风险资本介入视角下研发投入对IPO抑价的影响研究

发布时间：2017-08-13 02:38

  本文关键词：风险资本介入视角下研发投入对IPO抑价的影响研究

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【摘要】：企业研发投入的规模和强度反映了国家的科技实力和核心竞争力,虽然研发活动能给社会、给国家、给企业带来种种好处。但是,随着研发投入的增多,由其引起的企业与外部投资者之间的信息不对称程度越来越严重,因此导致研发投入较多的企业IPO上市融资成本比研发投入相对较少的公司高。在我国创业板上市的公司多为高新技术企业,研发投入相较于主板和中小板企业较高,信息不对称程度也更严重,而创业板市场上多有风险资本的介入,风险资本为了通过IPO获得高收益,他们会深度参与企业的经营管理,为其提供价值增值服务,并跟进其IPO进度,外部投资者可以观察企业是否有风险资本的介入来判断投资项目的优劣。因此,本文试图从风险资本介入的视角下研究企业研发投入对IPO抑价的影响,这对如何有效减少高新技术企业的融资成本及鼓励其加大研发投入将极具现实指导意义。本文以研发投入和IPO抑价理论以及风险资本相关理论为支撑,分析了企业研发投入与IPO抑价的关系,探讨了风险资本以及不同背景的风险资本对企业研发投入与IPO抑价之间关系的调节效应,并以2009年以来在创业板上市的474家公司为样本,通过构建多元回归模型,实证检验了风险资本介入视角下企业研发投入对IPO抑价的影响,研究结论如下：(1)研发投入越高,信息不对称程度越严重,造成企业的IPO抑价水平越高：(2)风险资本的介入能够对企业的研发项目进行有效认证,增强投资者对企业的信心,减少他们与发行企业之间的信息不对称,进而减弱研发投入与IPO抑价之间的相关性；(3)而不同背景风险投资的介入对研发投入与IPO抑价之间相关性的影响并没有显著差异,这表明风险资本的异质性对我国创业板的影响并没有显示出来；基于此,本文提出了积极引入外国风投机构、推进注册制的实行、完善信息披露制度：培养高度专业化的风投经理人以及鼓励风投采用合伙制的组织形式,企业发展等几点建议。
【关键词】：研发投入 IPO抑价 风险资本 不同背景
【学位授予单位】：湖南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F275;F832.51
【目录】：

• 摘要5-6
• Abstract6-11
• 第1章 绪论11-26
• 1.1 研究背景与意义11-13
• 1.1.1 研究背景11-12
• 1.1.2 研究意义12-13
• 1.2 文献综述13-23
• 1.2.1 企业研发投入与IPO抑价13-17
• 1.2.2 风险资本与IPO抑价17-22
• 1.2.3 文献述评22-23
• 1.3 研究内容与研究方法23-26
• 1.3.1 研究内容23-24
• 1.3.2 研究方法24-26
• 第2章 理论基础26-32
• 2.1 研发投入与IPO抑价的理论基础26-30
• 2.1.1 委托代理理论26-28
• 2.1.2 信息不对称理论28-30
• 2.2 风险资本相关理论30-32
• 2.2.1 信号传递理论30-32
• 第3章 理论分析与研究假设32-35
• 3.1 企业研发投入对IPO抑价的影响32-33
• 3.2 风险资本对研发投入与企业IPO抑价的影响33-35
• 第4章 实证检验35-51
• 4.1 样本选取与数据来源35
• 4.2 变量定义与模型设计35-39
• 4.2.1 变量定义35-38
• 4.2.2 模型设计38-39
• 4.3 实证分析39-47
• 4.3.1 描述性统计分析39-40
• 4.3.3 变量间相关性检验40-42
• 4.3.4 多元线性回归分析42-47
• 4.4 稳健性检验47-50
• 4.4.1 研发投入对IPO抑价影响的研究结果48
• 4.4.2 有无风险资本介入的研究结果表48-50
• 4.5 本章小结50-51
• 第5章 研究启示51-55
• 5.1 相关建议51-53
• 5.1.1 政府工作建议51-52
• 5.1.2 风险行业发展建议52
• 5.1.3 企业发展建议52-53
• 5.2 本文研究不足与未来研究方向53-55
• 5.2.1 本文研究不足53
• 5.2.2 未来研究方向53-55
• 结论55-57
• 参考文献57-63
• 致谢63-64
• 附录A (攻读硕士学位期间发表的论文目录)64

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本文编号：664975