代理问题与投资行为——基于中国上市家族企业的研究

发布时间：2017-09-09 17:25

  本文关键词：代理问题与投资行为——基于中国上市家族企业的研究

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【摘要】：Jensen(1986)认为,在两权分离的情况下,职业经理人往往偏向做大企业,造成过度投资。但是,这一结论未必适用于中国家族企业。结合中国家族企业所处的特殊环境,本文考虑了这样一种情形:非家族成员董事长的类型(忠诚或不忠诚)是私人信息,这种信息可以通过其投资行为显示出来。为了向企业控制人显示自己并购—自建的忠诚,非家族成员董事长可能反而会选择更低的投资水平、更低的投资—自由现金流敏感性和更低的并购—自建比。利用中国上市家族企业的数据,这一猜想得到了实证分析的支持。本文的发现表明,在不同背景下,代理问题可能会有截然不同的表现,中国家族企业应该对这类特殊的扭曲予以重视。
【作者单位】： 西南财经大学经济学院;
【关键词】： 代理问题 企业投资 家族企业
【基金】：教育部人文社会科学研究青年基金项目“代理成本、外部联系与家族企业转型”的资助(批准号12YJC790205)
【分类号】：F276.6;F275
【正文快照】： 一、引言当前,我国很大一批家族企业由于创始人年龄已大而面临接班的问题。对于接班人,企业创始人有两种选择:一是家族成员,二是家族外的职业经理人。与家族成员相比,职业经理人往往在能力上更有优势。但是由于在利益上并不完全一致,职业经理人与控股家族之间存在着代理问题(B

【参考文献】

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本文编号：821768