上市公司可转换债券的定价及套利研究
发布时间：2021-05-19 17:21
可转换债券是一种既可以享受稳定利息收益,又能获取标的股票价格上涨带来的资本利得的复合型金融工具,近年来市场规模持续扩大,市场参与者越来越多,但依然还需要进一步发展。认识这一产品的价值是深入了解这一产品的重要一步,因而本文主要探讨了可转债的定价、套利以及投资者的转股行为。在可转换债券的定价方面,本文从可转债纯债和期权两个方面来进行研究,在纯债部分使用与可转债期限相同、信用评级相同的中债企业债到期收益率进行对可转债未来的现金流进行折现;在期权部分本文基于B-S模型,综合考虑可转债各项附加条款并纳入流动性因子进行计算。研究发现,目前我国上市公司可转换债券价值偏离的现象依然存在,但理论价值与实际价格的偏离呈现出随时间的推移减小的趋势。在可转换债券的套利方面,本文按照60日均线预测划分不同的市场风格,运用简单套利策略对已经入转股期和未进入转股期的可转债分别讨论,研究发现,无论是已经入转股期的可转债还是未进入转股期的可转债都存在着套利机会,未进入转股期的可转债套利机会少于发行时间较长、且已进入转股期的可转债,在牛市中,已经入转股期且正股为融资融券标的的可转债在T+0的交易制度下收益表现更好,在熊市...
【文章来源】：浙江大学浙江省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：83 页
【学位级别】：硕士
【文章目录】：
致谢
摘要
abstract
1 绪论
1.1 研究背景及意义
1.1.1 研究背景
1.1.2 研究意义
1.2 国内外文献综述
1.2.1 可转换债券定价研究
1.2.2 可转换债券套利研究
1.2.3 研究评述
1.3 研究思路与内容
2 相关理论概述
2.1 我国可转债发展现状
2.1.1 可转债市场整体情况
2.1.2 上市公司发行可转债动因
2.1.3 可转债发行监管发展现状
2.2 可转换债券的基本条款
2.3 可转债定价理论
2.3.1 纯债部分价值
2.3.2 传统B-S模型期权部分价值
2.3.3 拓展的B-S模型
3 可转换债券定价分析
3.1 样本选取
3.2 相关参数估计
3.2.1 债券收益率
3.2.2 无风险利率
3.2.3 流动性的测度
3.2.4 正股波动率
3.3 可转债价值计算
3.3.1 纯债部分价值
3.3.2 期权部分价值
3.4 可转债定价结果及偏离原因分析
3.4.1 定价结果分析
3.4.2 偏离原因分析
4 可转换债券套利策略及实证研究
4.1 可转债套利策略
4.1.1 可转债定价与套利间的关系
4.1.2 可转债套利策略概述
4.1.3 我国可转债的可能套利策略
4.2 可转债套利的实证研究
4.2.1 相关参数估计及假设
4.2.2 可转债套利模型及实证分析
4.2.3 小结
4.3 套利收益率与转股行为的关系
5 结论与展望
5.1 研究结论
5.2 未来研究展望
参考文献
附录 可转债定价计算结果
【参考文献】：
期刊论文
[1]股票换手率与收益率关系研究[J]. 徐浩,沈玉溪. 特区经济. 2019(03)
[2]我国可转换债券投资策略[J]. 王定校. 合作经济与科技. 2018(15)
[3]换手率与中美股票市场流动性研究[J]. 郭文心,吴文锋. 西南师范大学学报(自然科学版). 2018(05)
[4]可转债市场非理性转股的影响因素:2007～2017年上交所证据[J]. 宋芳秀,姜彦文. 改革. 2017(08)
[5]股票流动性能够解释收益反转之谜吗?[J]. 李宏,王刚,路磊. 管理科学学报. 2016(08)
[6]牛熊市场中可转债投资价值分析[J]. 王一鸣,裴乃彤,郭磊. 债券. 2015(02)
[7]可转换债券及其标的股票风险收益关系的实证研究[J]. 吴海燕,兰秋军. 系统工程. 2013(03)
[8]基于投资者情绪的基础可转债定价研究[J]. 赵静,姜伟,杨春鹏. 青岛大学学报(自然科学版). 2011(04)
[9]中国上市公司可转换债券非理性转股行为研究[J]. 饶育蕾,陈永耀,肖美玉. 财经理论与实践. 2010(05)
[10]可转换债券的蒙特卡罗模拟定价方法与评述[J]. 马俊海,杨非. 金融理论与实践. 2008(08)
