基于自由现金流折现法的股票投资策略研究

发布时间：2017-08-06 09:06

  本文关键词：基于自由现金流折现法的股票投资策略研究

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【摘要】：价值投资一直备受推崇,但投资者却很迷茫,不知如何恰当应用。本文根据价值投资的理念,以报表调整、ROIC、增长率、自由现金流、折现率为基础,研究了以自由现金流折现法的公司价值评估方法。然后基于这种方法,结合ROIC、增长率构建投资组合,以深圳A股主板市场为研究对象,对中国证券市场进行实证研究,分析持有证券组合能否获得超额收益。首先,本文简要回顾了国内外企业价值评估的研究现状,对国内常见的公司价值评估方法进行了简单引述；并提出了本文的研究意义、研究目的、框架思路和创新点。其次,本文详细介绍了自由现金流折现法评估公司价值的方法：结合行业分析、公司分析,对公司财务报表进行调整,在剥离非营业性资产和资本结构对分析的干扰下,对公司历史绩效进行透彻分析,对未来进行细致预测,估算出未来自由现金流；然后再折现成现值,从而得到公司价值。并以仁和药业为例,对如何运用这种方法评估公司价值进行实例分析。最后,本文在分析了企业价值创造框架、企业价值驱动因素的基础上,结合ROIC、增长率,提出了基于自由现金流折现法为基础的证券投资策略,并以深圳主板市场为研究对象,构建了投资组合,并对投资组合持有期间能否超过市场平均收益率进行假设检验。检验结果表明,以自由现金流折现法为基础的投资策略能显著战胜市场平均收益,表现出良好的投资效果。
【关键词】：自由现金流折现法 投资策略 投资组合 实证分析
【学位授予单位】：浙江大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F275
【目录】：

• 致谢5-6
• 摘要6-7
• Abstract7-11
• 1 绪论11-19
• 1.1 企业价值评估研究背景11-12
• 1.2 企业价值评估的研究意义12-13
• 1.3 国内外研究现状13-15
• 1.4 研究思路与创新点15-19
• 1.4.1 研究思路15-17
• 1.4.2 本文的创新点17-19
• 2 企业价值评估方法概述19-23
• 2.1 企业价值的含义19
• 2.2 企业价值的评估方法19-23
• 2.2.1 成本法20
• 2.2.2 市场法20-21
• 2.2.3 收益法21-23
• 3 自由现金流折现估值法框架及方法介绍23-35
• 3.1 基本框架23
• 3.2 历史绩效分析23-25
• 3.3 绩效预测25-27
• 3.4 估算连续价值27-28
• 3.5 估算资本成本28-32
• 3.5.1 权益资本成本29-31
• 3.5.2 债务资本成本31
• 3.5.3 公司的资本结构31-32
• 3.6 公司权益价值估算32-35
• 4 基于自由现金流的企业价值评估案例分析—以仁和药业为例35-55
• 4.1 公司简介35-36
• 4.2 历史绩效分析36-42
• 4.2.1 投入资本估算36-38
• 4.2.2 扣除调整税后的净营业利润估算(NOPLAT)38-39
• 4.2.3 估算自由现金流量39
• 4.2.4 历年投入资本回报率、营业收入增长分析39-42
• 4.3 未来公司绩效预测42-48
• 4.3.1 评估医药行业发展状况42
• 4.3.2 仁和药业竞争优势分析42-43
• 4.3.3 仁和药业未来绩效总体预测43-46
• 4.3.4 仁和药业未来投入资本、NOPLAT估算46-48
• 4.4 连续价值48-49
• 4.5 加权资本成本49-52
• 4.5.1 权益资本成本49-51
• 4.5.2 债务资本成本、公司资本结构51-52
• 4.6 权益价值估算52-55
• 4.6.1 经营价值52-53
• 4.6.2 非经营性资产价值53-54
• 4.6.3 非权益要求权54
• 4.6.4 公司权益价值估算54
• 4.6.5 对评估结果的说明54-55
• 5 基于自由现金流量的投资组合及实证分析55-65
• 5.1 引言55
• 5.2 公司价值的关键55-59
• 5.3 公司价值评估59
• 5.4 实证59-63
• 5.4.1 数据来源60
• 5.4.2 构造投资策略的方法与准则60-61
• 5.4.3 实证结果61-63
• 5.5 本章小结63-65
• 6 结论65-67
• 参考文献67-70
• 附录70-74

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本文编号：629187