基于改进的FCFF模型对上市证券公司的企业价值评估
发布时间：2021-12-24 07:55
随着资本市场的发展与完善,监管政策的与时俱进,国内外市场的联接越来越紧密、资本活动的形态越来越丰富化与多样化,企业的内在价值越来越突显出其重要地位和意义,一个有效的企业内在价值评估结果可以帮助投资者进行决策分析、帮助管理者进行企业架构调整与改进。证券公司作为重要经济主体在经济发展过程中发挥着至关重要的作用。首先证券行业与实体经济之间的发展密不可分、相辅相成;其次我国证券行业的发展模式越来越多元化、专业化;再者证券公司的发展情况会直接影响着券商类股票的市场表现及价格波动,甚至带动股市整体走势。因此对证券公司的估值研究意义重大。本文从国内外文献入手,研究分析现行企业价值评估方法,并通过分析对比各种评估方法的优缺点及其适用范围,结合证券公司的业务特点,最终选择自由现金流折现法作为基础模型进行研究。但研究发现现有文献及研究成果对于证券公司的估值模型探讨较少,估值方法的实操性不强等问题。因此结合上市证券公司业务发展特点和模式,本文提出了改进的FCFF模型,首先针对证券公司自由现金流的计算方式进行探讨,给出了明确的自由现金流计算公式及所涉及到的会计科目,增强了模型的实操性、其次提出了利用移动平均的...
【文章来源】：浙江大学浙江省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：61 页
【学位级别】：硕士
【文章目录】：
致谢
摘要
abstract
1 绪论
1.1 研究背景
1.1.1 我国证券行业现状分析
1.1.2 我国上市证券公司现状分析
1.1.3 我国上市证券公司估值现状分析
1.2 研究意义
1.2.1 证券行业的重要性
1.2.2 上市证券公司估值研究的重要意义
1.3 研究思路与创新
1.3.1 研究基本思路
1.3.2 本文的创新
1.4 文献综述
1.4.1 国外相关研究
1.4.2 国内相关研究
1.4.3 文献述评
2 估值模型的分析对比与选择
2.1 企业价值理论
2.2 企业价值评估的方法
2.2.1 成本法
2.2.2 收益法
2.2.3 市场法
2.2.4 期权估值法
2.2.5 经济附加值法
2.3 企业价值评估方法比较分析
2.4 证券公司及其现存估值模型分析
2.4.1 证券公司现状
2.4.2 证券公司现存估值模型的特点及问题
2.5 本章小结
3 自由现金流折现模型及其改进
3.1 模型假设前提
3.2 自由现金流折现模型关键因素
3.2.1 加权平均资本成本(WACC)
3.2.2 企业自由现金流(FCFF)
3.3 自由现金流折现基本模型
3.3.1 两阶段模型公式
3.3.2 一阶段模型公式
3.3.3 从企业价值到内在股权价值
3.4 自由现金流折现模型改进方法
3.4.1 动态加权平均资本成本
3.4.2 证券公司的企业自由现金流组成
3.4.3 未来各期自由现金流估算方法
4 应用分析-中信证券
4.1 公司简介
4.2 改进的两阶段FCFF模型价值评估
4.2.1 自由现金流估计
4.2.2 动态加权平均资本成本WACC的计算
4.2.3 企业价值估算
4.2.4 静态WACC折现与动态WACC折现价值评估的结果比较
4.3 市盈率法P/E的运用与佐证
4.4 股利现金流量折现模型DDM
5 结论与展望
5.1 结论
5.2 研究局限
参考文献
【参考文献】：
期刊论文
[1]现代企业价值评估方法比较分析[J]. 梁广用. 中国市场. 2020(14)
[2]自由现金流量与企业价值评估分析研究[J]. 李欢. 现代商贸工业. 2020(10)
[3]关于企业价值收益法评估永续期模型及其主要参数的探析[J]. 李忠余,王慧. 中国资产评估. 2019(11)
[4]科创板生物医药企业价值评估研究——基于修正的FCFF估值模型[J]. 赵振洋,张渼. 中国资产评估. 2019(11)
[5]基于自由现金流量的企业价值评估[J]. 赵勇. 商讯. 2019(21)
[6]企业价值评估中自由现金流的应用分析——以C公司为例[J]. 丁燕琳. 现代农业. 2019(07)
[7]浅谈影响企业价值评估质量的几个因素[J]. 韩秀军. 全国流通经济. 2018(35)
[8]基本企业价值评估方法介绍及案例分析[J]. 刘瑞佳. 时代金融. 2018(05)
[9]公司估值方法浅析[J]. 何谨. 科技智囊. 2017(05)
[10]企业价值评估之FCFF模型实证研究[J]. 李树妍. 产业与科技论坛. 2016(16)
博士论文
