我国企业多元化筹资模式研究

赵熙君    威海日报社

摘要：通过对企业筹资渠道、筹资方式以及企业融资难的现状进行分析，提出了完善我国企业多元化筹资的路径。

关键词：企业 筹资模式 多元化

资金是企业发展的血液，资金短缺是我国一般企业所面临的一个普遍性问题。当前我国的资本市场不发达，导致许多企业出现资金不足以及利用外部信息的能力较低等问题，使得企业的筹资困难。2009年底，全国4300万个企业，民营企业占92%以上；全国就业人口7.79亿，国有企业安排就业人口6300万，91.8%都是民营企业承担的。我国的企业特别是民营企业由于缺乏足够的资金支持而不能快速发展，这是影响我国经济进一步快速发展亟待解决的问题。

一、企业筹资渠道与筹资方式

   企业在筹资时，应实现筹资渠道与筹资方式两者的合理配合。

    1．企业主要筹资渠道

   首先是国家资本。国家投入企业的资本金，是大中型企业的重要资金来源。2010年9月出炉的“中国企业500强”，六成多是国有及国有控股企业；2010年英国《金融时报》全球500强排行榜出炉，入榜的21家大陆上市企业，全部为大型国有或者国有控股企业，可见国有资本在目前经济社会中占有主导地位。其次是企业内部资金。一是留存收益，它是指企业在缴纳所得税后形成的，其所有权属于股东的盈余公积和未分配利润；二是留存于企业的暂时闲置不用的资金。第三是金融机构贷款，包括各种银行和非银行金融机构贷款，是中小企业筹资的主渠道。第四是民间资金，它是指城乡居民和其他企业暂时闲置未用的资金。通过直接融资等方式，逐渐成为企业筹资的重要渠道。五是其他资金。如吸引国外资金。

2．企业筹资方式及其分类

    首先，根据资金的来源主体，筹资方式可分为内源性筹资和外源性筹资。内源性筹资是指来自企业内部的资金筹集，如使用企业留存收益、企业集团内部筹资等。外源性筹资是指其资金来源的主体来自企业外部，又可分为直接筹资和间接筹资。直接筹资是企业不通过金融机构，直接从资本市场和债券市场融资，包括股票筹资、债券筹资等；间接筹资是通过银行等金融和非金融机构筹措资金，如借款、融资租赁等。

其次，按照资金来源的性质不同，，分为权益资金筹资方式和负债资金筹资方式。权益资金筹资方式，如财政资本金投入、普通股筹资；负债资金的筹集方式，如银行借款、发行债券等。

二、企业融资难的现状分析

目前，我国众多企业面临着财务困境，虽然我国已经初步建立了多元化的融资渠道，但是融资难仍然是制约许多企业发展的最突出的问题。我们以2008年中国金融年鉴数据，对乡镇企业、三资企业和私营企业和个体贷款情况进行分析（表1）。

表1  2003-2007年金融机构人民币贷款情况（单位：亿元）

项目

2003

2004

2005

2006

2007

贷款总量

158996.23

178197.78

194690.39

225347.20

261690.88

乡镇企业

7661.55

8069.22

7901.76

6222.01

7112.64

三资企业

2569.41

2198.37

1975.31

1833.66

2069.11

私营企业及个体

1461.59

2081.59

2180.75

2667.57

3507.66

贷款占比（％）

7.35

6.93

6.14

4.76

4.35

    从表1我们看出，随着金融机构的贷款规模不断扩大，而乡镇企业、三资企业和私营企业和个体贷款的占比却不断减少，加剧了这些企业的财务困境。主要有以下原因：

一是相同的贷款标准，不同的企业状况。目前，我国商业银行对所有企业采取了一致的放贷标准。但是这些企业与大型、国有企业的实际状况是不同的，抗风险能力也不一致。首先，这些企业所有权和经营权都集中在企业老板手里，缺乏长期的发展战略，银行在审批贷款的时候，就要考虑这种经营风险；其次．这些企业的财务制度和财务管理比较不规范、不健全，一方面为了逃避税收，另一方面为了得到银行的贷款，就有可能进行财务报表造假，直接影响了银行放贷的积极性；最后，由于这些企业规模小，比较缺乏可以作为担保并令银行满意的固定资产，降低了银行抵押贷款的可能性。

    二是相同的审查流程，不同的贷款额度。目前，银行机构不论放贷金额多少，审查每一笔贷款的流程都是一样的，但是一笔1亿元的贷款和100笔100万元的贷款，在审查中投入的精力和成本费用是完全不同的。银行为了获取贷款更高的盈利水平，更加青睐上市公司、集团大型企业等，大企业在与银行合作过程中往往还会派生大量的中间业务，而且它们的信贷资金风险较低。因此，这些企业很难得到银行贷款的优先支持。

