高管过度自信与股价同步性的关系研究

发布时间：2021-06-23 01:08

　　股价同步性是衡量资本市场信息有效性和运行效率的重要指标之一,与欧美等相对成熟的证券市场相比,我国的股价同步性偏高,给金融市场埋下股价崩盘等隐患,不利于资本市场和国民经济长期向好发展。高管作为企业管理和决策核心,与上市公司股价波动息息相关。现实中的高管表现为存在多种认知偏差的异质主体,那么其过度自信心理是否影响上市公司股价同步性呢?股价同步性是公司特质信息和透明度的体现,激进的盈余管理导致公司特质信息失真,而过度自信心理驱使下的高管存有高度的盈余管理动机,那么盈余管理是否在过度自信与股价同步性间发挥中介作用呢?从公司治理角度看,具有财会背景的独立董事的监管作用是否同样适用于调节高管过度自信行为也值得深入探讨。基于此,本文将高管过度自信与股价同步性纳入同一研究框架,并深入挖掘盈余管理的中介作用和具有财会背景独立董事的调节作用机制。本文主要基于“信息效率观”假说与行为金融理论,综合运用理论分析法和实证研究法,以2013年1月1日-2018年12月31日中国A股上市公司的股价同步性为研究对象,运用多元回归模型进行实证研究,并在进行多项稳健性测试的基础上,最终得出研究结论和相关建议。主要研究结论... 

【文章来源】：华南理工大学广东省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：118 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

007-2018年我国A股上市公司股价同步性变化（基于R2的统计结果）

华南理工大学硕士学位论文62晓薇，2016）[94,161]，其中，具有财会专业背景的独立董事在具有专业的会计、审计、财务知识，多数为行业的专家或学者，在独立董事中占有重要作用，郑路航（2011）[224]、曹洋和林树（2011）[225]、池国华等（2014）[212]研究发现，具有财会背景的独立董事能够有效改善公司的会计信息质量和内部控制质量，减少公司发生违规的可能。因此，当高管受过度自信心理偏差的影响进行盈余操纵时，具有财会背景的独立董事能够就高管进行盈余操纵的非理性行为发表专业意见，对高管的非理性行为起到监察和纠偏的作用，从而减少上市公司盈余管理行为。图6-1具有财会背景的独立董事比例调节效应图为了进一步划分不同比例的影响，本文将具有财会背景的独立董事比例划分为高、低两组（划分标准见本章节6.3开头）。表6-4第（2）列列示了高比例组的回归情况，回归结果显示，高管过度自信与具有财会背景的独立董事比例的交互项（Oc*Afindep）的回归系数为-0.213，第（3）列列示了低比例组的回归情况，回归结果显示，高管过度自信与具有财会背景的独立董事比例的交互项（Oc*Afindep）的回归系数为-0.149，由于高比例组和低比例组的回归系数均在1%的水平上显著，无法直观判断不同比例的影响是否存在差别。为此，本文进一步采用“基于似无相关模型SUR的检验”来验证高、低比例间的组别差异，SUEST检验结果对应p-value为0.0196，二者的组间系数差异在5%的置信水平上显著，表明高比例组的具有财会背景的独立董事对高管过度自信与盈余管理的负向调节作用更强，该结果再次支持了假设3的回归结果，即具有财会背景的独立董事比例越高，高管过度自信对企业盈余管理的正向影响越弱。


本文编号：3243909