华谊嘉信并购迪思传媒的业绩承诺案例研究

发布时间：2024-04-02 05:33

　　业绩承诺作为重大资产重组中防范标的估值虚高的重要机制设计,用以确保重组交易的合理性和公平性。近年来,业绩承诺制度被广泛使用且持续升温,已成为上市公司并购重组市场化发展的固有特征。然而,随着业绩承诺的集中到期,业绩失诺、承诺期满后业绩变脸、大量商誉减值拖垮公司业绩等现象频发。如何通过合理估值、有效设计业绩承诺条款,降低并购中的财务及经营风险,成为理论与实务界关注和探讨的重要课题之一。本文以2014年华谊嘉信并购迪思传媒中的业绩承诺为研究对象,通过定性和定量相结合的方法,全面剖析其业绩承诺的组成要素,集中对其非利润指标设计进行动因分析、合理性分析和效果分析,并基于期权和财务双视角分析双向承诺安排的合理性和有效性。接着运用事件研究法、财务指标分析法评估承诺期内和期满后的企业并购绩效变化,在此基础上进一步运用DEA方法,选取10家同业公司同期的并购事件为样本,测算无业绩承诺组、常规业绩承诺组和本案例并购前和并购后承诺期内的并购效率,评估业绩承诺的实施效果。通过分析本文得出主要结论如下:(1)华谊嘉信并购迪思传媒双方签订的业绩承诺存在非利润指标和双向承诺两大设计亮点;(2)设计非利润指标的动因为...

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【部分图文】：

图2-4华谊嘉信股权结构图

第二章案例介绍1750.64%的股份，2014年持股比例为33.80%。华谊嘉信初期以提供线下营销服务为主，包括店面管理和终端销售团队管理，为客户提供从营销策略制定、创意设计到活动执行的一站式服务，而后将战略目标调整为整合营销集团公司，由线下业务逐渐向互联网营销、数字营销等线上服....

图2-6迪思传媒股权结构图

第二章案例介绍19图2-6迪思传媒股权结构图表2-3迪思传媒2012-2014年基本财务信息表单位：万元，%2012年2013年2014年总资产7,266.2211,900.12数据缺失资产负债率46.16%47.25%数据缺失营业收入12,364.3916,531.8328,4....

图3-9迪思传媒年复合增长率-损益变动图

华南理工大学硕士学位论文4435%700013.25E7000+13.25E根据以上分析结果，被并购方的收益趋势图如下所示：图3-9迪思传媒年复合增长率-损益变动图绘制图3-9所应用的假设：1）不考虑时间价值；2）不考虑股份补偿所附加的未来收益权的价值；3）假设承诺期内的各年的净....

图4-1第四章研究框架图

第四章业绩承诺的实施效果分析53第四章业绩承诺的实施效果分析根据第三章对本案例业绩承诺特殊设计要点——非利润指标和双向承诺的提取和分析，结果表明非利润指标的设计作为风险降低机制，既存在指标覆盖面广、针对性强等优点，又存在部分指标目标值设置过于宽松，对部分风险控制的实质性作用不大的....

本文编号：3945895