基于企业生命周期视角的公司治理与并购绩效关系研究

发布时间：2017-09-06 12:17

  本文关键词：基于企业生命周期视角的公司治理与并购绩效关系研究

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【摘要】：众所周知,随着并购市场的快速发展,企业已经深知并购能够帮助企业实现规模的快速增长,实现资源在市场中的优化配置。尽管我国并购活动起步较晚,但是随着我国资本市场逐步完善,上市公司开展的并购活动逐渐呈现出新的特征。这种新的变化和趋势要求学术界拓宽对企业并购的研究框架和研究领域。并购战略作为公司战略,无疑会受到公司治理机制的影响,而公司处于不同生命周期阶段,由此产生的并购绩效也会存在较大的差异。因此,本文将企业生命周期、公司治理与并购绩效纳入一个研究框架当中,并采用理论与实证相结合的研究方法,对三者的关系进行了深入研究。本文选取2010年沪深两市A股市场发生并购事件的上市公司作为研究对象,利用2010-2014年相关数据实证分析基于企业生命周期视角的公司治理与并购绩效之间的关系。首先对国内外有关研究文献进行了综述,分析了企业生命周期、公司治理与并购绩效三者的相互作用机理,接着提出研究假设,运用多元回归模型,借助于计量软件对样本数据进行实证分析,得出企业生命周期、公司治理与并购绩效之间关系的结论。研究发现:股权集中度较弱,股权制衡度较高的治理结构越有利于公司的并购绩效;高管激励有利于提高公司的并购绩效;董事会规模适当扩大有利于提高公司的并购绩效。两职兼任的企业越有利于公司的并购绩效。基于企业生命周期视角对公司治理与并购绩效之间的关系进行研究发现,处于衰退期和成长期阶段的上市公司,股权制集中度越高越有利于并购绩效,而处于成熟期阶段的上市公司,股权制衡度越高越有利于并购绩效,较大的董事会规模会更有利于公司的并购绩效。处于成长期和成熟期阶段的上市公司,高管持股激励能够有利于并购绩效,而当公司处于衰退期阶段时,高层管理者持股不能显著的提高公司的并购绩效。上市公司处于成熟期的发展阶段,董事会规模过大对公司的并购绩效则会产生不利影响,两职分离有利于公司的并购绩效。除此之外,本文还论证了发生并购活动的上市公司所属行业不同,公司治理结构对并购绩效的影响也会存在显著的差异。最后,本文在上述研究结论的基础上得出一些有益的启示。
【关键词】：企业生命周期 公司治理 并购绩效 行业特征
【学位授予单位】：湘潭大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F275;F271
【目录】：

• 摘要4-5
• Abstract5-9
• 第1章 绪论9-18
• 1.1 研究背景和意义9-10
• 1.2 国内外文献综述10-15
• 1.2.1 国外文献综述10-12
• 1.2.2 国内文献综述12-15
• 1.3 研究内容和研究框架15-16
• 1.3.1 研究内容15
• 1.3.2 研究框架15-16
• 1.4 研究方法与创新之处16-18
• 1.4.1 本文的研究方法16-17
• 1.4.2 本文的创新之处17-18
• 第2章 企业生命周期、公司治理与并购绩效的理论基础18-25
• 2.1 并购绩效的相关理论基础18-20
• 2.1.1 并购的概念18-19
• 2.1.2 并购绩效的理论基础19-20
• 2.2 公司治理与并购绩效的机理分析20-23
• 2.2.1 股权结构对并购绩效的影响20-21
• 2.2.2 董事会、监事会治理对并购绩效的影响21-22
• 2.2.3 高管持股对并购绩效的影响22-23
• 2.3 企业生命周期、公司治理与并购绩效的机理分析23-25
• 第3章 研究假设及模型设计25-33
• 3.1 研究假设25-28
• 3.2 样本选取和数据来源28-29
• 3.3 变量设计29-31
• 3.4 模型构建31-33
• 第4章 实证分析33-47
• 4.1 描述性统计33-35
• 4.1.1 样本上市公司并购事件分布特征33
• 4.1.2 各变量描述性统计分析33-35
• 4.2 相关性分析35
• 4.3 多重共线性检验35-36
• 4.4 回归结果分析36-47
• 4.4.1 企业生命周期、公司治理对并购绩效的影响36-39
• 4.4.2 企业生命周期不同阶段，，公司治理对并购绩效的关系检验39-41
• 4.4.3 各行业的公司治理结构对并购绩效的影响41-47
• 第5章 研究结论和启示47-51
• 5.1 研究结论47-48
• 5.2 研究启示48-50
• 5.3 研究局限及展望50-51
• 参考文献51-54
• 致谢54-55
• 个人简历、攻读硕士学位期间发表的论文及科研成果55

本文编号：803080