宝钢和武钢换股吸收合并的动因及效应分析
发布时间：2021-11-26 07:10
目前,中国改革开放的力度越来越大,伴随着改革开放的发展,我国经济发展也有所转变,目前已进入“新常态”局面,并且经济发展速度也在不断由高速向中高速转变。因此国家出台相关政策以应对此局面,特别制定了供给侧结构性改革战略,并根据此战略特别提出了“三去一降一补”五大任务。为了响应政策,并且应对当今经济大环境的危机,越来越多的国有企业采用合并的方式组成大规模且实力雄厚的企业,进而更好地发展。国有企业通过合并不断改善企业的结构,提升实力,提高企业价值,完成国有资产更好的发展。换股吸收合并是企业并购中常用的一种方式,因为采用以股换股的方式来达到并购目的,避免了大量现金流动影响企业的资金运作,不仅能提高合并成功率,还能使企业扩张业务、资源重组,有利于企业的长久发展。并且,钢铁行业是我国经济发展中一个必不可少的关键角色,是支撑我国经济的重要产业。在当今面临着产业过剩且经营困难的情况下,钢铁行业采用吸收合并的方式提高产业集中度,这种措施对于当今钢铁行业非常有意义,不仅优化了企业的资源配置,并且增加了企业的利润。结合近年来的研究发现,换股吸收合并可以给企业带来正向财富效应,提高企业的偿债能力及盈利水平,并且...
【文章来源】：吉林大学吉林省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：69 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
合并前宝钢股份股权结构示意图
第3章案例正文17成立了中国宝武集团，合并后的股权结构如下图所示：图3.4武钢股份股权结构示意图近年来，武钢股份的股本结构也在不断发生改变。由于我国企业推进改革，其股权结构也在不断完善，具体化表现为国家持股在逐渐减少，上市流通股在不断增加。从1999年国家持股84.69%，上市流通股15.31%，逐渐向增加上市流通股转变。在2004年，武钢股份向社会和集团募集资金，其股本情况也变为上市流通股加上境内自然人持股，在2011年全部转为上市流通股。3.2宝武钢铁合并的过程3.2.1战略背景（1）国家倡导供给性改革由于钢铁产能过剩，国家积极提倡钢铁产业“去产能”，大力推进供给侧结构性改革，实行“三去一降一补”，同时国家也鼓励钢铁产业兼并重组，认同并购重组对钢铁产业“去产能”的作用。化解钢铁产能过剩的问题是国家适应经济新常态的重要战略部署，解决产能利用率低的问题也是钢铁行业摆脱困境、调整升级的首要任务。（2）行业产能过剩且组织分散目前，中国钢铁行业的发展越来越成熟，钢铁的产量在不断增加，而产能利用率在逐渐降低，市场的需求在逐渐减少，钢铁消费量呈逐年递减的趋势。并且市场上钢铁企业有很多，行业的集中度整体偏低，2015年行业集中度仅为34.2%，是近十年来的最低数。并且钢铁行业的分散也不利于企业的自律，可能会造成企业间的恶意竞争，损害整个行业的盈利能力，不利于行业发展。同时行业分散也不利于国家政策的实施，尤其是国家准备实施供给侧改革后，希望行业可以更加
吉林大学硕士学位论文18凝聚。随着国民经济进入“新常态”，钢铁行业正面临着产能过剩和供需严重失衡的压力，解决这些问题也成为了我国最重要的任务。（3）行业财务状况不好近年来，钢铁行业整体的财务状况都有所下降。首先，其盈利水平均有所降低，根据资料显示，2015年钢铁行业的总收入为6.58万亿元，相比上一年下降了12.15%，利润总额仅为526亿元，相比上一年下降了68.06%。这些亏损也对资产负债表产生了影响，造成资产负债比率的升高。2015年钢铁企业的总资产负债率为71.04%，远远超过了正常值标准，部分企业的资产负债率甚至超过了100%。图3.52006年-2016年钢铁行业财务状况图由于钢铁市场需求在逐渐减少，钢铁行业固定资产的投资增速也在逐渐下降。