我国上市公司融资约束、财务柔性与投资—现金流敏感性研究

发布时间：2017-06-28 06:19

  本文关键词：我国上市公司融资约束、财务柔性与投资—现金流敏感性研究，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：融资约束问题是影响企业经营发展的重要因素,也是企业面临的现实问题,融资约束的存在限制了企业资金筹集的规模、成本和速度,从而进一步影响着企业的投资。财务柔性则是企业能通过适当的财务安排以合理的价格、及时地获取和调动财务资源以便防范不利冲击或利用未来不确定性事件,以实现企业价值最大化的能力。随着近年来经济全球化的不断发展、企业竞争的越发激烈,企业生产经营所面临的不确定性日益增强,财务柔性在影响企业融资约束与投资方面的价值得以凸显。因此,研究经济新常态背景下我国企业的融资约束问题及其对企业投资的影响,以及如何通过企业自身的财务安排来保持和增强企业财务柔性从而缓解企业融资约束对企业投资的限制,对正确评价我国经济新常态下企业融资约束程度和财务柔性水平,使企业保持合理的财务柔性并做出适当的投资决策具有重要的现实意义。本文运用规范与实证相结合的研究方法,从融资约束和财务柔性的视角研究我国上市公司投资-现金流敏感性问题。本文首先对国内外关于融资约束、财务柔性、投资-现金流敏感性问题的研究文献分五个方面进行了梳理;然后选取了我国A股上市公司2009年-2014年的相关数据作为研究对象,运用logistic回归模型构建融资约束指数,并采用现金柔性和负债柔性之和计算财务柔性以度量融资约束程度和财务柔性水平;最后,通过回归分析分别验证了融资约束与投资-现金流敏感性、财务柔性与投资-现金流敏感性、融资约束与财务柔性以及融资约束、财务柔性共同作用下的投资-现金流敏感性的关系。实证研究发现:我国上市公司普遍存在投资-现金流敏感性;融资约束与投资现金流敏感性存在正相关关系;财务柔性与投资现金流敏感性存在负相关关系;我国上市公司普遍存在融资约束,且保持一定程度的财务柔性,企业财务柔性水平与融资约束程度呈正相关关系;企业财务柔性水平越高,财务柔性对融资约束影响投资-现金流敏感性的作用越显著。基于上述研究结论并结合当前我国现实国情,本文进一步提出了关于提高会计信息质量、完善公司治理结构、树立财务柔性意识等缓解我国企业融资约束、储备财务柔性的相关措施和建议。
【关键词】：经济新常态 上市公司 融资约束 财务柔性 投资-现金流敏感性
【学位授予单位】：西南民族大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F275;F832.51
【目录】：

• 摘要2-3
• Abstract3-7
• 第1章 绪论7-13
• 1.1 研究背景及意义7-9
• 1.1.1 经济环境背景及现实意义7-8
• 1.1.2 理论研究背景及理论意义8-9
• 1.2 研究内容与方法9-13
• 1.2.1 研究内容9-11
• 1.2.2 研究方法11
• 1.2.3 本文的创新之处11-13
• 第2章 文献综述13-21
• 2.1 国内外关于融资约束与投资理论的研究综述13-14
• 2.2 国内外关于融资约束测度方法的研究综述14-16
• 2.3 国内外关于融资约束与投资-现金流敏感性关系的研究综述16-17
• 2.4 国内外关于财务柔性概念和测度方法的研究综述17-19
• 2.4.1 国内外关于财务柔性定义的研究综述17-18
• 2.4.2 国内外关于财务柔性测度方法的研究综述18-19
• 2.5 国内外关于财务柔性与投资-现金流敏感性关系的研究综述19-20
• 2.6 文献述评20-21
• 第3章 研究假设与设计21-28
• 3.1 研究假设21-23
• 3.1.1 融资约束程度与投资-现金流敏感性的关系21
• 3.1.2 财务柔性与投资-现金流敏感性的关系21-22
• 3.1.3 融资约束与财务柔性的关系22
• 3.1.4 财务柔性既定的情况下融资约束与投资-现金流敏感性的关系22-23
• 3.2 模型建立23-24
• 3.3 数据来源与样本选择24-25
• 3.4 变量计量25-28
• 3.4.1 融资约束的度量25-26
• 3.4.2 财务柔性的度量26-28
• 第4章 实证检验与结果分析28-43
• 4.1 投资-现金流敏感性检验28-30
• 4.1.1 描述性统计28-29
• 4.1.2 相关性分析29
• 4.1.3 回归分析29-30
• 4.2 融资约束与投资现金流敏感性分析30-31
• 4.2.1 相关性分析30
• 4.2.2 回归分析30-31
• 4.3 财务柔性与投资现金流敏感性分析31-33
• 4.3.1 相关性分析31-32
• 4.3.2 回归分析32-33
• 4.4 企业财务柔性水平与融资约束程度分析33-35
• 4.4.1 描述性统计33-34
• 4.4.2 相关性分析34
• 4.4.3 回归分析34-35
• 4.5 不同财务柔性水平下融资约束与投资-现金流敏感性分析35-36
• 4.6 稳健性检验36-43
• 4.6.1 利用主成分分析法构建融资约束指数36-37
• 4.6.2 主成分变量的相关性分析37-38
• 4.6.3 主成分变量的KMO检验38
• 4.6.4 公因子的选择38-39
• 4.6.5 计算融资约束综合得分39-40
• 4.6.6 主成分分析结果的实证检验40-43
• 第5章 结论及建议43-50
• 5.1 结论43-44
• 5.2 对策建议44-49
• 5.2.1 高融资约束企业缓解融资约束的对策建议45-47
• 5.2.2 低融资约束企业进行合理投资的对策建议47
• 5.2.3 低财务柔性企业增强财务柔性的对策建议47-48
• 5.2.4 高财务柔性企业保持最优财务柔性的对策建议48-49
• 5.3 不足与展望49-50
• 参考文献50-54
• 附录54-55
• 致谢55-56

  本文关键词：我国上市公司融资约束、财务柔性与投资—现金流敏感性研究，由笔耕文化传播整理发布。

本文编号：492824