我国企业投资决策中的资本成本锚定效应研究

发布时间：2017-10-02 23:53

  本文关键词：我国企业投资决策中的资本成本锚定效应研究

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【摘要】：投资活动是企业生存和发展的重要前提,是企业扩大规模、增强实力必不可少的重要条件,这就意味着投资决策成为了企业财务决策中最核心的问题。只有科学、合理的投资决策才能够保障股东财富最大化。资本成本是投资者提出的要求报酬率,是企业管理者必须达到的最低报酬水平,是公司财务管理的最基本目标。企业的投资决策必须以资本成本作为基准来进行,才能保障企业投资决策的合理性。因此,资本成本对企业投资决策起到锚定作用。企业投资决策的研究一直是公司财务决策研究的重点。1958年,Modigliani和Miller从资本成本的基本性质出发,深入探讨了资本成本对于企业财务政策制定过程中的重要作用。企业投资决策理论也进一步发展,MM投资理论、新古典投资理论、Tobin的Q理论、融资约束理论和委托代理理论等,都加深了人们对企业投资决策行为的认识,促进了企业资源的配置,有效的实现股东利益最大化的财务目标,提高了经济效益。近年来,国内外对于企业投资决策的研究涉及较广,但大多集中于基于代理冲突的自由现金流假说以及由于市场信息不对称而产生的融资约束假说等方面的研究,但较少研究是继MM理论之后,进一步对企业投资决策中资本成本的锚定效应研究。因此,本文系统探究我国上市企业投资决策中的资本成本锚定效应,并提出对于企业如何使用资本成本作为企业投资决策的基准“锚”的合理建议,为更好的实现股东财务最大化,保证企业健康持续发展提供理论保障。本文研究的内容主要包括:文献综述、理论梳理、投资决策中资本成本锚定效应研究以及数据分析等。首先简要介绍本文的研究背景,阐明本文的研究意义、研究内容与研究思路以及创新之处等。其次,本文回顾与分析了锚定效应、投资决策决策、企业投资决策中资本成本的锚定效应研究的相关理论以及国内外研究文献,为后文研究提供理论基础和思路。并对企业投资中资本成本的锚定效应的影响机理进行阐述,并在此基础上提出相关假设。在假设的基础上以上市公司的数据为样本检验企业投资决策中是否有“锚定效应”的存在,且受动态锚定或静态锚定问题进行研究。最后,总结了本文的主要研究结论,指出本文的不足之处以及今后尚待进一步研究的方向和内容。经过理论分析与实证研究,本文得出资本成本对于企业的投资决策确实存在“锚定效应”,且受动态锚定影响较大,静态锚定作用并不显著。本文的创新之处在于:(1)系统梳理资本成本的估算方法,更科学地估算了企业的股权资本成本与债务资本成本;(2)将心理学中的“锚定效应”应用于企业投资理论中,探究企业投资决策中的资本成本锚定效应。
【关键词】：资本成本 锚定效应 投资决策
【学位授予单位】：山东财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F275
【目录】：

• 摘要5-7
• Abstract7-11
• 第1章 绪论11-15
• 1.1 研究背景和问题11-12
• 1.2 研究思路和研究内容12-13
• 1.2.1 研究思路12-13
• 1.2.2 研究内容13
• 1.3 研究创新点13-14
• 1.4 研究意义14-15
• 1.4.1 理论意义14
• 1.4.2 现实意义14-15
• 第2章 理论基础与文献综述15-34
• 2.1 锚定效应的研究综述15-17
• 2.1.1 锚定效应15
• 2.1.2 锚定效应文献综述15-17
• 2.2 企业投资的研究综述17-29
• 2.2.1 投资决策17
• 2.2.2 企业投资理论17-26
• 2.2.3 企业投资决策文献综述26-29
• 2.3 资本成本对企业投资决策锚定效应的研究综述29-32
• 2.3.1 资本成本29-30
• 2.3.2 相关文献综述30-32
• 2.4 本章小结32-34
• 第3章 企业投资决策中的资本成本锚定效应理论分析34-36
• 3.1 理论分析和研究假设34-35
• 3.2 本章小结35-36
• 第4章 研究设计36-55
• 4.1 样本选择与变量估算36-39
• 4.1.1 样本选择36
• 4.1.2 变量估算36-39
• 4.2 模型设定39-42
• 4.3 实证研究42-48
• 4.3.1 变量描述性统计分析42-43
• 4.3.2 实证结果分析43-48
• 4.4 稳健性检验48-54
• 4.4.1 变量描述性统计分析48-49
• 4.4.2 实证结果分析49-54
• 4.5 本章小结54-55
• 第5章 研究结论及研究启示55-58
• 5.1 研究结论55
• 5.2 政策建议55-56
• 5.3 研究不足和展望56-58
• 参考文献58-63
• 致谢63-64

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本文编号：961923