[1]财务估价论[D]. 汪平.天津财经学院 2000
硕士论文
[1]基于FCFF模型的企业内在价值评估研究[D]. 吕玲.西南科技大学 2018
[2]FCFF折现模型和EVA折现模型在企业价值评估中的比较研究及应用[D]. 龙维瀛.暨南大学 2017
[3]基于改进FCFF模型的上市证券公司价值评估研究[D]. 苏航.云南大学 2017
[4]从自由现金流的角度看公司内在价值评估[D]. 杨志恒.西南财经大学 2010
[5]GS证券公司投资价值分析[D]. 吴乐峰.复旦大学 2009
本文编号：3550107
【文章来源】：浙江大学浙江省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：61 页
【学位级别】：硕士
【文章目录】：
致谢
摘要
abstract
1 绪论
1.1 研究背景
1.1.1 我国证券行业现状分析
1.1.2 我国上市证券公司现状分析
1.1.3 我国上市证券公司估值现状分析
1.2 研究意义
1.2.1 证券行业的重要性
1.2.2 上市证券公司估值研究的重要意义
1.3 研究思路与创新
1.3.1 研究基本思路
1.3.2 本文的创新
1.4 文献综述
1.4.1 国外相关研究
1.4.2 国内相关研究
1.4.3 文献述评
2 估值模型的分析对比与选择
2.1 企业价值理论
2.2 企业价值评估的方法
2.2.1 成本法
2.2.2 收益法
2.2.3 市场法
2.2.4 期权估值法
2.2.5 经济附加值法
2.3 企业价值评估方法比较分析
2.4 证券公司及其现存估值模型分析
2.4.1 证券公司现状
2.4.2 证券公司现存估值模型的特点及问题
2.5 本章小结
3 自由现金流折现模型及其改进
3.1 模型假设前提
3.2 自由现金流折现模型关键因素
3.2.1 加权平均资本成本(WACC)
3.2.2 企业自由现金流(FCFF)
3.3 自由现金流折现基本模型
3.3.1 两阶段模型公式
3.3.2 一阶段模型公式
3.3.3 从企业价值到内在股权价值
3.4 自由现金流折现模型改进方法
3.4.1 动态加权平均资本成本
3.4.2 证券公司的企业自由现金流组成
3.4.3 未来各期自由现金流估算方法
4 应用分析-中信证券
4.1 公司简介
4.2 改进的两阶段FCFF模型价值评估
4.2.1 自由现金流估计
4.2.2 动态加权平均资本成本WACC的计算
4.2.3 企业价值估算
4.2.4 静态WACC折现与动态WACC折现价值评估的结果比较
4.3 市盈率法P/E的运用与佐证
4.4 股利现金流量折现模型DDM
5 结论与展望
5.1 结论
5.2 研究局限
参考文献
【参考文献】：
期刊论文
[1]现代企业价值评估方法比较分析[J]. 梁广用. 中国市场. 2020(14)
[2]自由现金流量与企业价值评估分析研究[J]. 李欢. 现代商贸工业. 2020(10)
[3]关于企业价值收益法评估永续期模型及其主要参数的探析[J]. 李忠余,王慧. 中国资产评估. 2019(11)
[4]科创板生物医药企业价值评估研究——基于修正的FCFF估值模型[J]. 赵振洋,张渼. 中国资产评估. 2019(11)
[5]基于自由现金流量的企业价值评估[J]. 赵勇. 商讯. 2019(21)
[6]企业价值评估中自由现金流的应用分析——以C公司为例[J]. 丁燕琳. 现代农业. 2019(07)
[7]浅谈影响企业价值评估质量的几个因素[J]. 韩秀军. 全国流通经济. 2018(35)
[8]基本企业价值评估方法介绍及案例分析[J]. 刘瑞佳. 时代金融. 2018(05)
[9]公司估值方法浅析[J]. 何谨. 科技智囊. 2017(05)
[10]企业价值评估之FCFF模型实证研究[J]. 李树妍. 产业与科技论坛. 2016(16)
博士论文
[1]财务估价论[D]. 汪平.天津财经学院 2000
硕士论文
[1]基于FCFF模型的企业内在价值评估研究[D]. 吕玲.西南科技大学 2018
[2]FCFF折现模型和EVA折现模型在企业价值评估中的比较研究及应用[D]. 龙维瀛.暨南大学 2017
[3]基于改进FCFF模型的上市证券公司价值评估研究[D]. 苏航.云南大学 2017
[4]从自由现金流的角度看公司内在价值评估[D]. 杨志恒.西南财经大学 2010
[5]GS证券公司投资价值分析[D]. 吴乐峰.复旦大学 2009
本文编号：3550107
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