上市公司控股股东股权质押比例的影响因素研究 ——基于宏微观相结合的视角
发布时间：2021-07-06 18:05
近年来,股权质押业务规模在我国A股市场日益扩大,截至2019年末,国内A股市场质押股票的市值规模达到4.6万亿元,占A股市场总市值的9.02%。上市公司股东对于股权质押业务在客观上存在为自身或公司的融资需求,但质押比例过高则可能导致强制平仓,引发股价波动和控制权转移的风险,损害其他投资者的权益。2015年至2018年,受股市下挫影响,A股大量上市公司股价逼近甚至跌破平仓线,造成相关公司股价闪崩,股权质押隐藏的系统性风险迅速暴露,并引起市场乃至监管层的关注。因此,上市公司股权质押现象成为研究热点,控制股权质押风险成为重要课题。与大多数从微观角度研究股权质押引起的公司业绩下滑、股价崩盘等不良后果的论文不同,本文主要研究股权质押比例的成因,同时引入宏观因子,结合宏微观两个角度分析影响因素。考虑到控股股东股权质押比例的高低与股权质押风险高度相关的事实,本文通过对我国沪深两市上市公司控股股东的股权质押比例进行研究,选择市场利率、货币供应量增速、经济增长、股票市场表现为宏观影响因素,以上市公司的相对估值水平、负债率、股权集中度和组织形式作为微观影响因素,收集了2013年至2019年的年度数据,得到...
【文章来源】：浙江大学浙江省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：58 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
场内股权质押交易流程
浙江大学硕士论文我国A股市场股权质押现状分析153.2股权质押业务发展现状3.2.1股权质押交易数量根据每年的股权质押交易数据分析，从图3-2可以看出，2013年－2017年，股权质押业务处于高速发展时期，每年增长率在100%左右，2017年，股权质押交易数量达到7940笔，但2018年只增加了2000次左右。2018年股权质押新规实施后，交易数量增长率开始出现减少趋势，但是总交易数量仍然保持每年增长，说明监管政策趋严有效约束了股权质押的粗放增长。2019年，为了有效化解市场风险，监管层陆续出台有关纾困政策，对违约的新增质押作出特别安排，放松了股权质押合约延期的期限限制，高股权质押风险的上市公司得以逐步摆脱继续质押的恶性循环。同时，股权质押交易数量大幅减少，仅为3682笔。图3-22013-2019年股权质押交易次数
押股份市值大幅下滑至 4.23 万亿。2019 年，质押股份市值基本保持稳定，2019 年末质押市值在 4.58 万亿，未解押数量达到 6343 亿。 图3-4 显示了2013-2019 年年末质押股份市值占比的变化情况。2013 年至2014年，质押股份市值占比下降，由 2013 年末的 9.12%下降至 2014 年末的 6.99%。随后，由于2015 年开始，我国市场股权质押业务的大幅扩张，市值占比在 2015 年至 2017 年之间处于增长态势，2017 年年末达到 10.91％，但是 2018 年略有下降，年末占比为 9.95％。随着股权质押新规的落地实施，股权质押业务的限制增加，质权人门槛提高，资金监管更加严格，2019 年质押股份市值占比继续下降，年末占比为 9.02%。
【参考文献】：
期刊论文
[1]控股股东股权质押对权益资本成本的影响[J]. 王亚茹,赵耀,乔贵涛. 财会月刊. 2018(21)
[2]大股东股权质押和企业风险承担研究[J]. 何威风,刘怡君,吴玉宇. 中国软科学. 2018(05)
[3]控股股东股权质押、股权性质与公司绩效研究[J]. 林艳,魏连宾,李炜. 商业研究. 2018(02)
[4]谁受到了货币政策的有效调控?——基于上市公司投资行为的研究[J]. 杨兴全,尹兴强. 会计研究. 2017(04)
[5]控股股东股权质押是否影响审计师定价策略?——来自中国上市公司的经验证据[J]. 张龙平,潘临,欧阳才越,熊家财. 审计与经济研究. 2016(06)
[6]大股东股权特征与股权质押:基于中小板上市公司的分析[J]. 王新红,李妍艳. 商业研究. 2016(06)
[7]股权质押与大股东双重择时动机[J]. 徐寿福,贺学会,陈晶萍. 财经研究. 2016(06)
