企业“走出去”能否抑制经济“脱实向虚”——来自中国上市企业海外并购的经验证据

发布时间：2021-07-10 09:32

　　本文立足于我国实体企业大幅增持金融资产和经济"脱实向虚"问题加剧的现实情境,基于中国上市企业2007—2016年的海外并购数据和财务数据,考察企业对外直接投资能否抑制经济"脱实向虚"。结果发现:对外直接投资有助于缓解我国经济"脱实向虚"问题。对外直接投资对实体企业金融资产持有具有明显的抑制作用,且这种抑制作用表现出一定的滞后性和持续性。此外,企业国有产权属性和海外投资频次对对外直接投资与企业金融资产持有行为之间的负相关性具有明显的调节作用,对外直接投资对实体企业金融资产持有的抑制作用在非国有企业和有着多次海外投资经历的企业中更为明显。进一步研究还发现,企业积极"走出去",增加海外投资,能够通过抑制经济"脱实向虚"改善实体企业主业业绩。 

【文章来源】：国际贸易问题. 2020,(12)北大核心CSSCI

【文章页数】：17 页

【部分图文】：

动态效应检验结果

企业海外投资可能存在自选择效应，若不对此进行处理会影响基准回归结果的可靠度和稳健性。基于前述研究设计，本文通过Becker和Ichino (2002)[37]提出的倾向得分匹配方法来减轻自选择效应的干扰。首先利用Logit模型对匹配变量影响海外投资概率的计量模型进行估计，并基于此通过无放回的一对三近邻匹配方式从对照组中选取出与处理组有着相近海外投资概率的企业作为新的对照组(1)。具体而言，以滞后一期的企业规模、资产负债率、利润率、前十大股东持股比例、企业年龄、企业销售收入状况、员工平均工资水平、资产周转率作为匹配变量，对有海外并购经历的样本匹配出最为相近的对照组。表3报告了倾向得分匹配平衡性的检验结果，不难看出，匹配后各匹配变量的T统计量在10%的水平下均不显著，说明经过倾向得分匹配后，各匹配变量在处理组和对照组之间不存在系统性差异，匹配结果可靠。图2、图3分别报告了匹配前后的密度函数图，容易发现，经过匹配后，处理组与控制组样本之间的差异降幅明显，表明匹配效果较好。据此，基于匹配后的样本再次对基准模型进行估计。图3 匹配后密度函数图

匹配后密度函数图

【参考文献】：
期刊论文
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[3]中国企业对外投资选择的多样性及其绩效评价[J]. 王泽宇,刘刚,梁晗.  中国工业经济. 2019(03)
[4]海外并购提升了产业技术创新绩效吗——制度距离的双重调节作用[J]. 吴先明,张雨.  南开管理评论. 2019(01)
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[10]海外并购异质性、吸收能力与企业研发投入[J]. 吴先明,高厚宾.  珞珈管理评论. 2018(01)



本文编号：3275660