大股东参与定增并购、业绩承诺与利益输送——基于百润股份收购巴克斯酒业案例的研究

发布时间：2021-04-27 12:43

　　立足大股东行为视角,探索大股东参与定增并购情境下业绩承诺对利益输送的影响机制,并以百润股份收购巴克斯酒业为例,考察在定增并购和业绩承诺实施的不同阶段大股东利益输送的实现方式和经济后果。研究发现:业绩承诺在短期内未能有效抑制大股东利益输送行为。从长期看,承诺期间业绩承诺的激励和约束效应可以在一定程度上抑制大股东的利益输送行为,但仍存在大股东进行高额派现和转增以备失诺补偿以及通过盈余管理实现"精准达标"以避免业绩补偿的行为;承诺期结束后,大股东可能利用信息优势通过精准减持和股权质押实现利益输送。研究结论对于监管部门完善业绩承诺契约设计、强化中小投资者利益保护机制,保障定增并购规范运行具有政策启示。 

【文章来源】：国际商务(对外经济贸易大学学报). 2020,(06)北大核心CSSCI

【文章页数】：15 页

【文章目录】：
引言
一、文献综述
    （一）定增并购与大股东利益输送
    （二）业绩承诺
二、定增并购、业绩承诺与大股东利益输送机理分析
    （一）大股东参与定增并购情境下利益输送的实现方式
        1. 选择并购时机，操纵定增折价
        2. 运作标的资产，提高并购溢价
        3. 其他利益输送方式
    （二）大股东参与定增并购情形下业绩承诺对利益输送的影响
        1. 对短期利益输送的影响
        2. 对长期利益输送的影响
    （三）大股东参与定增并购情形下利益输送程度的衡量
        1. 短期利益输送程度衡量
        2. 长期利益输送程度衡量
三、百润股份收购巴克斯酒业案例分析
    （一）案例背景（1）
        1. 交易双方概况
        2. 交易过程分析
    （二）巴克斯酒业业绩承诺完成和补偿情况
        1. 业绩承诺完成情况
        2. 业绩补偿与股份回购
        3. 巴克斯酒业业绩承诺未完成原因分析
    （三）定增并购和业绩承诺实施不同阶段中大股东利益输送问题分析
        1. 大股东利益输送方式分析（3）
        2. 短期利益输送分析
        3. 长期利益输送分析
四、研究结论与对策建议
    （一）研究结论
    （二）对策建议
        1. 实施定增并购的全过程监管，强化上市公司内外治理
        2. 设置多元业绩承诺目标，采用估值刚性约束
        3. 提高信息披露透明度，充分提示定增并购和业绩承诺潜在风险
        4. 完善相关法律环境，压实中介机构责任


【参考文献】：
期刊论文
[1]并购双重定价安排、声誉约束与利益输送[J]. 翟进步.  管理评论. 2018(06)
[2]业绩补偿承诺与中小股东利益保护——以掌趣科技收购上游信息为例[J]. 黄小勇,王玥,刘娟.  江西社会科学. 2018(06)
[3]定向增发并购中大股东的角色:支持还是利益输送——基于上市公司并购非上市公司的实证研究[J]. 张丽丽.  山西财经大学学报. 2018(07)
[4]深市重大资产重组业绩承诺及商誉情况分析[J]. 张冀.  证券市场导报. 2017(11)
[5]业绩补偿承诺提高混合所有制改革的协同效应吗?——基于国有上市公司重大并购重组的经验证据[J]. 杨志强,曹鑫雨.  华东经济管理. 2017(11)
[6]上市公司并购重组中的业绩承诺及政策影响研究[J]. 王竞达,范庆泉.  会计研究. 2017(10)
[7]业绩补偿承诺对标的企业的激励效应研究——来自中小板和创业板上市公司的实证检验[J]. 潘爱玲,邱金龙,杨洋.  会计研究. 2017(03)
[8]定向增发整体上市、机构投资者与短期市场反应[J]. 佟岩,华晨,宋吉文.  会计研究. 2015(10)
[9]定增折价率与并购溢价率——定增并购中利益输送的证据显著性研究[J]. 李彬,杨洋,潘爱玲.  证券市场导报. 2015(08)
[10]业绩补偿承诺、协同效应与并购收益分配[J]. 吕长江,韩慧博.  审计与经济研究. 2014(06)



本文编号：3163491