试论我国企业负债筹资管理的对策

                                      王劲梅  吉林机电工程学校

摘要：本文阐明了负债筹资的概念及对企业和社会经济的积极和消极作用。针对我国当前企业负债筹资的现状进行了分析，继而提出了负债筹资管理的宏观和微观对策。

关键词：企业　负债　筹资　管理　对策

我国企业资金主要是通过内部积累和负债取得，其中负债筹资是现代企业经常采用的筹资方式。企业做为竞争主体，如何根据资金市场的变化，结合经营及管理效益做出最优的负债筹资决策，已成为企业财务管理的主要内容。

一、负债筹资的概念及作用

负债筹资是指企业以负债的方式筹借的资金，负债筹资对企业既有积极作用又有消极作用。

负债筹资对企业的积极作用主要表现在三个方面：

1、弥补企业自我资金的不足，满足企业资金需要量。

2、减少企业税金的交纳，给企业带来较大的经济效益。

企业负债筹资时债务成本属免税项目，在所得税前支付，从应纳税收益额中扣除，这部分免税利益也可以说是企业潜在的经济效益。

3、根据财务杠杆原理，利用负债经营能提高企业自有资金盈利能力。

在企业资本结构一定的条件下，企业从税前利润中支付的债务利息是相对固定的，当税前利润增多时，每一元税前利润所负担的债务利息就会相应降低，扣除所得税后可分配给所有者的利润就会增加，从而给所有者带来额外收益。

负债筹资对企业的消极作用表现在以下几方面：

1、负债的企业面临债务风险。

随着企业负债筹集的资金在企业资金来源构成中所占比重的提高，企业必须支付的利息也逐渐增加。当资金短缺而权益不能增加时,负债的变化会直接影响企业盈利能力。

2、负债超过一定的限度将会严重阻碍经济的发展。

过渡负债不仅会严重影响企业正常生产经营活动，还将使企业资信度下降，对外融资更趋困难。这样就可能使债务本身转化为经济运行的严重包袱，阻碍经济运行。

从负债筹资的利弊比较中，可以看出负债对企业来说是一柄“双刃剑”，它既能使企业兴又能使企业亡，而如何趋利避害，使企业作出最优的负债筹资决策，就显得尤为重要。

三、我国企业负债筹资管理的对策

（一）宏观对策

1、解决企业现存的负债筹资问题，客观上要求有良好的宏观环境。

首先，要有完善的资本市场体系。第一，进一步发展债券市场。从发达国家市场经济情况看，企业债券市场是资本市场极为重要组成部分之一，而我国债券市场长期被忽视，企业债券发行比较缓慢，因而加速我国债券市场发展迫在眉睫。第二，完善股票市场。在加快股份制改造基础上，审定股票上市企业必须具备的条件，规范股票发行和上市规模，完善证券交易所管理。

其次，要有完备的法律环境。市场经济是法制经济，企业作为筹资、投资主体能够自主参与市场竟争，其权利、义务应置于法律保护之下，市场主体地位才能确立。

2、深化金融体制改革，尤其是深化专业银行的改革。

专业银行应改造成为与市场经济相适应的商业银行。它应享有独立的自主经营权，如有权自行决定贷款投向和贷款规模，有权自行处理无法收回的贷款，也有权自行支配自已的盈利。这就能对企业的债务筹资从外部进行制约，势必能减少企业的盲目负债，优化资本结构，改变以往借款有借无还的状况。

3、进一步转换企业经营机制，加快建立现代企业制度。

逐步使经营者走向市场，提高经营管理水平，提高风险意识，建立相应自我约束机制。这时政府将不再承担连带责任，当企业资不抵债时将会导致破产。

（二）微观对策

1、企业利用负债筹资必须考虑财务风险。

第一，利率变动的风险。企业筹资方面的利率风险主要体现为：在不恰当的时机筹集了资金或用不恰当方式筹集了资金，从而必须付出比一般水平更多的利息，使企业受到损失。所谓不恰当的时机即资本市场利率偏高而很快利率下降的时期。这个时期筹资，必须要付出较多的利息。所谓不恰当方式即在资本市场利率总水平由高向低过渡时期，采用了固定利率方式筹资，或在资本市场利率总水平处于由低向高过渡时期采用了浮动利率方式筹资。

第二，汇率变动风险。汇率是两国货币之间的比值或兑换率。受各种因素影响汇率是经常变动的，而且有时变动幅度相当大，这就可能会使企业在筹集外汇资金时蒙受损失。筹资中的汇率变动风险可从三方面采取相应防范措施。首先，注意债务分散。债务分散包含两重含义：一是借款和还款时间不要过于集中，以防因汇率短时期的突然变化而造成的债务增加；二是债务的币种结构要合理，尽可能分散为几种货币，而不要使债务全部集中于一种货币。其次，尽可能使借款货币、用款货币与还款货币相一致。最后，应妥善选择筹资中的货币。企业要掌握有关的国际金融知识，大企业最好配备专业人员。

2、负债筹资必须考虑资金成本。

企业在筹集资金过程中，要合理安排借入资金和自有资金比例。在期望收益率高于利息率的条件下，借入资金对自有资金的比率越大，自有资金收益率就越高；反之，在期望投资收益率低于利息率的条件下，借入资金对于自有资金的比率越大，自有资金收益率就越低。因此利息率是否低于投资收益率通常作为应否举债的标准。

3、优化资本结构

资本结构指各种长期资金来源的数量构成比例，，在实际工作中，最佳资本结构只是一个范围，很难准确加以确定。但确定最佳资本结构方案时一般都应考虑以下因素：一是从资金成本角度确定负债比率，利息率较低时负债率应高一些；利息率较高时负债率应低一些。二是从本行业经营特点来确定负债比率。竞争激烈的行业负债率应较低，反之可稍高。三是从当前的资金形势来确定负债比率，资金供应正常；其偿债能力相应较强，负债率可稍高；反之，偿债能力减弱，负债率应降低。

财务风险，资金成本和资本结构这三个决定负债筹资决策的因素是相互联系，相互影响的。例如分析资金成本时，由于不同资金来源在资本结构中所占比例不同，其综合资金成本也不同，而不同的资本结构也导致财务风险的不同。因此，决策者通常需在资金成本、财务风险与资本结构间选择最佳配合。