并购溢价对股权质押时机选择影响的经验研究

发布时间：2022-09-30 19:34

　　本文研究了并购溢价对股东股权质押时机选择的影响。研究发现:并购方在并购重组中支付的溢价率越高,并购方股东选择在并购重组方案首次披露后的短期时间窗口内股权质押的可能性越大。其原因在于,并购溢价率越高,在并购重组方案首次披露后的短期时间窗口内投资者过度反应程度越大,进而导致并购方股东选择在该时间窗口内股权质押的可能性越大。本研究在理论上揭示了并购溢价会对并购方股东股权质押时机选择产生重要影响,其机理在于投资者过度反应。这一研究在政策上为监管部门、投资者更深刻地理解大量股东选择在并购重组方案首次披露后短期时间窗口内进行股权质押这一现象提供了经验证据和政策启示。 

【文章页数】：15 页

【文章目录】：
一、引言
二、文献综述、理论分析与研究假设
    (一)文献综述
        1.并购溢价
        2.股权质押
    (二)理论分析与研究假设
三、研究设计
    (一)样本选取与数据来源
    (二)模型设定与变量定义
四、实证结果分析
    (一)描述性统计
    (二)并购溢价率对股权质押时机选择的影响
    (三)并购溢价率对股东股权质押时机选择产生影响的机理
五、稳健性检验
    (一)更换关键变量的度量指标
    (二)剔除短期时间窗口内同时发生质押和解押的样本
    (三)更换时间窗口
    (四)内生性问题
六、进一步分析
    (一)投资者过度反应反转的检验
    (二)并购协同效应的检验
    (三)基于产权性质的异质性分析
    (四)政策性文件出台
七、结论与政策建议


【参考文献】：
期刊论文
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[3]溢价并购、商誉减值与股票收益率波动效应[J]. 刘喜和,王洁远.  金融经济学研究. 2019(03)
[4]大股东增持股份动机是择时还是自保?——基于股权质押的经验证据[J]. 任碧云,杨克成.  财经问题研究. 2018(09)
[5]生产效率驱动的并购——基于中国上市公司微观层面数据的实证研究[J]. 刘莉亚,金正轩,何彦林,朱小能,李明辉.  经济学(季刊). 2018(04)
[6]并购商誉、投资者过度反应与股价泡沫及崩盘[J]. 杨威,宋敏,冯科.  中国工业经济. 2018(06)
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[8]并购溢价决策中的锚定效应研究[J]. 陈仕华,李维安.  经济研究. 2016(06)
[9]分析师跟踪与股价同步性——基于过度反应视角的证据[J]. 周铭山,林靖,许年行.  管理科学学报. 2016(06)
[10]股权质押与大股东双重择时动机[J]. 徐寿福,贺学会,陈晶萍.  财经研究. 2016(06)



本文编号：3684145