货币政策、战略定位与现金股利政策

发布时间：2024-02-25 18:38

　　现金股利政策关乎股东权益保护与企业价值创造。现有研究大多基于企业融资视角考察货币政策对现金股利的影响,缺少对作用机制的全面分析。本文梳理了货币政策作用于企业现金股利决策的三条路径:投资环境、融资环境和股票价格,并构建了货币政策微观效应的逻辑框架。研究发现:股利分配政策存在逆周期性特征,即宽松的货币政策下,企业倾向不分配现金股利或降低分配水平,引入金砖国家货币政策为工具变量,使用工具变量法缓解内生性问题后,发现基本结论不变。战略激进程度存在顺周期性特征,在更宽松的货币政策环境里,企业战略越激进,越倾向于不分配现金股利或减少现金股利分配水平。进一步研究发现:货币政策宽松环境下,过度自信的高管可能缓解其削减现金股利分配的程度,现金股利支付不利于企业价值的提升。

【文章页数】：10 页

【文章目录】：
一、引 言
二、理论分析与研究假设
    (一)货币政策与现金股利
    (二)战略定位的中介作用
三、研究设计
    (一)样本选取与数据来源
    (二)模型设定与变量定义
        1.基准回归模型
        2.缓解内生性问题:工具变量回归模型
        3.战略定位的中介作用
四、实证研究结果
    (一)描述性统计
    (二)货币政策与现金股利
    (三)战略定位的中介作用
    (四)稳健性检验
        1.缓解内生性问题
        2.替换解释变量与被解释变量
        3.增加样本区间
五、进一步分析
    (一)高管过度自信的调节效应
    (二)股利政策的价值创造效应
六、结论与启示



本文编号：3910725