从图3.5可看出，自2008年金融危机后，钢铁行业的资产负债率不断增加，而其销售利润率在2009年大幅下降，随后一直处于波动状态，多年来都是较低的状态，各种财务状况表明对钢铁企业的调整刻不容缓。3.2.2方案设计本案例中，是作为合并方的宝钢股份换股吸收合并了被合并方武钢股份。宝钢股份通过发行A股来换取武钢股份的股东手里的股票，在换取股票时，需要对换股比例进行确定。本次合并对于股价的确定参考了公告合并日之前20个交易日内的股票价格，在此价格的基础上还不能低于市场价的90%，最终确定了换股比例。通过对两家企业股票价格的调查，最后确定宝钢股份的换股价格为每股4.60元，武钢股份的换股价格为每股2.58元，根据两者的比值确定了换股比例为1:0.56，该比值则表示在置换股票时，武钢股份1股可换取宝钢股份0.56股。
【参考文献】：
期刊论文
[1]美的收购小天鹅的方案及动因分析——收入、成本及资本需求角度[J]. 赵子铭. 时代金融. 2019(30)
[2]基于平衡计分卡的均胜电子跨境并购绩效研究[J]. 李璟娜,吴洁,张琪睿. 宁波工程学院学报. 2019(02)
[3]基于平衡计分卡的企业并购绩效研究——以南车并购北车为例[J]. 王雨田. 会计师. 2018(19)
[4]基于平衡计分卡的央企并购绩效评价研究——以中国移动并购中国铁通为例[J]. 文昭晶. 财务与金融. 2018(04)
[5]浅析如何进行企业并购方式选择[J]. 杨立娟. 商场现代化. 2017(23)
[6]我国上市公司并购重组行为浅析[J]. 姜玉华. 财会研究. 2016(11)
[7]并购支付方式与并购绩效的实证研究——以沪深上市公司为收购目标的经验证据[J]. 葛结根. 会计研究. 2015(09)
[8]上市公司换股吸收合并短期市场绩效分析——以东方航空并购上海航空为例[J]. 王啸. 全国商情(理论研究). 2014(07)
[9]我国上市公司换股合并的动因分析[J]. 徐斯诗,谢会丽. 现代企业. 2014(01)
[10]国有企业的资本运作分析——基于广州药业吸收合并白云山制药案例[J]. 宋艳红. 商. 2012(17)
博士论文
[1]中国集团公司整体上市与公司绩效关系的研究[D]. 王志彬.华中科技大学 2008
硕士论文
[1]国有企业吸收合并动因及绩效研究[D]. 葛溪.华东理工大学 2017
[2]企业并购协同效应及其影响因素[D]. 祝春雨.对外经济贸易大学 2006
[3]我国企业并购动因解析[D]. 杨志刚.江西财经大学 2004
本文编号：3519645
【文章来源】：吉林大学吉林省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：69 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
合并前宝钢股份股权结构示意图
第3章案例正文17成立了中国宝武集团，合并后的股权结构如下图所示：图3.4武钢股份股权结构示意图近年来，武钢股份的股本结构也在不断发生改变。由于我国企业推进改革，其股权结构也在不断完善，具体化表现为国家持股在逐渐减少，上市流通股在不断增加。从1999年国家持股84.69%，上市流通股15.31%，逐渐向增加上市流通股转变。在2004年，武钢股份向社会和集团募集资金，其股本情况也变为上市流通股加上境内自然人持股，在2011年全部转为上市流通股。3.2宝武钢铁合并的过程3.2.1战略背景（1）国家倡导供给性改革由于钢铁产能过剩，国家积极提倡钢铁产业“去产能”，大力推进供给侧结构性改革，实行“三去一降一补”，同时国家也鼓励钢铁产业兼并重组，认同并购重组对钢铁产业“去产能”的作用。化解钢铁产能过剩的问题是国家适应经济新常态的重要战略部署，解决产能利用率低的问题也是钢铁行业摆脱困境、调整升级的首要任务。（2）行业产能过剩且组织分散目前，中国钢铁行业的发展越来越成熟，钢铁的产量在不断增加，而产能利用率在逐渐降低，市场的需求在逐渐减少，钢铁消费量呈逐年递减的趋势。并且市场上钢铁企业有很多，行业的集中度整体偏低，2015年行业集中度仅为34.2%，是近十年来的最低数。并且钢铁行业的分散也不利于企业的自律，可能会造成企业间的恶意竞争，损害整个行业的盈利能力，不利于行业发展。同时行业分散也不利于国家政策的实施，尤其是国家准备实施供给侧改革后，希望行业可以更加