   三是相同的追究责任，不同的企业风险。目前，银行职员对所有企业的放贷实行终身追究责任，所以对这些企业的放贷变得十分谨慎，尤其是对抗风险能力比较弱的这些企业，充满了不确定性，甚至随时可能倒闭。为了规避风险，银行不愿意贷款给这些企业。

三、完善我国企业多元化筹资的路径

以上分析了我国许多企业的融资状况，对此，笔者提出以下的完善我国企业多元化筹资的路径。

1．政府要进一步完善多元化的筹资制度

首先，要建立起高新技术企业风险投资保障体系。政府在建立风险投资保障体系上面，要将重点放在预测项目未来的赢利方面；在做好担保项目的跟踪监控工作的同时，建立和培育风险分散机制，并积极探索和完善风险补偿机制。

其次，完善证券市场建设，形成风险投资的退出机制。政府要制定相应法规，如《风险投资法》、《风险投资基金管理法》等来约束投资者的行为，规范证券市场，保护投资者的利益，确保风险资本的有序和便捷退出。

再次，引导民间投资，保障民间投资者的合法权益。政府要以完善的法律法规给予私人财产权以明确的保护，确立民间借贷的“游戏规则”。同时，通过制度创新为民间投资拓宽融资渠道，改革银行借贷管理体制，适当扩大基层金融机构的贷款审批权限，建立起风险约束与优质贷款激励协调统一的奖惩机制，并适当简化贷款手续，提高服务效率，建立起中小企业信用担保体系，便于企业融资。

2．融资多元化并讲究创意，确保资金正常运转

首先，票据贴现融资。指票据持有人将商业票据转让给银行，取得扣除贴现利息后的资金。商业票据包括银行承兑汇票和商业承兑汇票，票据贴现对于企业来说，这是“用明天的钱赚后天的钱”，这种融资方式值得中小企业广泛、积极的利用。

   其次，出口收汇贷款。对于产品出口型的生产企业，银行可根据出口合同或进口方提供的信用签证，提供打包贷款。对有现汇账户的企业，可以提供外汇抵押贷款。对出口前景看好的企业，还可以商借一定数额的技术改造贷款。国内多家银行已经纷纷推出这些业务，无疑给广大中小企业提供了一个更加广阔的融资渠道。

    第三，项目开发贷款。商业银行对拥有成熟技术及良好市场前景的高新技术产品或利用高新技术成果进行技术改造的中小企业，将会给予积极的信贷支持。对与高等院校、科研机构建立稳定项目开发关系或拥有自己研究部门的高科技中小企业，银行除了提供流动资金贷款外，也可办理项目开发贷款。

第四，股权质押贷款。企业在已无实物资产作抵押的情况下，股权质押可为公司提供一个新的融资渠道。有一个小企业，想收购某个目标公司股东的股权，通过信托公司拟出一个信托计划，在社会上融资，然后再去收购。收购成功后，就按信托计划逐年还钱给信托公司。信托公司再按照信托计划逐年把本利还给投资人。

   第五，融资租赁方式。融资租赁是指出租人出资购买资产，承租人向出租人长期租赁该资产的一种信用交易行为，其优势在于：对企业资信和担保的要求较低，相对于银行贷款来说手续简单。当前企业面临困境的情况下，一些生产所必需的设备可能无力投资，但合理使用融资租赁将很好地解决企业扩大生产和资金不足之间的矛盾。

    第六，发行中小企业集合债。集合债，简单地说就是几家企业联合一起申请发行债券，打包共同发行。目前我国资本市场已经推出中小企业集合债，有效拓宽了中小企业的直接融资渠道。

    第七，创投融资。一些即便有着良好发展潜力的企业，在突然爆发的经济危机中也会由于短期风险的集中涌现而处于崩溃边缘。此时不妨换个思路，如果能引进一些外部投资者，不论是战略投资者还是财务投资者，危急时刻给企业带来长期、稳定的资金，帮助企业渡过危机。近些年创投行业的发展不断壮大，这给中小企业提供了一个外部融资机会。

此外，企业还要完善财务管理，提升管理水平，重视业务流程和管理模式，以精细化管理来帮助企业节约开支、压缩成本，使企业健康发展。

参考文献

[1]杨瑞，杨飞．企业科技投入问题分析[J]．河南财政税务高等专科学校学报，2007，（2）

[2]钱建韶．兖矿集团的多元化筹资模式[J]．中国煤炭，2005，（5） 

[3]邓帆帆．我国创意产业融资问题浅析[J]．商业会计，2010，（14）