S公司“护盘式”股份回购的财务效应研究

发布时间：2021-07-23 13:13

　　2018年10月,《中华人民共和国公司法》进行了修订,其中第142条对我国的股份回购制度进行了重构。以立法的形式来明确我国上市公司可以“为维护公司价值及股东权益所必需”而进行股份回购,即“护盘式”股份回购。同时,在政策松绑与市场低位的协同作用之下,促使上市公司“回购热潮”的到来,这对于金融市场、公司和相关利益主体均具有重要影响。本文以S公司“护盘式”股份回购事件作为研究对象,基于案例分析法和文献研究法,对整个“护盘式”回购的过程进行了梳理和分析,明确了S公司进行“护盘式”回购的动因;另外,本文基于信号传递理论和财务杠杆假说等理论,通过因子分析法和事件研究法,重点剖析了“护盘式”回购所产生的财务效应和市场效应,以期为投资者了解“护盘式”股份回购提供一定的理论指导。本文共分为六个部分:第一章为绪论,介绍了研究背景、研究意义、国内外研究文献综述和研究思路、方法等。第二章为为概念界定与理论基础,介绍了“护盘式”股份回购的基础理论和我国股份回购的发展历程。第三章为案例介绍,回顾了S公司实施“护盘式”股份回购的进程及具体回购方案,并提出了三个主要动因:提升股票价格、降低代理成本和优化资本结构。第四... 

【文章来源】：广东工业大学广东省

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S公司股票价格变动折线图

广东工业大学硕士学位论文26关。具体的货币资金变动情况如图3-2所示。图3-2S公司货币资金变动图Figure3-2currencyandcapitalchangechartofScompany2018年11月10日，S公司发布了“护盘式”股份回购预案，S公司是以自有资金来进行回购的，所以回购会消耗大量的流动资金。从公布预案之前的货币资金变动情况数据并结合公司的财务报表数据可以看出，2018年第四季度相较于2017年，公司的流动资产同比增长56.29％，表明回购购公告前公司的流动资产非常丰富，有充足的资金供应水平以支持股份回购的顺利实施。此外，依据S公司的财报显示，2018年前四季度生产经营活动的现金流量净收入保持稳定增长，特别是第二季度净增幅超过100％，共增长了12,356,110元。2018年的第3季度，项目投资的现金流量净额的增长特别小，S公司投资项目的资金数额大大减少。根据上述的统计分析，2018年S企业的流动资产稳定，充裕，生产经营活动净现金流量持续增加。与第一季度相比，第四季度的增长为人民币18,323,664元。增幅超过2.3倍，此期间以项目投资为主题的活动的净现金流量，总体呈回落的趋势，甚至在2018年第四季度呈现负增长。委托代理理论认为，如果企业在考虑了正常的安全生产和项目投资要求之后仍然拥有大量剩余资产，为了保护自己的权益，高管们很可能将这些剩余资产投资于新项目中，导致了企业委托代理成本的进一步增加，对公司造成了严重的伤害。为了避免这种情况，公司可以使用自有资金进行股份回购将企业的剩余资产返还给公司股东，让股东受益。从S企业2018年第一季度财务报表可以看出，企业项目投资主题活动支出减少，现金流状况良好，自由现金非常充裕。可以明显表明，以委托代理理论为指

第三章S公司“护盘式”股份回购案例介绍27导，减少公司的代理成本，是S公司进行“护盘式”股份回购的原因之一。3.3.3优化资本结构为了更加细致地探讨S公司实施“护盘式”回购的动因是否与优化资本结构相关。本节特选取了南方传媒、凤凰传媒等四家在传媒行业中较有影响力、市场份额较大的公司，与S公司进行横向对比。对比的结果发现，S公司与同行业四家企业的的资产负债率数值差别较大。具体如表3-7所示。表3-7同行业公司的资产负债率对比表Table3-7BalancesheetofCompaniesinthesameindustry公司名称2018/3/312018/6/302018/9/30S公司22.0116%23.9533%23.7486%南方传媒45.7001%45.5773%47.6053%凤凰传媒35.3664%35.6715%38.8099%新华传媒33.1166%31.3653%34.2620%长江传媒35.8242%38.3037%38.8962%为了能够更直观地对比S公司与新华传媒等四家同行企业的资产负债率情况，绘制柱状图，具体如图3-3所示。图3-3同行业公司的资产负债率对比图Figure3-3ComparisonchartofassetliabilityratioofCompaniesinthesameindustry

【参考文献】：
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硕士论文
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本文编号：3299357