[8]市值管理动机下的控股股东股权质押融资与利益侵占[J]. 李旎,郑国坚. 会计研究. 2015(05)
[9]中国货币政策和利率市场化研究——区分经济结构的均衡分析[J]. 郭路,刘霞辉,孙瑾. 经济研究. 2015(03)
[10]上市公司股权结构与股权质押相关性研究[J]. 张敬明,管钱成. 中国乡镇企业会计. 2014(11)
博士论文
[1]控股股东股权质押动因及经济后果研究[D]. 李永伟.复旦大学 2007
硕士论文
[1]新三板股权质押风险问题研究[D]. 赵冠翔.上海师范大学 2017
本文编号：3268719
【文章来源】：浙江大学浙江省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：58 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
场内股权质押交易流程
浙江大学硕士论文我国A股市场股权质押现状分析153.2股权质押业务发展现状3.2.1股权质押交易数量根据每年的股权质押交易数据分析，从图3-2可以看出，2013年－2017年，股权质押业务处于高速发展时期，每年增长率在100%左右，2017年，股权质押交易数量达到7940笔，但2018年只增加了2000次左右。2018年股权质押新规实施后，交易数量增长率开始出现减少趋势，但是总交易数量仍然保持每年增长，说明监管政策趋严有效约束了股权质押的粗放增长。2019年，为了有效化解市场风险，监管层陆续出台有关纾困政策，对违约的新增质押作出特别安排，放松了股权质押合约延期的期限限制，高股权质押风险的上市公司得以逐步摆脱继续质押的恶性循环。同时，股权质押交易数量大幅减少，仅为3682笔。图3-22013-2019年股权质押交易次数
押股份市值大幅下滑至 4.23 万亿。2019 年，质押股份市值基本保持稳定，2019 年末质押市值在 4.58 万亿，未解押数量达到 6343 亿。 图3-4 显示了2013-2019 年年末质押股份市值占比的变化情况。2013 年至2014年，质押股份市值占比下降，由 2013 年末的 9.12%下降至 2014 年末的 6.99%。随后，由于2015 年开始，我国市场股权质押业务的大幅扩张，市值占比在 2015 年至 2017 年之间处于增长态势，2017 年年末达到 10.91％，但是 2018 年略有下降，年末占比为 9.95％。随着股权质押新规的落地实施，股权质押业务的限制增加，质权人门槛提高，资金监管更加严格，2019 年质押股份市值占比继续下降，年末占比为 9.02%。
【参考文献】：
期刊论文
[1]控股股东股权质押对权益资本成本的影响[J]. 王亚茹,赵耀,乔贵涛. 财会月刊. 2018(21)
[2]大股东股权质押和企业风险承担研究[J]. 何威风,刘怡君,吴玉宇. 中国软科学. 2018(05)
[3]控股股东股权质押、股权性质与公司绩效研究[J]. 林艳,魏连宾,李炜. 商业研究. 2018(02)
[4]谁受到了货币政策的有效调控?——基于上市公司投资行为的研究[J]. 杨兴全,尹兴强. 会计研究. 2017(04)
[5]控股股东股权质押是否影响审计师定价策略?——来自中国上市公司的经验证据[J]. 张龙平,潘临,欧阳才越,熊家财. 审计与经济研究. 2016(06)
[6]大股东股权特征与股权质押:基于中小板上市公司的分析[J]. 王新红,李妍艳. 商业研究. 2016(06)
[7]股权质押与大股东双重择时动机[J]. 徐寿福,贺学会,陈晶萍. 财经研究. 2016(06)
[8]市值管理动机下的控股股东股权质押融资与利益侵占[J]. 李旎,郑国坚. 会计研究. 2015(05)
[9]中国货币政策和利率市场化研究——区分经济结构的均衡分析[J]. 郭路,刘霞辉,孙瑾. 经济研究. 2015(03)
[10]上市公司股权结构与股权质押相关性研究[J]. 张敬明,管钱成. 中国乡镇企业会计. 2014(11)
博士论文
[1]控股股东股权质押动因及经济后果研究[D]. 李永伟.复旦大学 2007
硕士论文
[1]新三板股权质押风险问题研究[D]. 赵冠翔.上海师范大学 2017
本文编号：3268719
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