上市公司现金股利政策对盈余持续性的影响研究

发布时间：2017-08-14 17:31

  本文关键词：上市公司现金股利政策对盈余持续性的影响研究

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【摘要】：一直以来现金股利的信号传递效应备受学术界的广泛关注,在西方发达的资本市场现金股利的信号传递作用已经得到了相当丰富的数据验证,而我国学者对现金股利能否传递着未来盈余的信息还存在着一定的争议。究其原因,中国资本市场是一个新兴的市场,其特殊的经济制度背景和市场环境孕育的现金股利分配现状,相比于国外成熟市场表现出许多不同的特征,既存在一大批不分配或者少分配的铁公鸡,也存在一些超能力派现的公司,现金股利分配不具有连续性和稳定性。总体而言,国外成熟资本市场现金股利分配占净利润的比例大概为40%,当前我国沪深两市上市公司的比例为25%,年化股息率平均低于2%,与成熟市场存在较大的差别。而稳定和持续的现金股利分配,不仅可以体现公司良好的盈余质量和有效的内部治理机制,还可以起到引导投资者形成长期投资的理念,增强资本市场的活跃度。中国监管部门为引导上市公司进行合理的现金股利分配,先后颁布了一系列的半强制分配政策。其中以2008年将现金分红比例与再融资资格挂钩的政策最为突出,对于那些未进行现金股利分配和分配比例不达标准的上市公司不再给予公开增发的资格,着重强调了现金股利分配的重要地位。那么,在我国这样的半强制分红政策下,上市公司的现金股利政策能否对盈余持续性产生影响是一个值得研究的课题,具有较强的理论意义和现实意义。本文以2008年到2014年我国A股上市公司为研究对象,首先实证检验了半强制分红政策颁布后,上市公司的现金股利分配意愿、现金股利分配程度和现金股利分配变化是否传递了盈余持续性的信号,检验得出上市公司派发现金股利、股利支付率和现金股利增加都会对盈余持续性产生显著的增量效应。因此,本文研究得出的主要结论为:中国A股上市公司的现金股利政策具有传递盈余持续性的信号作用,证监会颁布的半强制分红政策也具有其合理性。本文提出以下三点建议:第一,强化现金分红指引,引导上市公司规范制定现金股利政策;第二,改善强制分红政策,实现现金股利与企业再融资资格的实质性挂钩,短期内监管部门还是应该实施以外部监管为主,可以将现金分红比例不仅仅与公开增发挂钩,还可以与定向增发、配股、债券融资等进行全面挂钩;第三,加快推行股票发行注册制,培育资本市场长期投资理念。本文的创新点主要在于不仅仅研究现金股利分配与盈余持续性的相关关系,同时考虑了我国半强制分红政策的影响,对在政策影响下二者的相关关系予以探究。
【关键词】：现金股利政策 半强制分红政策 盈余持续性
【学位授予单位】：湘潭大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F275
【目录】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-9
• 第1章 绪论9-21
• 1.1 研究背景9-11
• 1.2 研究意义11-12
• 1.3 文献综述12-18
• 1.3.1 现金股利政策的相关研究12-14
• 1.3.2 盈余持续性的相关研究14-15
• 1.3.3 现金股利政策对盈余持续性的影响研究15-18
• 1.4 研究思路与内容18-20
• 1.4.1 研究思路18
• 1.4.2 研究内容18-20
• 1.5 研究方法20
• 1.6 本文的创新之处20-21
• 第2章 相关的理论基础21-27
• 2.1 相关的概念界定21-23
• 2.1.1 现金股利政策21
• 2.1.2 半强制分红政策21-22
• 2.1.3 盈余持续性22-23
• 2.2 相关的理论基础23-27
• 2.2.1 信号传递理论23-24
• 2.2.2 代理理论24-25
• 2.2.3 股利迎合理论25-27
• 第3章 研究设计27-34
• 3.1 研究假设27-28
• 3.2 样本选择与数据来源28-29
• 3.2.1 样本选择28
• 3.2.2 数据来源28-29
• 3.3 盈余持续性的计量29-30
• 3.4 计量模型构建30-34
• 3.4.1 被解释变量30-31
• 3.4.2 解释变量31
• 3.4.3 控制变量31-33
• 3.4.4 构建的计量模型33-34
• 第4章 实证分析34-43
• 4.1 变量的描述性统计分析34
• 4.2 变量的相关性分析34-35
• 4.3 面板数据回归模型的筛选与检验35-37
• 4.3.1 固定效应模型与混合数据模型的F检 验35-36
• 4.3.2 固定效应与随机效应模型检验36-37
• 4.4 回归统计结果37-41
• 4.4.1 现金股利支付意愿对盈余持续性的影响37-38
• 4.4.2 现金股利支付率对盈余持续性的影响38-40
• 4.4.3 现金股利支付变化对盈余持续性的影响40-41
• 4.5 稳健性检验41-43
• 第5章 研究结论43-47
• 5.1 研究结论43
• 5.2 政策建议43-45
• 5.3 研究局限及未来展望45-47
• 5.3.1 研究局限45
• 5.3.2 研究展望45-47
• 参考文献47-51
• 致谢51-52
• 个人简历、论文发表及科研参与情况52

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本文编号：673866