我国信息技术业上市公司并购绩效实证研究

发布时间：2020-07-19 22:30

【摘要】：在现代市场经济中,优胜劣汰的竞争机制使越来越多的公司通过各种途径进行扩张和完善。随着资本市场的形成,并购成为公司扩张资本、优化资源配置、提高核心竞争力的主流方式,是一条更适应公司长期战略发展的途径。在众多行业中,科技的发展孕育了信息技术业的崛起,未来是科技的世界。因此,从某种程度上说,研究我国信息技术业上市公司的并购绩效关系到公司本身的持续发展和整个市场的经济繁荣。为此,在本篇论文中,笔者对2006年我国信息技术业上市公司的并购绩效进行研究,并对其影响因素进行分析,然后提出一些建设性的建议。在该研究过程中,笔者运用了事件研究和财务指标研究两种方法。除去绪论,本文共分为三章。在绪论部分,笔者对本篇论文的背景及意义、并购绩效的国内外研究现状和研究的主要内容及方法进行了介绍。在论文的第一章,笔者对并购理论及评价方法进行概述：首先对并购的概念做了界定,分别介绍了并购的主要模式和类型；然后从四个方面详述了并购的相关理论,分别是效率理论、代理理论、自大假说和误定价理论；最后归纳了研究并购绩效的方法有五种,即平均股价分析法、事件研究法、财务指标研究法、托宾Q值法和个案研究法。在论文的第二章,笔者对我国信息技术业上市公司并购绩效进行研究,通过筛选共得到10家样本公司,分为短期绩效和长期绩效两个角度。在短期绩效研究中,选择了并购事件首次公告日前30个交易日到公告日后20个交易日的时间段为事件窗,进行超额收益率和累计超额收益率的计算,得到并购事件能够给收购公司带来正的短期超额绩效,并且影响显著；在长期绩效研究中,对样本公司并购前一年到并购后第四年的六年财务指标数据进行计算,通过建立财务指标体系发现,并购事件对收购公司的长期经营绩效有正的绩效,但是影响不显著；在模型建立的基础上,通过并购类型、支付方式、不同控制权和关联性四个方面进行影响因素的分析,得到：短期内横向并购和混合并购更易给上市公司带来正的累积超额收益率,长期内纵向并购和混合并购利于上市公司的经营绩效增长；股票支付是上市公司的最佳选择；取得控制权对于上市公司改善自身的短期超额收益是有帮助的,未取得控制权有利于长期经营绩效；非关联并购效果要好于关联并购。为了提高公司并购绩效,笔者在论文的第三章提出了如下对策建议：一是通过完善市场环境与制度环境、规范并购交易过程中的政府行为、明确信息技术业并购的产业导向和政策三个方面,从而建立有效的并购市场环境；二是通过并购各方转变观念提高自身决策水平、选择合适的并购类型和支付方式、积极推进并购整合过程来加强并购主体战略。
【学位授予单位】：中央民族大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2011
【分类号】：F271;F49;F224
【图文】：

收购公司,走势图,公告日,交易日

。·‘JJ牲护咤犷龙拼砂丫勺份岁州啊尸六产邹 ...一一 5.0〕听砚‘一‘口一‘、上认一儿M下口以过‘.一去口益尸尸图2一1全部收购公司的AAR及以R走势图从图2一1中可以看到，全部样本公司平均超常收益率和累积平均超常收益率的变化情况。整体而言，收购公司获得了正的超常收益。平均日超额收益率AAR围绕O值上下波动，在事件窗51天内有31个交易日为正，占到整个交易日的60%;在公告日前的30天中有17个交易日为正，占到交易日前比例为56.7%，即在公告日前后平均日超额收益率AAR大小变化没有什么趋势性。另外，在公告日前卜30

现金支付,走势图,方式,长期绩效

图2一6股票支付方式的AAR及以R走势图从长期绩效的角度看，如表2一17，采用现金支付方式的样本公司，其绩效均值波动较大，其中并购后第二年与并购后第一年的差距最大，这可能是由于公

走势图,方式,现金支付,超额收益率

这可能是因为正式的并购公告还没有发布，使投资者的预期收益暂时达到顶J饭;当公告正式发布后，累积超额收益率继续增民，这表明信息技术业的公司并购行为已经受到多方的肯定。从图2一6中看到，采取股票支付方式的样本公司，其积累超额收益率的变化轨迹虽然显得比较波折，仁_l是从量的角度发现，它的增长是远远高于采用现金支付方式的样本公司的，这是因为在市场看来，信息技术业公司的未来发展绝对是一支潜力股，而通过井购能够获得收购公司的股票是一个很好的投资机会，所以其股票的累积超常收益率的增LCll扁度很大。…….……共一圈圈圈.....人八 DDDDD，，，工以目、、、姗姗姗一C从从从图2一5现金支付方式的AAR及以R走势图‘‘。。·〕’〕%片下

【相似文献】