博士论文
[1]具有流动性风险因素影响的期权定价研究[D]. 李哲.华南理工大学 2018
[2]融资融券机制下我国可转债市场特征及Delta套利策略研究[D]. 吴海燕.湖南大学 2013
硕士论文
[1]基于可转债转股动机的投资策略[D]. 李明阳.上海交通大学 2015
[2]论中国市场上的可转债套利机会[D]. 刘帅路.复旦大学 2014
[3]我国指数基金业绩评价体系研究[D]. 孟爱兰.首都经济贸易大学 2005
本文编号：3196147
【文章来源】：浙江大学浙江省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：83 页
【学位级别】：硕士
【文章目录】：
致谢
摘要
abstract
1 绪论
1.1 研究背景及意义
1.1.1 研究背景
1.1.2 研究意义
1.2 国内外文献综述
1.2.1 可转换债券定价研究
1.2.2 可转换债券套利研究
1.2.3 研究评述
1.3 研究思路与内容
2 相关理论概述
2.1 我国可转债发展现状
2.1.1 可转债市场整体情况
2.1.2 上市公司发行可转债动因
2.1.3 可转债发行监管发展现状
2.2 可转换债券的基本条款
2.3 可转债定价理论
2.3.1 纯债部分价值
2.3.2 传统B-S模型期权部分价值
2.3.3 拓展的B-S模型
3 可转换债券定价分析
3.1 样本选取
3.2 相关参数估计
3.2.1 债券收益率
3.2.2 无风险利率
3.2.3 流动性的测度
3.2.4 正股波动率
3.3 可转债价值计算
3.3.1 纯债部分价值
3.3.2 期权部分价值
3.4 可转债定价结果及偏离原因分析
3.4.1 定价结果分析
3.4.2 偏离原因分析
4 可转换债券套利策略及实证研究
4.1 可转债套利策略
4.1.1 可转债定价与套利间的关系
4.1.2 可转债套利策略概述
4.1.3 我国可转债的可能套利策略
4.2 可转债套利的实证研究
4.2.1 相关参数估计及假设
4.2.2 可转债套利模型及实证分析
4.2.3 小结
4.3 套利收益率与转股行为的关系
5 结论与展望
5.1 研究结论
5.2 未来研究展望
参考文献
附录 可转债定价计算结果
【参考文献】：
期刊论文
[1]股票换手率与收益率关系研究[J]. 徐浩,沈玉溪. 特区经济. 2019(03)
[2]我国可转换债券投资策略[J]. 王定校. 合作经济与科技. 2018(15)
[3]换手率与中美股票市场流动性研究[J]. 郭文心,吴文锋. 西南师范大学学报(自然科学版). 2018(05)
[4]可转债市场非理性转股的影响因素:2007～2017年上交所证据[J]. 宋芳秀,姜彦文. 改革. 2017(08)
[5]股票流动性能够解释收益反转之谜吗?[J]. 李宏,王刚,路磊. 管理科学学报. 2016(08)
[6]牛熊市场中可转债投资价值分析[J]. 王一鸣,裴乃彤,郭磊. 债券. 2015(02)
[7]可转换债券及其标的股票风险收益关系的实证研究[J]. 吴海燕,兰秋军. 系统工程. 2013(03)
[8]基于投资者情绪的基础可转债定价研究[J]. 赵静,姜伟,杨春鹏. 青岛大学学报(自然科学版). 2011(04)
[9]中国上市公司可转换债券非理性转股行为研究[J]. 饶育蕾,陈永耀,肖美玉. 财经理论与实践. 2010(05)
[10]可转换债券的蒙特卡罗模拟定价方法与评述[J]. 马俊海,杨非. 金融理论与实践. 2008(08)
博士论文
[1]具有流动性风险因素影响的期权定价研究[D]. 李哲.华南理工大学 2018
[2]融资融券机制下我国可转债市场特征及Delta套利策略研究[D]. 吴海燕.湖南大学 2013
硕士论文
[1]基于可转债转股动机的投资策略[D]. 李明阳.上海交通大学 2015
[2]论中国市场上的可转债套利机会[D]. 刘帅路.复旦大学 2014
[3]我国指数基金业绩评价体系研究[D]. 孟爱兰.首都经济贸易大学 2005
本文编号：3196147
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