吉林大学硕士学位论文18凝聚。随着国民经济进入“新常态”，钢铁行业正面临着产能过剩和供需严重失衡的压力，解决这些问题也成为了我国最重要的任务。（3）行业财务状况不好近年来，钢铁行业整体的财务状况都有所下降。首先，其盈利水平均有所降低，根据资料显示，2015年钢铁行业的总收入为6.58万亿元，相比上一年下降了12.15%，利润总额仅为526亿元，相比上一年下降了68.06%。这些亏损也对资产负债表产生了影响，造成资产负债比率的升高。2015年钢铁企业的总资产负债率为71.04%，远远超过了正常值标准，部分企业的资产负债率甚至超过了100%。图3.52006年-2016年钢铁行业财务状况图由于钢铁市场需求在逐渐减少，钢铁行业固定资产的投资增速也在逐渐下降。从图3.5可看出，自2008年金融危机后，钢铁行业的资产负债率不断增加，而其销售利润率在2009年大幅下降，随后一直处于波动状态，多年来都是较低的状态，各种财务状况表明对钢铁企业的调整刻不容缓。3.2.2方案设计本案例中，是作为合并方的宝钢股份换股吸收合并了被合并方武钢股份。宝钢股份通过发行A股来换取武钢股份的股东手里的股票，在换取股票时，需要对换股比例进行确定。本次合并对于股价的确定参考了公告合并日之前20个交易日内的股票价格，在此价格的基础上还不能低于市场价的90%，最终确定了换股比例。通过对两家企业股票价格的调查，最后确定宝钢股份的换股价格为每股4.60元，武钢股份的换股价格为每股2.58元，根据两者的比值确定了换股比例为1:0.56，该比值则表示在置换股票时，武钢股份1股可换取宝钢股份0.56股。
【参考文献】：
期刊论文
[1]美的收购小天鹅的方案及动因分析——收入、成本及资本需求角度[J]. 赵子铭. 时代金融. 2019(30)
[2]基于平衡计分卡的均胜电子跨境并购绩效研究[J]. 李璟娜,吴洁,张琪睿. 宁波工程学院学报. 2019(02)
[3]基于平衡计分卡的企业并购绩效研究——以南车并购北车为例[J]. 王雨田. 会计师. 2018(19)
[4]基于平衡计分卡的央企并购绩效评价研究——以中国移动并购中国铁通为例[J]. 文昭晶. 财务与金融. 2018(04)
[5]浅析如何进行企业并购方式选择[J]. 杨立娟. 商场现代化. 2017(23)
[6]我国上市公司并购重组行为浅析[J]. 姜玉华. 财会研究. 2016(11)
[7]并购支付方式与并购绩效的实证研究——以沪深上市公司为收购目标的经验证据[J]. 葛结根. 会计研究. 2015(09)
[8]上市公司换股吸收合并短期市场绩效分析——以东方航空并购上海航空为例[J]. 王啸. 全国商情(理论研究). 2014(07)
[9]我国上市公司换股合并的动因分析[J]. 徐斯诗,谢会丽. 现代企业. 2014(01)
[10]国有企业的资本运作分析——基于广州药业吸收合并白云山制药案例[J]. 宋艳红. 商. 2012(17)
博士论文
[1]中国集团公司整体上市与公司绩效关系的研究[D]. 王志彬.华中科技大学 2008
硕士论文
[1]国有企业吸收合并动因及绩效研究[D]. 葛溪.华东理工大学 2017
[2]企业并购协同效应及其影响因素[D]. 祝春雨.对外经济贸易大学 2006
[3]我国企业并购动因解析[D]. 杨志刚.江西财经大学 2004
本文编号：3519645
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