家族控制、社会情感财富与IPO折价决策——基于中国家族上市公司的实证研究

发布时间：2017-07-04 18:27

  本文关键词：家族控制、社会情感财富与IPO折价决策——基于中国家族上市公司的实证研究

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【摘要】：本文基于社会情感财富和行为代理理论,分析了家族控制与IPO折价之间的关系,并探讨了家族内部控制意愿(家族持股和家族涉入程度)和外部社会声望(家族政治地位和家族荣誉)对IPO折价决策的影响作用。基于2003—2014年1358个中国A股上市公司IPO数据,得到以下结论:(1)相对于非家族企业,家族企业出于维护社会情感财富的考虑,表现出更高的IPO折价程度(比非家族企业的IPO折价高出26.7%);(2)随着家族控制意愿的增强(家族持股水平和成员涉入程度的提高),家族保护社会情感财富的动机被强化,进而表现出更高的IPO折价程度;(3)家族外部社会声望强化了IPO折价程度,尤其随着家族政治地位提升,社会情感财富禀赋程度被强化,促使家族愿意承担更高的IPO折价率。本文研究结果表明,家族内外部因素(家族控制结构和外部政治地位)共同强化了家族企业维持社会情感财富的动机。
【作者单位】： 华东师范大学经济管理学部工商管理学院;清华大学五道口金融学院;
【关键词】： 家族企业 家族控制 社会情感财富 IPO折价
【基金】：国家自然科学基金项目“组织期望、冒险决策与企业成长机制研究”(71502062) 上海浦江人才计划项目“经营期望、创新转型与私营企业成长机制研究——基于经济新常态背景的研究”(15PJC028) 上海市哲学社会科学规划课题“代理CEO经营期望、形象管理与职位升迁”(2015EGL002)
【分类号】：F276.5
【正文快照】： 一、引言 不同于其他类型的企业,家族企业被看作是以经济目标为导向的企业系统,和以非经济目标为导向的家庭系统的结合体。家族企业在追求经济目标的同时,也在追求非经济性目标,比如社会情感 财富(SEW)(G6mez-Mejia等,2007)。SEW被看作 是家族凭借其对企业的控制权地位而从

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