上市公司横向并购价值创造的影响因素研究

发布时间：2017-08-29 06:23

  本文关键词：上市公司横向并购价值创造的影响因素研究

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【摘要】：随着中国经济的全面开放和飞速发展,近年来,中国上市公司横向并购数量呈显著上升趋势,越来越多的企业认识到横向并购已经成为现代企业实现跨越式发展的重要途径。但由于中国横向并购市场尚不健全,上市公司缺少必要的理论指导和经验借鉴,在通过横向并购寻求更快更强发展的同时,面临着来自企业内外部的诸多问题,如何有效解决这些问题,实现横向并购价值创造最大化至关重要。因此,在中国经济发展方式转型升级和走向新常态的阶段,从上市公司实际情况出发,分析横向并购价值创造的相关理论,深入研究横向并购价值创造的机理,不仅能够丰富中国横向并购理论的研究成果,还有助于上市公司寻找到一条切实可行的横向并购价值创造之路,推动横向并购市场发展,促进中国经济转型升级。横向并购价值创造是通过企业之间的资源要素综合运动实现要素合理配置的过程。这一过程使得要素的作用得到充分发挥,产生了协同效应,提高了企业运作的效益和效果。在横向并购的信息搜集、决策、实施和整合四个阶段中,资源要素完成了重新确认、转移、重组和整合,资源要素的有效配置使得价值创造贯穿于横向并购的整个过程之中。横向并购的价值创造以价值理论、效率理论、市场势力理论、规模经济理论和自由现金流量理论为理论基础,在横向并购动因的驱动下,受到直接利益相关者因素、横向并购筹备因素、横向并购实施因素、上市公司营运因素、资源匹配因素和社会环境因素六类因素影响。横向并购的价值创造来自于横向并购产生的协同效应,但由于预期协同效应的存在和各个并购参与者之间的竞争,并购方通常要支付溢价作为未来经营利润流入的补偿,因此,横向并购的价值创造可以通过协同效应与溢价的差额进行计量。在计量时,横向并购溢价的计算应该以成本和市价孰高为原则；横向并购协同效应的估计可以综合考虑成本费用、销售收入和利润额等采用现金流量折现法估算。通过对并购溢价和协同效应形成机制的详细分析进一步证实了二者对横向并购价值创造的影响。在对横向并购价值创造的相关理论、横向并购价值创造的判断和机理进行规范分析的基础上,以横向并购价值创造的六类影响因素为潜变量建立了假设模型,通过因了分析证明模型成立,横向并购价值创造的影响可以通过这六类影响因素反映。最后,根据规范分析和实证分析的结果,从宏观和微观两个层面出发,提出实现横向并购价值创造最大化的建议。
【关键词】：上市公司 横向并购 价值创造 影响因素
【学位授予单位】：哈尔滨商业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F271;F275
【目录】：

• 摘要5-6
• Abstract6-11
• 1 绪论11-20
• 1.1 研究背景11-12
• 1.2 研究目的和意义12-13
• 1.2.1 研究目的12
• 1.2.2 研究意义12-13
• 1.3 国内外研究现状13-18
• 1.3.1 国外研究现状13-15
• 1.3.2 国内研究现状15-17
• 1.3.3 文献综述17-18
• 1.4 研究内容和研究方法18-20
• 1.4.1 研究内容18
• 1.4.2 研究方法18-20
• 2 上市公司横向并购价值创造的相关理论20-28
• 2.1 上市公司横向并购价值创造的基本理论20-24
• 2.1.1 上市公司并购的涵义20
• 2.1.2 上市公司并购的类型20-21
• 2.1.3 上市公司横向并购的独特性21-22
• 2.1.4 上市公司横向并购价值创造的内涵22-24
• 2.2 上市公司横向并购价值创造的理论基础24-28
• 2.2.1 价值理论24-25
• 2.2.2 效率理论25-26
• 2.2.3 市场势力理论26
• 2.2.4 规模经济理论26
• 2.2.5 自由现金流量理论26-28
• 3 上市公司横向并购价值创造的理论分析28-36
• 3.1 上市公司横向并购的动因28-30
• 3.1.1 消除破产成本28
• 3.1.2 优化资源配置28
• 3.1.3 提升企业竞争优势28-29
• 3.1.4 提高产业集中度29-30
• 3.1.5 其他原因30
• 3.2 影响上市公司横向并购价值创造的因素分析30-34
• 3.2.1 直接利益相关者因素分析30-31
• 3.2.2 横向并购筹备因素分析31-32
• 3.2.3 横向并购实施因素分析32
• 3.2.4 上市公司营运因素分析32
• 3.2.5 资源匹配因素分析32-33
• 3.2.6 社会环境因素分析33-34
• 3.3 上市公司横向并购价值创造的计量34-36
• 3.3.1 横向并购溢价的计量34
• 3.3.2 横向并购协同效应的度量34-36
• 4 上市公司横向并购价值创造影响因素的模型构建36-42
• 4.1 上市公司横向并购价值创造的机理分析36-39
• 4.1.1 上市公司横向并购溢价的机理分析36-37
• 4.1.2 上市公司横向并购协同效应的机理分析37-39
• 4.2 研究设计39-42
• 4.2.1 验证性因子分析39-40
• 4.2.2 研究假设与模型建立40-42
• 5 上市公司横向并购价值创造影响因素的实证分析42-47
• 5.1 样本选取和数据来源42-43
• 5.2 实证检验与分析43-46
• 5.2.1 因子载荷43
• 5.2.2 因素间相关43-44
• 5.2.3 误差变异量44
• 5.2.4 模型拟合度分析44
• 5.2.5 因素分析路径图44-46
• 5.3 实证分析结论46-47
• 6 实现上市公司横向并购价值创造最大化的建议47-53
• 6.1 宏观层面建议47-50
• 6.1.1 完善企业并购的相关法律法规47
• 6.1.2 树立会计的价值管理观念47-49
• 6.1.3 充分发挥中介机构在企业并购中的作用49
• 6.1.4 规范上市公司横向并购的会计处理方法49-50
• 6.2 微观层面建议50-53
• 6.2.1 明确并购策略以培养核心竞争力50
• 6.2.2 建立符合横向并购目标的综合财务管理体系50-51
• 6.2.3 重视横向并购中日标企业的估价51-52
• 6.2.4 加强企业横向并购后的整合管理52-53
• 结论53-55
• 参考文献55-59
• 攻读学位期间发表的学术论文59-60
• 致谢60-61
• 附录61
• 附录一 横向并购价值创造的影响因素调查问卷61-63
• 附录二 《横向并购价值创造的影响因素调查问卷》分析报告63-64

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本文编号：751772