个小幅度的上升，但是，其负债结构还是以非流动负债为主。到2019年，GZ公司负债结构中非流动负债的占比继续升高，财务风险进一步降低。从图中的数据可以看出，可转债的发行有利于GZ公司改善其负债结构和资本结构，降低财务风险。
【参考文献】：
期刊论文
[1]上市公司发行可转换债券的股东财富效应及其影响因素[J]. 邹秉辰,王玉龙,章卫东. 中国注册会计师. 2020(01)
[2]可转债转股价下修对股价的影响[J]. 王天,张宗源. 中国注册会计师. 2019(08)
[3]异军突起的可转债:融资效应待考[J]. 方重. 金融市场研究. 2019(06)
[4]运营时滞、债务协商和可转债融资企业投资决策研究[J]. 宋丹丹,张岳松. 财经理论与实践. 2019(02)
[5]中国重工市场化债转股案例研究[J]. 张汝根,张倩. 商业经济. 2019(03)
[6]可转换债券发行的动因与后果——基于“福记食品”的案例研究[J]. 林建秀. 金融发展研究. 2019(03)
[7]中国可转换债券的赎回公告效应及其影响因素研究[J]. 刘坚,唐美林,颜李朝. 系统科学与数学. 2019(03)
[8]基于ARCH族模型的可转换债券收益率杠杆效应研究[J]. 刘润东,闫振坤. 上海立信会计金融学院学报. 2019(01)
[9]上市公司可转债融资的经营绩效研究[J]. 李唯滨,杨瑞. 财务管理研究. 2019(02)
[10]发行可转债中盈余管理与公司业绩的实证研究[J]. 赵合喜,刘连育. 会计之友. 2019(01)
本文编号：3085624
【文章来源】：广东工业大学广东省
【文章页数】：76 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
可转换债券发行的条件Figure2-1Conditionsforissuanceofconvertiblebonds
广东工业大学硕士学位论文38图5-1GZ公司盈利能力变动折线图Figure5-1GZcompanyprofitabilitychangelinechart从图5-1中可以看到，在可转债发行之前，2015-2016年GZ公司净资产收益率有一个下降的趋势，销售净利率在逐渐上升。因为GZ转债发行日在2017年年底，所以在2017年，GZ公司的净资产收益率和销售净利率没有很大提升，相反销售净利率还出现了下降，这是因为2017年GZ公司的多项环保项目开始实施，需要大量垫支运营资金。随着项目的顺利开展和回款金额的增加，使垫支的营运资本得以逐步收回，所以在2018年净资产收益率和销售净利率有一个比较大的增长。但是根据2019年的数据来看，虽然企业业务的进一步扩张带来了销售净利率的进一步增长，但是净资产收益率出现了下降，说明GZ公司自有资金的利用效率下降，在项目建设的后期，其资金利用效率不如之前高效，盈利能力出现下滑的趋势。2.偿债能力分析。从新浪财经上对2015年至2019年GZ公司的财务数据进行筛选整理，摘选出流动负债占比、非流动负债占比、资产负债率和利息保障倍数等指标，并同时与行业平均水平进行对比，以此来研究GZ公司发行可转换债券对其偿债能力的影响。
广东工业大学硕士学位论文40图5-2GZ公司负债结构折线图Figure5-2GZcompanydebtstructurelinechart如图5-2，从其负债结构来看，在2017年，GZ公司的负债结构在可转债发行之前是以流动负债为主，基本维持在60%以上，说明GZ公司对短期债务融资的依赖性较强，一旦出现现金流周转方面的问题导致资金链断裂，将会陷入巨大的财务危机之中。GZ公司通过发行可转债的方式进行融资，正是想要最大限度的避免发生这种情况，说明GZ公司已经意识到了自身负债结构存在的问题，想要通过发行可转债而不是短期借债解决自身的融资需求，希望改善现在不合理的负债结构。虽然，在2018年，流动负债的占比有一个小幅度的上升，但是，其负债结构还是以非流动负债为主。到2019年，GZ公司负债结构中非流动负债的占比继续升高，财务风险进一步降低。从图中的数据可以看出，可转债的发行有利于GZ公司改善其负债结构和资本结构，降低财务风险。
【参考文献】：
期刊论文
[1]上市公司发行可转换债券的股东财富效应及其影响因素[J]. 邹秉辰,王玉龙,章卫东. 中国注册会计师. 2020(01)
[2]可转债转股价下修对股价的影响[J]. 王天,张宗源. 中国注册会计师. 2019(08)
[3]异军突起的可转债:融资效应待考[J]. 方重. 金融市场研究. 2019(06)
[4]运营时滞、债务协商和可转债融资企业投资决策研究[J]. 宋丹丹,张岳松. 财经理论与实践. 2019(02)
[5]中国重工市场化债转股案例研究[J]. 张汝根,张倩. 商业经济. 2019(03)
[6]可转换债券发行的动因与后果——基于“福记食品”的案例研究[J]. 林建秀. 金融发展研究. 2019(03)
[7]中国可转换债券的赎回公告效应及其影响因素研究[J]. 刘坚,唐美林,颜李朝. 系统科学与数学. 2019(03)
[8]基于ARCH族模型的可转换债券收益率杠杆效应研究[J]. 刘润东,闫振坤. 上海立信会计金融学院学报. 2019(01)
[9]上市公司可转债融资的经营绩效研究[J]. 李唯滨,杨瑞. 财务管理研究. 2019(02)
[10]发行可转债中盈余管理与公司业绩的实证研究[J]. 赵合喜,刘连育. 会计之友. 2019(01)
本文编号：3085624
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