终极控制权对资本结构动态调整影响的研究

发布时间：2017-06-23 17:12

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【摘要】：企业的资本结构决策一直以来都是公司金融领域的重要课题。近年来随着研究的不断深入,学者们逐渐意识到传统静态理论对于资本结构问题的讨论存在一定的局限性,因此将关注的重点转向了资本结构的动态调整过程。已有的研究主要考察了财务特征和宏观环境两方面因素对于资本结构动态调整的影响,很少有学者从治理结构的视角探讨相关问题。而就我国资本市场的现状来看,上市公司的股权集中现象十分普遍,很多公司中都存在着终极控制权现象。终极控制人在通过金字塔结构控制上市公司的过程中与中小股东间存在严重委托代理冲突,由此做出的行为决策可能会改变资本结构的动态调整过程,进而影响到整个资本市场的资源配置效率。因此研究终极控制权对资本结构动态调整的影响具有一定的理论和现实意义。本文首先回顾了终极控制权和资本结构动态调整两方面的基本理论与研究成果,并以此为依据提出研究假设。在实证分析部分本文以2005年至2014年A股上市公司为样本,从资本结构调整速率与资本结构偏离目标水平幅度两个方面,探究了终极控制权对资本结构动态调整的影响。研究中本文得出了以下重要结论：(1)在资本结构调整速率方面：现金流权与控制权的提升会促使终极控股股东与中小股东之间利益趋同性加强,从而激励其通过支撑行为提升公司经营效率。调整速率也随着内部调整成本的降低而提高。而两权分离度的提高则意味着终极控股股东与中小股东之间代理冲突的加剧,调整速率也随着内部调整成本的增加而降低。(2)在实际资本偏离目标水平幅度方面：终极控制人的支撑行为对资本结构偏离度的减小作用比较微弱,但是掏空行为则会使实际资本结构偏离目标水平的幅度显著扩大。最后本文就如何缓解终极控股股东与中小股东的委托代理问题提出了几点建议。
【关键词】：终极控制权 资本结构 动态调整
【学位授予单位】：华东师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F275
【目录】：

• 摘要6-7
• Abstract7-10
• 第一章 导论10-14
• 1.1 选题背景与意义10-11
• 1.2 研究内容与框架11-13
• 1.3 研究创新13-14
• 第二章 文献综述14-30
• 2.1 资本结构动态调整研究综述14-23
• 2.2 终极控制权研究综述23-30
• 第三章 终极控制权影响资本结构动态调整的理论框架30-41
• 3.1 我国终极控制权的产生机理30-34
• 3.2 我国上市公司终极控制权与资本结构的特征34-36
• 3.3 终极控制权影响资本结构动态调整的内在机制36-41
• 第四章 终极控制权对资本结构动态调整影响的实证分析41-53
• 4.1 实证模型与变量选取41-46
• 4.2 样本选取与描述性统计46-48
• 4.3 实证结果分析48-53
• 第五章 结论与展望53-56
• 5.1 研究结论53-54
• 5.2 政策建议54-55
• 5.3 研究展望55-56
• 参考文献56-61
• 致谢61

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本文编号：475738