中国“上市公司员工持股计划”政策的市场响应研究

发布时间：2017-04-21 10:05

  本文关键词：中国“上市公司员工持股计划”政策的市场响应研究，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：员工持股计划通过使员工持有所在公司的股票,将员工的利益与公司捆绑在一起,以此达到吸引、保留和激励员工的目的。员工持股计划已在欧美上市公司中普遍实施。中国证监会于2012推出《上市公司员工持股计划管理暂行办法(征求意见稿)》,2014年正式出台《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》。由于中国上市公司员工持股计划处于起步阶段,因此对其实施情况的研究具有重要的现实意义和理论意义。本文以2014年6月至2015年9月A股市场347家推出员工持股计划的上市公司及其股票价格为样本,利用这些公司公布的员工持股计划方案及其股票价格信息,采用规范分析和实证分析相结合的方法,对上市公司及二级市场对员工持股计划政策的响应进行研究。研究结果表明,上市公司对员工持股政策的响应十分积极。在率先推出持股计划的上市公司中,创业板和中小板的民营企业所占比例较高;推行员工持股计划的主要目标在于完善公司治理结构和治理水平,建立长期的激励和约束机制,实现股东与员工利益的一致;上市公司推行员工持股计划的资金来源主要是员工薪酬及自筹资金,股票来源主要是认购非公开发行股票,大多数上市公司通过委托第三方资产管理机构对员工持股计划进行管理。在二级市场,大部分上市公司公布员工持股计划方案的行为,对其股票价格产生了显著的积极影响,但在股票市场整体下行时,投资者对于部分上市公司公布的员工持股计划方案反应比较消极。此外,二级市场对于员工持股计划政策的响应持续时间较短。最后,本文提出了上市公司员工持股计划实施中应该注意的问题及相应的对策和建议,并对未来的研究进行了展望。
【关键词】：员工持股计划 上市公司 市场响应 股价效应 事件分析法
【学位授予单位】：兰州大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F272.92
【目录】：

• 中文摘要3-4
• Abstract4-7
• 第一章 导论7-15
• 1.1 研究背景7-9
• 1.2 研究意义9-10
• 1.3 研究内容与方法10-11
• 1.3.1 研究内容10-11
• 1.3.2 研究方法11
• 1.3.3 本文的创新点11
• 1.4 文献综述11-15
• 1.4.1 国外关于员工持股的相关研究11-12
• 1.4.2 国内关于员工持股的相关研究12-14
• 1.4.3 文献述评14-15
• 第二章 员工持股计划的理论基础15-19
• 2.1 双因素经济理论15
• 2.2 分享经济理论15-16
• 2.3 委托—代理理论16-17
• 2.4 人力资本理论17
• 2.5 企业剩余索取权理论17-18
• 2.6 小结18-19
• 第三章 中国上市公司员工持股计划政策的实施背景及流程19-22
• 3.1 上市公司员工持股计划政策的实施背景19-20
• 3.2 上市公司实施员工持股计划的流程20-22
• 第四章 上市公司对员工持股计划政策的响应22-27
• 4.1 推行员工持股计划的上市公司特征及其目的22-24
• 4.1.1 上市公司的特征分析22-23
• 4.1.2 上市公司推行员工持股计划的目的23-24
• 4.2 上市公司公布的员工持股计划特征分析24-26
• 4.2.1 上市公司推行员工持股计划的规模24
• 4.2.2 上市公司推行员工持股计划的资金来源24-25
• 4.2.3 上市公司推行员工持股计划的股票来源25
• 4.2.4 员工持股计划股份的管理方式25-26
• 4.3 小结26-27
• 第五章 二级市场对员工持股计划政策的响应27-45
• 5.1 研究方法——事件分析法27-30
• 5.1.1 定义事件窗27-28
• 5.1.2 样本数据的选取28
• 5.1.3 估计正常收益率28-29
• 5.1.4 计算异常收益率29
• 5.1.5 异常收益率的显著性检验29-30
• 5.2 实证研究30-44
• 5.2.1 样本选取与数据来源30
• 5.2.2 基本假设30-31
• 5.2.3 估计正常收益率31-37
• 5.2.4 计算异常收益率37-41
• 5.2.5 单个上市公司的员工持股计划股价效应41-43
• 5.2.6 样本总体在窗口期各时间段内的员工持股计划股价效应43-44
• 5.3 小结44-45
• 第六章 研究结论与展望45-50
• 6.1 研究结论45-46
• 6.2 上市公司员工持股计划实行中应该注意的问题及对策建议46-47
• 6.2.1 员工持股计划中的杠杆风险46
• 6.2.2 税收问题46-47
• 6.2.3 员工持股的激励和监督作用受到环境制约47
• 6.3 对未来研究的展望47-50
• 参考文献50-52
• 在学期间的研究成果52-53
• 致谢53

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本文编号：320078