工资税盾、替代效应与资本结构

发布时间：2017-09-06 11:40

  本文关键词：工资税盾、替代效应与资本结构

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【摘要】：基于中国计税工资限额扣除标准提高的外生性事件,本文从工资薪金提供的"非债务税盾"角度,探索性地研究工资税盾与资本结构的关系。结果表明,计税工资限额扣除标准提高后,与未接近"税收耗损状态"公司相比,接近"税收耗损状态"公司更为显著地降低了债务水平,该发现符合"非债务税盾"与资本结构之间存在"替代效应"的理论预期,也验证了"税收耗损状态"假说。进一步研究表明:未接近和接近"税收耗损状态"两类公司的差异主要反映在长期债务上,而在短期债务上并不明显;与国有企业相比,两类公司的差异在非国有企业中更为明显;另外,与税收征管力度较弱地区相比,征管力度较强地区两类公司间的差异更为明显。本文的研究成果不仅提供了"非债务税盾"形式的新证据,还发现产权性质和税收征管环境等也是影响非债务税盾与资本结构之间关系的重要因素。
【作者单位】： 东南大学经济管理学院;南京大学管理学院;
【关键词】： 限额扣除政策 工资税盾 替代效应 资本结构
【基金】：国家自然科学基金项目(71072042,71272100、71502033) 中央高校基本科研业务费专项资金(2242015S20001)的资助
【分类号】：F275
【正文快照】： 一、引言Modigliani and Miller(1963)在考虑公司所得税影响下,推导得出由于债务利息具有“税盾价值”,因此公司价值随债务水平上升而提高,最优资本结构是100%负债。这与现实显然是不符的,Baxter(1967)认为由于债务过多会增加公司的破产风险,因此最优资本结构是债务“税盾价值

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本文编号：802920